原油產業分析：多空膠著 國際油價延續高位震蕩概率較大

一、本周市場焦點

【利好因素】

1.美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(7月20日)公布數據顯示，截至7月20日當周，美國石油活躍鉆井數減少5座至858座，創3月來最大降幅。去年同期為764座。更多數據顯示，截至7月20日當周美國石油和天然氣活躍鉆井總數減少8座至1046座。

2.沙特方面表示，該國7月原油出口將穩定在6月的720萬桶/日不變，這令原油市場的擔憂情緒有所緩解。沙特同時指出，該國8月原油出口計劃再次基礎上削減10萬桶/日，因不想超客戶需求供應原油，從而避免對油價產生不必要的沖擊。

3.美國總統特朗普加大了對全球貨幣政策以及美聯儲的批評力度。他周五在推特上表示，多個正在操縱匯率，損害美國的利益。此外，他還再度抨擊美聯儲與強勢美元，稱政策收緊現在傷害了我們所做的一切。特朗普關于利率和美聯儲的講話被指逾越了歷來美國總統都未觸碰的底線，開了歷史先河。特朗普的言論傳來之后，美元急跌。隨后CNBC報道稱，美國總統特朗普對年內再完成兩次加息的可能表示擔憂，進一步加大了美元的下行壓力。

4.美國能源信息署(EIA)周三(7月18日)公布報告顯示，截至7月13日當周，上周俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少86萬桶，連續9周錄得下滑且跌至2014年11月以來最低水平。美國精煉油庫存減少37.1萬桶，連續4周錄得增長后再度錄得下滑，市場預估為增加87.3萬桶。美國汽油庫存減少316.5萬桶，連續3周錄得下滑，且創5月18日當周(9周)以來最大降幅，市場預估為減少4.4萬桶。

5.國際能源署(IEA)在最新月報中表示，全球原油產能可能已經“觸及極限水平”，目前看來“似乎沒有更多的產能能夠解決供應收緊的問題”。不過IEA在月報中指出，石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等國在6月將產量推高18萬桶/日至四個月高位3187萬桶/日。

【利空因素】

1.利比亞近期已經重啟原油終端，而挪威原油罷工工人日內也已經恢復工作，這令原油價格承受較大的下行壓力。另一方面，美國對伊朗重啟制裁一度為油價帶來支撐，因市場擔心作為全球第五大原油供應國，伊朗原油出口很難被其他的增產計劃輕易取代，這令油價大幅上漲。不過美國財長努欽近日表示，可能會允許部分暫時繼續從伊朗進口原油，這緩解了投資者對供應不足的擔憂情緒。

2.美國能源信息署(EIA)周三(7月18日)公布報告顯示，截至7月13日當周，美國原油庫存增加583.6萬桶至4.111億桶，增幅創5月4日當周(11周)以來最大，市場預估為減少362.2萬桶。此外，上周美國國內原油產量增加10萬桶至1100萬桶/日，連續4周錄得持平后再度錄得增長，且創6月1日當周(7周)以來新高。

3.美國政府近期對油價過高表達了強烈的不滿，并要求沙特等國主動增加產量，從而控制油價。日內消息傳出，美國據悉正在考慮釋放部分儲備原油來壓低不斷走高的油價。法巴銀行大宗商品市場策略師Harry Tchilinguirian表示，供應面并不缺乏看漲的消息，但這些消息已被美國或釋放儲備原油的報道所打擊，這將在打壓油價在本夏季下滑。

二、基本面分析

市場供需方面，OPEC產油國方面，利比亞近期原油產能恢復，市場供應短期有所提高，沙特方面表示7月原油出口維持720萬桶/日不變，短期原油市場供應短缺的憂慮有所緩解。但沙特方面同時表示出8月份削減10萬桶/日的原油出口意向，另外伊朗方面陷于美國經濟制裁，原油出口受限，受限的原油出口空洞是其他OPEC產油國增產計劃難以填補的，油市供應短缺的憂慮仍然存在，伊朗原油出口受限及OPEC100%執行減產計劃仍然是油價居高不下的強力支撐。美國方面，據油服貝克休斯最新數據顯示，截止7月20日當周，美國石油鉆井數錄得減少，并創3月以來最大降幅，結合前期數據，油市最大不確定因素美原油產量近期表現低調，整體呈下降趨勢，美原油產能減少配合OPEC減產，油價高位震蕩或將持續一段時間。

庫存方面，最新EIA原油庫存數據顯示，截止7月13日當周，美原油庫存意外增加，增幅創11周意外最大，同時上周美原油產量小幅增長10萬桶/日，但并不足以緩解供應偏緊格局。盡管美原油產能當前接近頂端，但近期美國方面表示出較強烈的增產意愿，并要求沙特等國主動增產，同時美國方面正考慮向市場投放儲備原油，以壓低油價。長期來看，市場供應偏緊格局難改，油價下方支撐強勁，短期市場有較強的增產呼聲，但增產幅度可能有限，短期國際油價或承壓下行。

宏觀方面，本周美國總統特朗普炮轟美聯儲加息政策，同時對美聯儲年內再加息兩次表示擔憂，受消息面打壓，美元承壓下挫，利好油價，但作為市場最大“黑天鵝”——中美貿易戰仍然持續發酵，原油、貴金屬等避險資產仍受打壓，油價上行阻力大。

三、觀點總結

綜合來看，短期國際油市小幅增產的跡象及美國方面釋放的較強烈的增產呼聲，國際油價上方有一定空頭壓力，長期來看，市場供應潛力接近頂端，伊朗陷于經濟制裁不能自拔，原油出口嚴重受限，但市場目前暫無替代者，市場供應偏緊格局延續，OPEC方面對于減產仍有較大的決心，對于美國的增產要求反映并不積極，重點仍然落在中美貿易戰。特朗普推行的以“美國優先”為幌子進行的貿易保護主義遭到世界大多數的譴責，美國國內也釋放出限制總統在征稅方面的權利的信號，后續如何發展仍然較迷茫。市場多空膠著，國際油價上行阻力較大，下方支撐仍然較強，預計延續高位區間震蕩走勢的概率較大。

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