玉米行情分析：多空交織 短期玉米震蕩為主

期貨品種 玉米＆淀粉

華泰期貨

玉米：期價高位震蕩

1. 國內玉米現貨價格穩中調整，其中東北產區與南北方港口持穩，華北產區震蕩偏強。期價周一沖高之后持續高位震蕩運行，遠月高升水狀態得以延續;

2. 分析市場可以看出，市場繼續體現為現實與預期的差異，當前階段拋儲投放量維持在800萬噸左右，拍賣成交繼續處于低位，天下糧倉數據顯示臨儲出庫不足5成，表明市場供應充足，現貨價格上漲動力不足。而新作天氣依然存在不確定性，再加上貿易戰預期影響，帶動遠月相對堅挺;

3. 展望后期，接下來市場仍將繼續關注拋儲成交與出庫來判斷舊作實際供需缺口，并結合新作產量前景來判斷下一年度供需格局，在目前期價已經反映市場樂觀預期的情況下，需要留意現實不及預期的可能性。

玉米淀粉：行業庫存繼續下滑

4. 本周淀粉行業開機率有顯著回升，但行業庫存仍小幅回落，或表明季節性需求有所改善，再加上市場預期8月間有部分深加工企業停機檢修，這帶動淀粉期價高位震蕩運行，9月合約淀粉-玉米價差繼續擴大，對應9月盤面生產利潤亦有繼續改善;

5. 考慮到臨儲拋儲供應充足，玉米原料成本難有大幅上漲(需要關注運費因素)，且8月華北新作玉米逐步上市，再加上季節性旺季后需求或趨于回落，后期盤面定價或逐步轉向東北產區。綜上所述，短期淀粉現貨帶動期價強勢存在合理性，但由于目前期價已經與東北基準地現貨價格大致平水，因而有高估之嫌;

交易建議：

建議投資者短期離場觀望為宜，后期可擇機入場做空。

風險因素：

收拋儲政策、環保政策與補貼政策。

方正中期期貨

上周，連盤玉米 1901 合約第一個交易日重心上移，隨后窄幅整理。國內玉米現貨價格偏強震蕩。上周上漲的主要原因在于華北地區玉米出現階段性供給缺口，深加工企業補庫需求提振當地玉米價格。東北地區，臨儲玉米拍賣繼續以 800 萬噸每周的巨量推進，玉米市場供應充足，但拍賣玉米價格并不過分的底而運費以及玉米出庫成本較高，導致東北玉米價格較為堅挺。華北黃淮地區，由于夏季瓜果蔬菜運輸壓力，導致物運力緊張，運費抬升，使得貿易商利潤被壓縮，造成華北黃淮地區玉米出現階段性供需偏緊情況，周邊深加工企業提價保量，造成玉米價格上漲。飼料養殖需求依舊較為疲軟，上周生豬價格先揚后抑，周比略跌。夏季處于豬肉消費淡季，豬肉繼續反彈力度受限。養殖戶補欄積極性不佳，6 月生豬和能繁母豬存欄存欄繼續下降。總體來說，近期國內降雨加之夏季瓜果蔬菜運輸旺季，造成運力緊張帶動玉米價格上漲，但臨儲拍賣的持續推進使得玉米上行動力不足，多空交織，短期內玉米震蕩為主。

上周，淀粉 1809 合約偏強震蕩，現貨價格上漲。目前玉米淀粉需求轉暖，提貨速度有所增加，淀粉庫存繼續下降，但市場貨源依舊相對較為充足，這也是抑制淀粉上漲的主要因素。總體來說，7、8 月份，華北地區淀粉企業季節性檢修，屆時行業開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。目前淀粉需求轉暖，提振淀粉價格。總體來說，目前淀粉市場多空交織，但迎來淀粉需求旺季，供需逐步收緊，企業挺價心態明顯，短期淀粉偏強震蕩為主，但漲幅有限。

銀河期貨

【重要資訊】

1. 截至2018年7月20日，糧食交易中心臨儲玉米競價交易累計成交5585.9萬噸：其中臨儲成交5555.7萬噸，分貸分還成交30.2萬噸。按玉米年份分類：2012年份成交0.4萬噸，2013年份成交54.3萬噸，2014年份成交4184.6萬噸，2015年份成交1346.6萬噸

2. 山東臨沂沂水青援今日8：00起東北玉米收購價格執行0.94元/斤，下調0.002元/斤;華北玉米收購價格執行0.955元/斤，穩定。廠家近期到貨量不穩定，視庫存及到貨情況靈活調整收購價格。

