資管業務新規有利于A股筑底 “七翻身”行情仍然可期

投資者期待已久的A股“七翻身”行情終于在7月20日初現苗頭，大金融板塊帶領整個A股反彈。盤后一行兩會接連發布涉及資管業務的新規，對此不少分析師指出，資管業務的若干新規發布有利于A股市場階段性底部的形成。

　　新規釋放積極信號

　　7月20日，央行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》，證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定(征求意見稿)》(以下統稱《資管業務新規》)公開征求意見。

　　海通證券對此表示，央行發布的通知可以看做是對資管新規的執行細則，資管新規中打破剛兌、消除嵌套、統一監管等原則并未改變。但在非標投資、壓縮節奏、計價方式等方面較市場最悲觀預期有所放寬，更確切地說是對資管新規中上述比較模糊的規定進一步明確。

　　另一方面，執行尺度放寬主因今年以來非標融資驟降、實體再融資壓力增大、信用違約頻發，適當放松有利于更加平穩地執行，緩解信用緊縮壓力。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，在一行兩會發布新規后，不少市場人士解讀政策出現松動轉向，這一點各大券商則給予了糾正。

　　中信證券指出，防范化解系統性金融風險是防風險的重要組成部分，未來3~5年，金融去杠桿的方向是明確的，金融嚴監管仍在致力于完善金融業態、促進金融服務于實體經濟。所以上述央行和銀保監會發布的兩份文件所表現出的放松可以看作是當前宏觀政策審時度勢、加強政策間靈活協調的一個具體體現，對于改善當前宏觀經濟中的結構性矛盾、穩定市場預期、化解轉型過程中可能出現風險有著較大的幫助。

　　新規對銀行有實質利好

　　那么，此次的《資管業務新規》會對未來大金融行業有何積極作用呢？

　　對于銀行來說，興業證券孔祥、呂爽團隊分析指出，銀行理財短期有下滑壓力，原因在于保本型理財產品轉型、部分資產(如私募股權投資和表外持有不良資產)回表或不續作。2018年5月末銀行非保本理財余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業理財規模和占比正持續下降。預計年底非保本余額會下降到20萬億元以內。

　　孔祥、呂爽團隊還表示，預計國有大行會以現金管理型產品為主，部分股份制銀行會試水配置部分權益的較高波動性產品。從海外成熟市場資管經驗看，銀行資管資金73%來自機構客戶，27%來自個人客戶，但此“機構”非彼“同業”，這需要養老金、保險等長期資金參與。

　　華泰證券同時稱，此次銀保監會發布的辦法征求意見稿將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元，降低了理財產品購買門檻，有助于提高理財在投資者資產配置中的相對吸引力，擴大銀行理財客戶范圍、吸引資金流入理財資金池，緩解商業銀行的負債端壓力。

　　深圳一位不愿具名的私募經理告訴《每日經濟新聞》記者，“資管新規對于私募股權基金的產品設計和交易結構也會產生深遠影響，對券商整體而言，也有利于券商資管產品的調整和改進。從此次新規發布內容來看，長期肯定利好銀行和券商相關業務，但是對于這兩個板塊個股走勢來看，影響有限，不建議投資者追高。”

　　有利市場階段性底部形成

　　上周五，A股市場的大金融行業“聞風而動”，紛紛反彈帶動股指上行，在整個7月走勢都較“憋屈”的A股，似乎有了新的反攻動力。

　　國金策略李立峰表示，《資管業務新規》有較明顯的松動，這有利于A股市場階段性底部區間的形成。但當前屬于A股反復摸底的階段，不建議盲目追高，但A股大跌時要敢于增加倉位，后期逢低布局的方向主要集中在科技創新上，如“自主可控、安全信息化”等。

　　事實上，A股目前的反彈依舊在艱難中進行。《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，股權質押平倉風險一直存在，在防御風險主基調以及業績超預期增長下，醫藥、消費板塊走勢強勁，但隨著長生生物疫苗事件被曝出后，大醫藥板塊中的疫苗分支目前受到不小的壓力。

　　與此同時，在醫藥股股價持續上漲的背景中，已經有多家藥企股東開始計劃減持，這其中包括恒瑞醫藥、新天藥業、康弘藥業、基蛋生物等。

　　上述私募經理對此也告訴《每日經濟新聞》記者，“目前關于疫苗的負面消息居多，可能會對整個疫苗股造成較大影響，短期而言，疫苗股需要規避，整個醫藥板塊也可能受到影響出現回調。不過一旦醫藥股出現回調，對市場也會有一定促進作用，今年大機構抱團醫藥跡象明顯，一旦他們籌碼松動，獲利了結，A股反彈將由守轉攻，利于市場投資熱情回暖。”

　　資管細則>>

　　央行關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知

　　銀保監會就《商業銀行理財業務監督管理辦法 》公開征求意見

　　證監會就《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》征求意見

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