資管新規細則落地 有助市場信心修復

　　一、市場行情概況

　　上周前四個交易日市場持續走低，周五在資管新規細則公募可投資非標消息的帶動下強勁反彈，資管新規細則中關鍵條款比預期寬松，有助于市場信心修復。 從行業來看， 公用事業、非銀金融、通信、銀行、休閑服務表現較好，周漲跌幅分別為2.58%、2.34%、2.08%、1.39%、1.37%；而醫藥生物、家用電器、汽車、食品飲料、交通運輸表現較差，周漲跌幅分別為-2.86%、-2.47%、-2.44%、-2.27%、-1.87%。截至周五收盤，上證綜指報2829.27點，周下跌 0.07%；深證成指報9251.48點，周下跌 0.81%；創業板指報1609.55點，周下跌 0.55%；中小板指周下跌 0.38%，滬深300周上漲 0.01%，上證50周上漲 0.68%。

　　基金方面： 上周各類型基金漲跌不一，債券型、QDII基金平均收益為正，權益類平均收益為負，金融保險主題基金領漲。

　　指數型基金、股票型基金、混合基金、債券基金、QDII基金周平均收益分別為-0.15%、-0.45%、-0.27%、0.31%、0.34%。

　　二、一周場外基金業績表現

一周指數型基金凈值表現
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
167301	方正富邦保險主題指數分級	3.75%	005052	上投標普港股通低波紅利指數C	2.11%
000950	易方達滬深300非銀ETF聯接	2.54%	160516	博時中證800證券保險分級	2.09%
160625	鵬華證券保險分級	2.23%	165521	信誠中證800金融指數分級	2.07%
020021	國泰上證180金融聯接	2.15%	001552	天弘中證證券保險A	1.99%
005051	上投標普港股通低波紅利指數A	2.12%	001553	天弘中證證券保險C	1.99%
一周股票型基金凈值表現
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
005669	前海開源公用事業股票	2.53%	003054	嘉實文體娛樂股票C	1.70%
001707	諾安高端制造股票	2.36%	003053	嘉實文體娛樂股票A	1.68%
000409	鵬華環保產業股票	2.35%	001719	工銀戰略股票	1.64%
004616	中歐電子信息產業滬港深股票A	2.13%	001718	工銀物流產業股票	1.59%
001956	國聯安科技動力	1.71%	001651	工銀新藍籌股票	1.54%
一周混合型基金凈值表現
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
519649	銀河犇利靈活配置混合A	6.80%	519961	長信利廣混合A	3.91%
519650	銀河犇利靈活配置混合C	6.70%	002863	金信深圳成長混合發起式	3.78%
519634	銀河君騰混合C	6.48%	003305	前海開源滬港深核心資源混合C	3.56%
519633	銀河君騰混合A	6.46%	003304	前海開源滬港深核心資源混合A	3.56%
005278	中歐優勢行業靈活配置混合	5.05%	070021	嘉實主題新動力混合	3.00%
一周債券型基金凈值表現
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
004993	中歐可轉債債券A	2.44%	519977	長信可轉債債券A	2.17%
004994	中歐可轉債債券C	2.43%	519976	長信可轉債債券C	2.16%
519947	長信利保債券	2.38%	485014	工銀添頤債券B	1.88%
519967	長信利富債券	2.27%	485114	工銀添頤債券A	1.84%
240018	華寶可轉債債券	2.22%	000004	中海可轉債C	1.77%
一周QDII型基金凈值表現
代碼	簡稱	凈值漲跌幅	代碼	簡稱	凈值漲跌幅
160138	南方恒生中國企業精明指數A	0.88%	164705	匯添富恒生指數分級	0.33%
160139	南方恒生中國企業精明指數C	0.87%	000948	華夏滬港通恒生ETF聯接A	0.32%
160717	嘉實恒生中國企業	0.83%	160924	大成恒生指數	0.29%
110031	易方達恒生國企ETF聯接A	0.79%	501302	南方恒指ETF聯接A	0.27%
161831	銀華恒生國企指數分級	0.71%	005659	南方恒指ETF聯接C	0.27%
一周貨幣型基金凈值表現
代碼	簡稱	區間7日年化收益率均值	代碼	簡稱	區間7日年化收益率均值
000738	中信建投貨幣A	5.88%	001895	泰達宏利活期友貨幣B	5.10%
000912	英大現金寶貨幣	5.84%	485022	工銀60天理財債券B	5.08%
001625	興業添天盈貨幣B	5.22%	001624	興業添天盈貨幣A	5.02%
690210	民生加銀現金增利貨幣B	5.17%	000799	民生加銀家盈半年定期寶	4.92%
000952	中銀理財90天債券B	5.11%	690010	民生加銀現金增利貨幣A	4.92%

　　三、資產配置建議

　　市場依舊受經濟數據不及預期、去杠桿擔憂、貿易保護、人民幣匯率貶值等因素的影響。但上周五央行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，同時銀保監會和證監會也出臺了相應的征求意見稿，總體基調偏寬松；原文多數條款與之前發布的資管新規相一致，但是關鍵條款比之前有所放松。允許公募產品投資非標，但資金流向必須是支持的重點工程和小微企業信貸；未來過度期結束后對于封閉型理財產品可以繼續使用攤余成本法；拓寬了公募理財產品投資公募基金的范圍；明確過渡期內金融機構可以發行老產品投資新資產；過渡期后存量非標業務可以有序穩妥處理及解決表外回表的資本占用問題；資管新規的出臺有助于緩解市場對于流動性的擔憂，有助于市場信心的修復。因此大類資產配置建議以防御為主，優先推薦貨幣和債券，但是可關注低估的權益資產。

