棉花行情分析：貿易戰不確定性再增 棉市或高位震蕩

期貨品種  棉花＆棉紗

華泰期貨

美棉出口凈簽約下降，期盤收跌

行情回顧

1、2018年7月16日—7月20日，本周鄭棉1901合約收盤價16690元/噸，較前一周下跌110元/噸，下跌幅度為0.65%。鄭棉1809合約收盤價15845元/噸，較前一周下跌125元/噸，下跌幅度為0.78%。當周鄭棉1901與1809合約價差為845元/噸，較前一周上漲15元/噸。國內棉花現貨CC Index 3128B報16181元/噸，較前一周下跌11元/噸。本周棉紗1810合約收盤價24955元/噸，較前一周下跌40元/噸，下跌幅度為0.16%。棉紗1901合約收盤價25455元/噸，較前一周下跌60元/噸，下跌幅度為0.24%。當周棉紗1901與1810合約價差為500元/噸，較前一周下跌20元/噸。當周CY IndexC32S為23830元/噸，較前一周上漲0元/噸，CY IndexJC40S為26910元/噸，較前一周下跌 10元/噸。

2、2018年7月16日—7月20日，本周美棉ICE主力合約收盤價為86.94美分/磅，較前一交易周下跌0.92美分/磅。截至2018年7月18日ICE棉花庫存為33858包，較前一周同期增加421包。7月20日進口美棉到港價為99.02美分/磅，較前一周下跌1.26美分/磅。2018年7月19日美國陸地棉七大市場平均價格為88.02美分/磅，較前一周同期下跌1.03美分/磅，跌幅為1.16%。

3、2018年7月16日—7月20日，本周收盤印度國內S-6報價48000盧比/candy,折88.92美分/磅，較上一周下跌100元/candy。截止7月20日，印度MCX 07合約收盤價22280盧比/candy，較上一周下跌620盧比/candy。

未來行情展望：國際方面德州優良率不變，旱區無降雨預報，旱情風險仍未消除，美棉對本年度凈簽約量大幅減少，或將影響未來出口量。沙特擬減少8月份原油出口，短期原油價格或得到支撐，化纖替代效應減弱。國內方面市場情緒較為穩定，80萬噸進口配額落地情況或將分化09與01合約走勢。

策略：總體而言，市場對德州等棉花主產區干旱預期仍存，美棉優良率大幅低于上年，投資者對美棉產量和品質偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續進行，國內棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內棉花長期價格中樞或將上移。短期內，中美貿易戰使棉花價格不確定性風險增大，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險

方正中期期貨

國內：本周鄭棉震蕩調整，國內方面基本面上缺乏題材支持，市場表現相對穩定。本周儲備棉輪出實際成交 8.23 噸，成交率 50%左右。第二十周儲備棉輪出底價 15828 元/噸，上調 143元。

國外：周四美國農業部公布的出口銷售報告差強人意，市場需求不佳，美棉出口較前一周大幅下降，同時受貿易戰影響，美棉對中國出口銷售量仍在相對低位，外盤震蕩走弱。貿易摩擦前景不明，市場處于憂慮觀望中，短期料將繼續延續震蕩。

中信期貨

觀點： 貿易戰不確定性再增 棉市或高位震蕩

信息分析：

(1)儲備棉成交保持理性。7月16日-20日，儲備棉競拍成交理性，成交率分別為52.27%，57.24%，47.91%，58.08%和58.72%。3月12日至今，累計成交164.18萬噸。

(2)棉花現貨指數跌勢趨緩，倉單+有效預報保持高位。周五，中國棉花價格指數3128B為16181(-11)元/噸，CotlookA指數為97.95(+1.5);鄭棉倉單9574(+52)張，有效預報1960(-47)張。

(3)印度國內棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內S-6報價48000(-100)盧比/candy，折88.92美分/磅。

邏輯：國際方面，中美貿易戰不確定性再增，美棉優良率差于上年同期。印度大幅提高2018/19年度MSP，其國內棉價整體走勢堅挺。國內方面，人民幣貶值，儲備棉競拍理性，現貨價格指數弱勢趨緩，鄭棉倉單及有效預報處于高位，國內紗價低于進口紗價格。綜合分析，印度提高2018/19年度籽棉最低支持價格，長期利好棉市;短期內，貿易戰不確定性再增，內盤倉單壓力與外盤強勢交織，關注天氣變化，預計鄭棉震蕩運行。

操作建議：觀望

風險因素：貿易戰不確定性

國信期貨

美棉走低成交清淡，鄭棉小幅走弱

中美貿易沖突發展不確定性導致資金離場觀望，美棉繼續小幅走低。12月合約下跌0.47美分，跌幅為0.54%。美國總統特朗普表示準備對5000億美元中國進口商品征稅，這使得市場對于貿易沖突升級有所擔憂。夜盤鄭棉跟隨美棉小幅走弱。短期鄭棉維持震蕩觀點，中美貿易沖突預期為主要影響因素。操作上建議短線交易為主。

弘業期貨

洲際交易所(ICE)期棉合約周五跌至一周低位，交投清淡，因投資者在美中貿易緊張局勢升級之際繼續離場觀望。交投最活躍的12月棉花合約收跌0.47美分報每磅87.08美分。上周五，國內鄭棉主力1901合約午盤沖高，在16800元/噸附近遇阻后回落，全天呈減倉縮量走跌，最終收低40元/噸，交投清淡;夜盤低開低走，盤中窄幅震蕩，持倉量變化不大。

上周五，美國總統宣布，或將對進口自中國的5000億美元商品加征關稅。中美貿易摩擦恐將進一步升級，市場較為悲觀，觀望情緒濃厚。國內紡織行業進入季節性淡季，紗線和坯布開工率持續回落，庫存呈增加走勢，價格穩中略降。現階段國內供給充足，下游消費淡季明顯，外圍中美貿易摩擦不確定亦使棉價承壓，鄭棉或維持區間震蕩。操作上建議投資者暫時離場觀望或短空。目前正值棉花生長關鍵期，密切關注天的變化。

邁科期貨

美國對 5000 億中國商品加關稅再次提到議程，中國是全球最大的棉花消費國，這一政策的實施對美棉價格尤為利空。市場情緒上，對于貿易戰的擔憂，交投清淡，美棉價格再次出現回落行情，但預計下方空間有限。中國市場上，棉市存在長周期的利好，同時目前處在紡織傳統淡季，購銷均不佳，階段價格支撐力度不強，大漲行情難出現，價格走勢進入緩慢抬升的階段。技術上，鄭棉價格本周來呈現調整態勢，16000 上方多單可繼續持有。操作上，多單持有。

格林大華期貨

ICE 棉花小幅收低，受投資者觀望離場影響。中國現貨指數 3128B 報16181 元/噸。儲備棉輪出成交率 58%，成交均價折 3128 價 16399 元/噸。鄭棉夜盤小幅下跌，短期保持振蕩態勢，操作上多單離場觀望。

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