黃金交易提醒：暴跌后小心接飛刀？G7各國逢場作戲意欲暴擊黃金

7月19日亞洲時段，黃金開盤后小幅震蕩上揚，日內強弱風水嶺在1230附近對應60分鐘級別布林線上軌和0.618黃金分割位置。由于觸及下行通道下沿，昨日收長下影線高位十字星符合預期，在昨天的交易提醒中筆者強調不追空。若突破1230位置，或鑄成小時級別頭肩底形態，壓力為前期支撐（1236-1237）一帶，鑒于下跌中繼信號明顯，包括50日均線和200日長期均線死叉，MACD零軸下方死叉，策略上仍保持逢高空為宜。

消息面上，雖然市場對周三晚間鮑威爾在眾議院二次陳述的興趣降低，部分措辭被解讀為略鴿派，但美國褐皮書強調經濟溫和擴張，美指仍穩守95整數關卡上，而經歷從上周五遞交半年度貨幣政策報告近一周折騰后，年內四次加息預期升溫。

貿易政策上，本周包括歐日互相免除大部分關稅，美國欲與墨西哥、加拿大先后達成雙邊談判，歐盟和美國汽車關稅的博弈都會對金價產生影響。另外，英國下議院在今日決定是否提前開始夏休，若順利通過英國料暫時擺脫脫歐鉗制，鑒于金價和非美主流貨幣的部分正相關性這可能短期限制其跌幅。

鮑威爾二次證詞+美聯儲褐皮書釋放哪些信號

信號一：看好現階段美國經濟和就業市場，關稅政策成加息攔路虎

在眾議院聽證會上，鮑威爾著重強調了美國經濟和勞動力市場持續走強，漸進加息是延長經濟擴張的正確道路。他的原話是“并無跡象表明美國即將面臨經濟衰退。”

根據美聯儲周三發布褐皮書報告稱，美國經濟繼續以適度增長的速度擴張，預計失業率維持在17年低位、薪資溫和回升。6月的非農數據雖然令人失望，失業率從3.8%反彈至4%，薪資增速維持在2.7%，不過聯儲注意到這是技術工人短缺、以及人們對未來高工資的預期自愿性失業的頻繁跳槽所致，換言之看好就業市場前景。

值得注意的是，本次鮑威爾的講話和褐皮書都將矛頭指向了貿易政策引發的關稅問題。金融博客零對沖：“關稅”一詞在3月美聯儲經濟狀況褐皮書中提到0次，4月提到36次，5月22次，7月31次，足以表明這一影響力正在加劇。

鮑威爾在昨日雖然有意淡化了該問題，稱這是國會的事務不應過多評價、介入，但在第二日上態度有所轉變。他認為“如果貿易戰令全球關稅更高、對更廣泛的貿易商品施加關稅、全球轉向貿易保護主義，對美國和全球經濟體都不利。更高關稅也不是美國政府宣稱要取得的效果。”

這透露美聯儲的兩個信號一是不希望、也不認為特朗普有更激進的對外貿易政策，二是可能因此調整下半年及明年加息的進度和幅度，尤其是在達到2.5%至3%的中性利率水平后，畢竟其貨幣政策遵循數據導向。

事實上，像加拿大包括昨天的歐盟都在啟動鋼鐵保護措施，旨在防止在美國征收鋼、鋁關稅后，其他進口激增搶占本國市場份額，美保護主義引發的多邊貿易體制崩壞正在發酵。就連美國本土12個地區的制造商也都擔心關稅的影響，它們報告稱，由于新的貿易政策導致物價上漲和供應中斷，另外恐慌性的買盤和故意壓貨等行為助漲了這一氣焰。

對此青擇認為，雖然鮑威爾首日聽證闡述了當前財政政策和稅改紅利對未來2-3年美國經濟的提振作用，但是鮑威爾原話表示，在美國經濟強勁時需關注擴張財政政策的不可持續性。在邊際效應遞減的情況下，短線看不到美指像4月初的淋漓攻勢，至少從這一角度以美元計價的黃金可能暫獲喘息。

信號二：不擔心金融風險，縮債計劃進入新常態

盡管美國10年期國債和2年期國債收益率差值本周最低跌至26個基點，在過去發生收益率曲線倒掛這一信號后的6個月到2年大多發生了美國經濟衰退的跡象。另外，美國股市尤其以納斯達克為例率創歷史新高。由于資金回流美元資產，造成了美股、美債近階段的雙雙走強，這些跡象加深了人們對于美國金融資產泡沫滋生的憂慮。

不過鮑威爾只是強調部分資產、行業如非金融企業杠桿高于正常水平，但總體并沒有亮任何紅燈。自伯南克主席后為對抗金融危機，美聯儲推行的量化寬松包括監管體制的改變已經使得收益率曲線基差指標“變質”，相比與此，美國與各國的雙邊貿易赤字問題才是美國經濟的痛楚。