3. 山東德州平原福洋自22日7:30起調整玉米收購價格，執行到廠價格執行0.946元/斤，下調0.003元/斤。近期廠家到貨量增多，廠家小幅壓價，短期價格根據情況靈活調整。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期區間震蕩(1750-1800)，玉米1901短期震蕩偏強，中長期重心上移，長線多單繼續持有，短期謹慎追高，如回落1800區域逢低可以繼續建立長線多單。淀粉1809短期震蕩偏強，謹慎追高，關注2300處壓力，淀粉1901短期震蕩上行，中長期重心上移，長線多單繼續持有，短期謹慎追高，如回落2200附近可以繼續建立長線多單。

2. 套利：淀粉玉米價差暫時觀望，產業客戶關注玉米91和15正套在-100附近的機會。

中信期貨

觀點： 下游需求乏力，期價上行動力或不足

(1)臨儲拍賣成交率低迷;

(2)淀粉加工行業開機率下降。

邏輯：上周玉米期價震蕩偏強運行。上游，政策糧供應持續加壓，且拍賣前期陳糧出庫加快，玉米市場整體供應充足。下游，6月生豬和能繁母豬存欄量繼續走低，不利于玉米飼料需求的恢復。深加工方面，行業開機率處于相對高位但較前期有所下滑。政策方面，關注中美貿易政策變數。此外，新季玉米進入生長關鍵期，關注產區天氣及玉米蟲害發展情況。綜上，拋儲周期內，陳糧價格或主導玉米期價，受于成本支撐，玉米市場或易漲難跌，長期維持重心上移思路。淀粉方面，上游，淀粉庫存連續下降支撐期價，下游盡管進入淀粉消費旺季，但存在旺季不旺現象; 7、8月份華北地區或迎來季節性性檢修，開機率有所下降，基本面較前期或有所改善，綜上短期淀粉或隨玉米區間震蕩運行。操作上，

觀望為主。

風險因素：貿易政策、產區天氣、環保政策。

英大期貨

玉米震蕩下行，堅持回調做多

國內盤面：周五DCE玉米C1901合約終盤報1858元/噸，下跌3元/噸，跌幅0.16%，持倉量減少7030手至68.7萬手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲0.94%。

消息面：1、7月18日,記者從六盤水市農業產業脫貧攻堅“春風行動”推進情況新聞發布會上獲悉,截至6月30日,該市已完成玉米調減146.21萬畝,其中全市替代作物種植面積145.91萬畝。2、7月19日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現貨方面：錦州港地區新糧主流收購價水分15%以內1720元/噸，平艙價1758-1778元/噸。

總結：現貨價格總體持穩，整體以區間波動為主，未來需求預期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預計短期內玉米價格以穩為主。技術面上，玉米1901合約強勢拉升。操作建議：玉米1901合約回調做多。

弘業期貨

上周五(7月20日)CBOT玉米連續第五日上漲，接近兩周高位，12月期約收高4美分于369美分/蒲式耳，上周漲幅約3.9%，因出口需求強勁和技術買盤支撐。相關人士稱美玉米在大宗商品中目前是被低估最為嚴重的商品，阿根廷玉米產量下滑吸引進口商買入美玉米，此外美國中西部只有零星降雨，導致部分農作物帶土壤濕度不足，但干旱地區氣溫偏涼爽，抑制作物受損程度。

國內方面，玉米現貨價格穩定，河北個別下跌，上周臨儲玉米共投放789.6萬噸，成交221.1萬噸，成交率小幅回升至28%，本周26-27日繼續投放799萬噸，兩湖早春玉米7月下旬已有零星上市，月底將集中加入供應，最近玉米市場的回暖主要得益于成本端的抬升，關注后期新陳玉米交替供應情況。盤面保護高位整理形態，近月09合約1780之上窄幅橫盤，主力01合約跌落MA5和1860一線，沖高較為乏力，短線多單可逢高止盈，整體維持回落做多。

格林大華期貨

國內玉米現貨價格維持穩定，現貨指數 1801 元/噸，較上周五略漲 5元/噸。臨儲玉米已成交近 5525.7 萬噸，當前出庫進度 40%-50%，本周(7 月 26-27 日)800萬噸競價公告將出臺，供應面仍偏寬松。消費方面，深加工企業因季節性檢修及環保檢查影響，開工率下降;飼料養殖企業采購積極性不高。綜合來看，短期政策性玉米集中出庫壓力不減，下游消費不旺，玉米 1809 合約價格短期上行空間有限，上方壓力 1800，操作上1790-1800 逢高少量沽空，1800 止損。

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