近年來，隨著新法規(guī)、監(jiān)管政策發(fā)布實施，金融業(yè)受政策變動、供需關(guān)系變動、價格變動等多種因素的影響，經(jīng)營面臨的壓力越來越高。期貨行業(yè)在嚴(yán)監(jiān)管、強監(jiān)管的態(tài)勢下，期貨公司應(yīng)努力降低因內(nèi)部操作流程和人員工作失誤帶來的操作風(fēng)險。

在新業(yè)務(wù)、新規(guī)定和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)日益增多且復(fù)雜的情況下，實踐操作層面仍較易出現(xiàn)差錯。在此背景下，期貨公司通過編制風(fēng)險預(yù)算并持續(xù)監(jiān)控風(fēng)險隱患，可有效降低風(fēng)險的發(fā)生率，減少市場風(fēng)險以及操作風(fēng)險帶來的經(jīng)濟損失。

總體設(shè)計

一是應(yīng)用相關(guān)管理會計工具方法的目標(biāo)。通過運用管理會計工具方法，參與單位規(guī)劃、決策、控制、評價活動并為之提供有用信息，推動實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和年度計劃。

二是應(yīng)用相關(guān)管理會計工具方法的總體思路。風(fēng)險預(yù)算是指將投資組合的風(fēng)險進(jìn)行度量并進(jìn)行風(fēng)險分解，根據(jù)事先設(shè)定的所能承受的風(fēng)險水平，將風(fēng)險配置于不同的業(yè)務(wù)類別，使風(fēng)險水平保持在預(yù)算范圍內(nèi)的過程。通過風(fēng)險預(yù)算，為公司投資方案的確定提供有力依據(jù)，明確公司能夠接受的風(fēng)險水平，對風(fēng)險進(jìn)行合理的分配和管理。

風(fēng)險預(yù)算的過程主要包括風(fēng)險度量、風(fēng)險分解和風(fēng)險分配，這是一個動態(tài)的不斷調(diào)整過程，通過對風(fēng)險的跟蹤與監(jiān)控，進(jìn)行資產(chǎn)及風(fēng)險配置的再平衡。

資產(chǎn)配置是公司為了實現(xiàn)投資目標(biāo)，決定如何將資金在不同業(yè)務(wù)類別之間進(jìn)行分配的過程，在每一期業(yè)務(wù)結(jié)束后也會進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。風(fēng)險分配是風(fēng)險預(yù)算技術(shù)中的核心，在風(fēng)險分解基礎(chǔ)上設(shè)置預(yù)算的風(fēng)險水平，把風(fēng)險精確分配到各個業(yè)務(wù)類別或投資管理人。

三是相關(guān)管理會計工具方法的內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)用風(fēng)險管理工具方法，一般按照風(fēng)險管理目標(biāo)的設(shè)立、風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警、風(fēng)險應(yīng)對、風(fēng)險管理與溝通、風(fēng)險管理考核以及風(fēng)險管理有效性評價等程序進(jìn)行。按業(yè)務(wù)條線分，目前公司產(chǎn)生較大風(fēng)險的業(yè)務(wù)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、基差交易、期貨套利、場外衍生品及做市商業(yè)務(wù)。

風(fēng)險預(yù)算

按期貨公司年度資金配置計劃，對各業(yè)務(wù)條線的風(fēng)險限額按低風(fēng)險、中度風(fēng)險、高風(fēng)險進(jìn)行編制。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一是操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指公司在日常業(yè)務(wù)中因錯單（委托交易、強平）、出入金權(quán)限設(shè)置、開戶適當(dāng)性評估、次席交易及激活賬戶相關(guān)權(quán)限設(shè)置、出入金操作、結(jié)算參數(shù)設(shè)置等人工操作風(fēng)險造成的風(fēng)險。操作風(fēng)險與風(fēng)險限額的大小無關(guān)，只與出現(xiàn)次數(shù)有關(guān)聯(lián)。

操作風(fēng)險的主要內(nèi)容有委托交易錯單風(fēng)險、強平錯單風(fēng)險、出入金操作風(fēng)險、結(jié)算系統(tǒng)參數(shù)錯誤風(fēng)險、次席出入金權(quán)限切換風(fēng)險、開戶適當(dāng)性評估差錯風(fēng)險、次席交易、賬戶激活相關(guān)權(quán)限設(shè)置風(fēng)險等。