在特朗普新政施行后債務問題顯然有所惡化，如果經濟增速未能超過債務增速這才是美國真正的危機，所以這是黃金走強的隱形條件。由于在此前銀行業壓力測試中表現良好，美聯儲沒有計劃提前停止縮債，預計資產負債表恢復正常要3-4年，最終恢復至不大于其所需規模。目前其縮債速度為400億美元/月,計劃從10月后增加至500億美元/月

。在市場和經濟增長已經不能承受借貸成本的高企狀態下，美聯儲的縮表行為相當于變相實施全球范圍緊縮，現金為王的時代恐怕“美元荒”現象，包括黃金多頭的煎熬都將持續拉長。

根據利率期貨定價顯示，本周買預期美聯內內四次加息預期上升。

貿易問題本周的簡單匯總及對金價的影響

貿易戰引發的恐慌情緒最終卻反而導致黃金的避險屬性失靈一直被很多人詬病，調侃不明白其中邏輯，筆者在之前的文章都有敘述過汰弱留強、新興市場股、匯雙殺等觀點不再多贅述。

不過本周貿易局勢的風向發生了一個有趣的現象，在本周二（7月17日）日本和歐盟簽署了具有里程碑意義的協議，將取消雙方貿易產品的幾乎所有關稅，包括八年內取消針對日本汽車10%的進口關稅，意圖打造全球最大的貿易開放區。

美國方面，昨天特朗普則是再度放炮 ，美國和墨西哥可能正在接近達成一個雙邊貿易協議，他樂觀預期與墨西哥勝選的新總統奧夫拉多爾在貿易協議上進展較好，未來還將再與加拿大談判。

下周，北美自由貿易協定要在美國首都華盛頓特區召開三國部長級會談，盡管這項長達24年的協議在“特朗普時代”已經是名存實亡了，而且重新從令談判可能要付出高額代價，不過可理解為美國并不是一味無腦加征關稅。像昨天那樣以安全名義對鈾產品的232調查現象可能被遏制，而是試圖建立更有利于自己經濟利益的雙邊貿易協定，推翻之前像WTO一樣吃“大鍋飯”互惠互利的局面。

如果真的是這樣，恐怕這會演變成G7各國的自導自演，即把新興市場經濟體孤立，屆時美國毫無疑問是貿易政策的最大受益者，筆者曾提過美國將經濟下行風險轉嫁至全世界并在貿易政策上通過不公平交易獲益，到時黃金的下行風險還會加劇。

據消息透露，在7月21日和22日在阿根廷會舉行G20峰會討論貿易戰的負面影響，預計達成共識文件的篇幅不超過兩頁，之前的峰會公報一般有四頁。在今年3月份G20峰會公報中沒有強調貿易保護主義，當時稱：“國際貿易和投資是經濟增長、生產力、、創興、創造就業的重要引擎。”

如果美國財政努欽繼續堅持強調，美國不會為了全球貿易系統運行而犧牲自己的利益，則可證實筆者上述所言，美元獨強將建立在美國經濟獨占鰲頭的基本面支撐。

英國脫歐亂局偃旗息鼓，金價短線受益

最后筆者還想提及外匯市場對黃金的影響，因為全球資產可劃分為美元資產和其它資產（含黃金）兩部分，非美貨幣若出現反彈可提振黃金，兩者具備弱相關性。昨天黃金的下跌和英國的通脹數據不及預期有關，8月加息概率從83%瞬間跌至69%。展望日內，英國還有6月零售銷售數據，數據的好壞將對黃金造成間接影響。關于脫歐方面，周一（7月16日）支持退歐的保守黨團體提出四項修正條款旨在對海關問題上修正，出人意料的是梅認為符合脫歐白皮書終值。

這引起了留歐派的不滿，不過最終周二的醫藥監管修正案遭到否決，但這并不代表親歐派的反叛行為終止，首相梅最后的大招可能是恐嚇提前大選。她的思路是相比于不能或者無邪議脫歐，盡快拿出平衡各方意愿的法案才是當務之急，離職的外交大臣約翰遜批判其為達這一目的向歐盟付出太多代價。

所以未來的英鎊的下行走勢未到盡頭，下破1.3000可能只是時間問題，不過好在下議院可能在7月19日夏休，若今天投票不通過在7月24日也會進入夏休。脫歐亂局暫時告一段落，將使得英鎊重回數據導向，這一負面因素暫時消退間接使得黃金受益。

技術分析

黃金下方看1216一帶目標位置不變，短線在布林線下軌附近運行，在未突破圖中所畫的下降趨勢線（紅色）時做多謹慎，寧可高位開空，不可與趨勢對抗。目前MACD指標零軸下方再次結成死叉，綠柱放大，這是加速下跌信號。


（黃金日線圖）

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