績優貨幣基金

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基金代碼	基金簡稱	7日年化	手續費	操作
000891	博時現金寶貨幣B	4.30%	0.00% 0.00%	購買 開戶購買
001842	九泰日添金貨幣A	4.47%	0.00% 0.00%	購買 開戶購買

績優偏股基金

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基金代碼	基金簡稱	近一年收益	手續費	操作
070032	嘉實優化紅利混合	20.63%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買
166005	中歐價值發現混合A	6.58%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買

績優債基

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基金代碼	基金簡稱	近一年收益	手續費	操作
000016	華夏純債債券C	3.67%	0.00% 0.00%	購買 開戶購買
202103	南方多利增強債券A	2.48%	0.80% 0.08%	購買 開戶購買

績優QDII

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基金代碼	基金簡稱	近一年收益	手續費	操作
001371	富國滬港深價值混合	16.05%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買
002121	廣發滬港深新起點股票	10.48%	1.50% 0.15%	購買 開戶購買

數據來源：Choice數據，銀河證券，截至日期：2018-07-20  四、天天基金投資策略

　　截至7月20日，共有123家基金公司披露了旗下公募基金的二季度報告。從季報數據中可以發現基金持倉的變化情況，二季度公募基金的持股比例比一季度小幅下降。公募基金二季度股票持倉占比主板上升，中小板下降，創業板微升。從行業板塊上來看，消費板塊、成長板塊受到公募基金大幅加倉，大金融則受到大幅減倉；消費板塊增倉主要來自食品飲料和家用電器，Q2環比增倉比例分別為3.09%和1%，成長板塊主要是醫藥行業的貢獻。從二季度的調倉數據來看顯示公募看好消費板塊和成長板塊，這兩個板塊也是當前市場業績最好的兩個板塊，建議投資者積極關注消費類的基金和布局成長企業的基金。

　　五、基金學堂

　　投資債券有什么風險？

　　今天給大家講一下投資債券的風險。

　　任何投資都是有風險的，風險不僅存在于價格變化之中，也可能存在于信用之中。因此正確評估債券投資風險，明確未來可能遭受的損失，是投資者在投資決策之前必須的工作。

　　當然，在同樣的債券市場，不同投資者的收益是不盡相同的，這其中存在著投資技巧的問題。我們在第五章談到投資者分為“喜好風險類型”和“規避風險類型”，對于不同類型的投資者，投資的技巧是不相同的。

　　盡管和股票相比，債券的利率一般是固定的，但人們進行債券投資和其他投資一樣，仍然是有風險的。

　　風險意味著可能的損失，認為投資就會有盈利的想法是幼稚和可笑的。因此在對債券進行分析之前，我們有必要首先來關心一下投資債券的風險何在。下面我們來看一看，如果投資債券，可能會面臨哪幾方面的損失，同時如何去避免它。

　　一、違約風險

　　違約風險，是指發行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失的風險。在所有債券之中，財政部發行的國債，由于有政府作擔保，往往被市場認為是金邊債券，所以沒有違約風險。但除中央政府以外的地方政府和公司發行的債券則或多或少地有違約風險。因此，信用評級機構要對債券進行評價，以反映其違約風險(關于債券評級的問題，在本期稍后將進行進一步探討)。一般來說，如果市場認為一種債券的違約風險相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補可能承受的損失。

　　二、利率風險

　　債券的利率風險，是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。毫無疑問，利率是影響債券價格的重要因素之一：當利率提高時，債券的價格就降低；當利率降低時，債券的價格就會上升。由于債券價格會隨利率變動，所以即便是沒有違約風險的國債也會存在利率風險。

　　三、購買力風險

　　購買力風險，是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。通貨膨脹期間，投資者實際利率應該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%，通貨膨脹率為8%，則實際的收益率只有2%，購買力風險是債券投資中最常出現的一種風險。實際上，在20世紀80年代末到90年代初，由于國民經濟一直處于高通貨膨脹的狀態，我國發行的國債銷路并不好。

　　四、變現能力風險

　　變現能力風險，是指投資者在短期內無法以合理的價格賣掉債券的風險。如果投資者遇到一個更好的投資機會，他想出售現有債券，但短期內找不到愿意出合理價格的買主，要把價格降到很低或者很長時間才能找到買主，那么，他不是遭受降低損失，就是喪失新的投資機會。

　　五、再投資風險

　　投資者投資債券可以獲得的收益有以下三種：

　　1、債券利息；

　　2、債券買賣中獲得的收益；

　　3、臨時的現金流(如定期收到的利息和到期償還的本金)進行再投資所獲取的利息。實際上，再投資風險是針對第3種收益來說的。在后面的章節中我們會看到，投資者為了實現購買債券時所確定的收益相等的收益，這些臨時的現金流就必須按照等于買入債券時確定的收益率進行再投資。

　　規避方法：對于再投資風險，應采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風險，并使一些風險能夠相互抵消。

　　六、經營風險

　　經營風險，是指發行債券的單位管理與決策人員在其經營管理過程中發生失誤，導致資產減少而使債券投資者遭受損失。

　　風險提示：

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