二是市場風(fēng)險。按強平錯單的出錯概率，一般行情下，某個或多個品種，市場波動在兩個漲跌停板之內(nèi)，可以進(jìn)行強平處理，但是會因需要平倉客戶數(shù)量較多導(dǎo)致平倉不及時，出現(xiàn)少量客戶穿倉的風(fēng)險；在極端行情下，某個或多個品種，市場波動連續(xù)三個或三個以上的漲跌停板，無法進(jìn)行強平操作，也會出現(xiàn)部分客戶的穿倉風(fēng)險。

三是信息技術(shù)風(fēng)險。信息技術(shù)風(fēng)險是指由于信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制缺陷導(dǎo)致意外損失的風(fēng)險。引起操作風(fēng)險的原因包括人為錯誤、電腦系統(tǒng)故障、工作程序和內(nèi)部控制不當(dāng)?shù)取?/p>

上述風(fēng)險按風(fēng)險事件出現(xiàn)次數(shù)可以設(shè)定低風(fēng)險、中度風(fēng)險、高風(fēng)險風(fēng)險次數(shù)或限額。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險主要是操作風(fēng)險及因操作風(fēng)險引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險，如產(chǎn)品運作中資管計劃是否存在滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價、未合理估值的情形；資管合同是否按照約定設(shè)置風(fēng)控閾值、風(fēng)控措施不到位，資管業(yè)務(wù)存在風(fēng)險隱患的問題；資管產(chǎn)品的信息披露是否符合合同約定等內(nèi)容。

場外衍生品業(yè)務(wù)

按場外衍生品部門的投資金額確定風(fēng)險限額，一般每日虧損控制在一定額度內(nèi)（場外衍生品業(yè)務(wù)每天的風(fēng)險價值，即VAR值大約在95%的置信度下，設(shè)置一定的風(fēng)險限額；在99%的置信度下，設(shè)置一定的風(fēng)險限額）。假若遇到極端行情，一般按簽訂期權(quán)合約的期限一個月計算，按投資金額的一定比例確定低風(fēng)險、中度風(fēng)險、高風(fēng)險風(fēng)險限額。

2018年場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模會快速增長，當(dāng)市場波動較大時，隨著波動率的增大，對沖成本變大，市場行情變動較大時，會出現(xiàn)一定的極端風(fēng)險。

期權(quán)做市商業(yè)務(wù)

為保障期權(quán)做市商業(yè)務(wù)的合規(guī)開展，根據(jù)做市業(yè)務(wù)特點，對做市商業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險限額管理，具體風(fēng)險指標(biāo)分為業(yè)務(wù)預(yù)警、業(yè)務(wù)停損等，并將業(yè)務(wù)風(fēng)險限額進(jìn)一步拆分至月度管理。按投入資金和保證金占用比例確定風(fēng)險限額。

做市業(yè)務(wù)由于是牌照管理，同時又有報價的義務(wù)，所以做市業(yè)務(wù)不同于其他自營交易，可根據(jù)業(yè)務(wù)開展的情況進(jìn)行停止或啟動。做市業(yè)務(wù)仍可通過調(diào)整報價的價差等方法，達(dá)到不成交或者少成交的目的。因此，做市業(yè)務(wù)的停損，暫定義為控制不成交或者極少成交，后續(xù)根據(jù)策略的調(diào)整情況或者其他辦法確定是否重新開啟做市業(yè)務(wù)。

業(yè)績評價

一是確定操作風(fēng)險次數(shù)，增加操作風(fēng)險容忍度管理指標(biāo)。操作風(fēng)險是由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險。為規(guī)避因操作風(fēng)險給公司帶來的潛在損失及因操作風(fēng)險可能引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險，除了限制操作風(fēng)險出現(xiàn)的失誤次數(shù)之外，還可增加操作風(fēng)險容忍度管理指標(biāo)進(jìn)行考核，以各業(yè)務(wù)條線在監(jiān)管分類評級中扣分為基準(zhǔn)，確定出現(xiàn)風(fēng)險的次數(shù)與扣分限額。

二是確定公司總體市場風(fēng)險引發(fā)的風(fēng)險限額。對各業(yè)務(wù)條線進(jìn)行風(fēng)險評估，并考慮公司管理層風(fēng)險偏好特征及對創(chuàng)新業(yè)務(wù)給予適當(dāng)支持的態(tài)度，確定期貨公司整體風(fēng)險限額。

三是持續(xù)做好風(fēng)控工作。由于風(fēng)險存在客觀性和不確定性，在特定的客觀條件下、特定時間內(nèi)，實際損失與預(yù)測損失之間存在誤差，所以風(fēng)險限額預(yù)算不是一個精確的預(yù)算，并且需要各部門通力協(xié)作，持續(xù)做好風(fēng)控工作，做好風(fēng)險的分散和轉(zhuǎn)移，才能有效防范風(fēng)險、減少公司損失、確保各項風(fēng)險業(yè)務(wù)長期穩(wěn)定發(fā)展。

四是實行風(fēng)險預(yù)算管理，實現(xiàn)收益最大化。期貨公司通過實行風(fēng)險預(yù)算管理，在各類資產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)之間分配量化風(fēng)險，并監(jiān)控整個投資管理過程，可有效規(guī)避風(fēng)險的同時，實現(xiàn)收益最大化。

實施保障

第一，加大信息投入是風(fēng)險預(yù)算有效實施的基礎(chǔ)。對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的處理、模型的計算、風(fēng)險的識別和定價、風(fēng)險的度量和分配以及風(fēng)險的優(yōu)化等，均需要先進(jìn)的信息系統(tǒng)支持。因此，加大對信息系統(tǒng)的投入，是風(fēng)險預(yù)算得以貫徹和有效實施的基礎(chǔ)條件。

第二，明確界定各部門的管理職責(zé)。為有效防范操作風(fēng)險引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險，公司應(yīng)當(dāng)制定有效的程序，定期監(jiān)測并報告操作風(fēng)險狀況和重大損失情況。應(yīng)針對潛在損失不斷增大的風(fēng)險，建立早期的操作風(fēng)險預(yù)警機制，以便及時采取措施控制、降低風(fēng)險，降低損失事件的發(fā)生頻率及損失程度。期貨公司應(yīng)明確界定各部門的操作風(fēng)險管理職責(zé)，以及操作風(fēng)險報告的路徑、頻率、內(nèi)容。

合規(guī)部門履行公司風(fēng)險管理職能，對公司各風(fēng)險承擔(dān)部門風(fēng)險限額管理情況和風(fēng)險敞口情況實施監(jiān)控。資產(chǎn)管理部、場外衍生品部、財務(wù)部、信息技術(shù)部、運營管理部等風(fēng)險承擔(dān)部門應(yīng)根據(jù)所分配的限額，負(fù)責(zé)對公司的金融衍生品投資、客戶交易的風(fēng)險實施有效控制，并向合規(guī)部門報告限額執(zhí)行情況及風(fēng)險敞口情況。審計稽核部對風(fēng)險限額的管理情況進(jìn)行稽核檢查。

經(jīng)驗總結(jié)

一方面，實施風(fēng)險預(yù)算能有效規(guī)避風(fēng)險，增加經(jīng)濟效益。客觀上說，僅僅跟蹤風(fēng)險以及事后對投資風(fēng)險預(yù)算方案中存在的問題進(jìn)行分析，無法從根本上解決投資過程中的各種問題，但是通過風(fēng)險預(yù)算的編制、監(jiān)控和執(zhí)行，同時在投資過程中加強風(fēng)險管理，進(jìn)行階段性的總結(jié)和調(diào)整，通過對不同業(yè)務(wù)條線進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控及階段性的綜合評估，能使公司有效規(guī)避風(fēng)險，獲得盡可能大的經(jīng)濟效益。

另一方面，風(fēng)險預(yù)算應(yīng)綜合考慮風(fēng)險與收益的關(guān)系。風(fēng)險預(yù)算不是一種優(yōu)化方法，它只是通過綜合考慮風(fēng)險與收益之間的平衡關(guān)系來優(yōu)化資產(chǎn)配置，以保證投資業(yè)務(wù)的開展。具體操作上，要確定各業(yè)務(wù)條線預(yù)期投資收益率，對投資中的不利因素進(jìn)行分析，總結(jié)投資過程中的風(fēng)險特征以及可能獲得的收益，從中選取符合公司要求的最優(yōu)投資組合。

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