東吳證券：市場底仍需磨礪

上周指數先抑后揚，在五連陰后終于再次迎來中陽反彈且伴隨著成交量能的放大，周K線成功翻紅，且也基本收復前期失地，這無疑給目前羸弱的市場注入了一支強心劑。更為重要的是隨著一系列政策的推出，2700點附近的政策底跡象逐漸清晰，但市場底并非能一蹴而就，還需要時間來反復考驗，目前還沒到大量建倉的最佳時機。

　　導致本輪市場下跌的原因是多方面的，這些因素使得投資者對于未來走向感到一絲不安與迷茫。在外部因素短時間沒有改變的情況下，我們看到政策正在朝著好的方向轉變著。

　　7月20日晚，銀保監會對《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見；同日，中國**銀行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》。從中我們可以看出，金融去杠桿的方向仍是明確的，但防范化解系統性金融風險也被放在了非常重要的位置，對于監管內容都做了適當的放松。兩份文件所表現出的放松可以視為對當前宏觀環境審時度勢、靈活協調的一個展現，對于穩定市場預期有著較大的幫助。但同時需要注意的是監管階段性放松并不意味著金融去杠桿的政策出現轉向。

　　政策底逐漸清晰后市場底就成了大家關注的焦點。長陽反彈雖然振奮人心，但就此判斷底部已經形成還過于草率。首先是反彈的持續性還需要觀察，本輪下跌以來長陽反彈并不少見，但都缺乏持續性，通常反彈后的2-3天就重新回到下跌趨勢中，這次能否打破規律還需觀察。其次市場內部結構并未完全調整到位，大量資金仍囤積在消費、醫藥、次新等品種中，未來這些資金是否會抱團瓦解，會不會流向周五崛起的金融品種中還不得而知。最后市場底還需要一個利空或者深幅回踩來進行考驗，若能遇利空而不跌，則市場底部將會更接近與構建完成。

　　目前市場具備一定的參與性，但還未到大倉位進入的時機，還需控制倉位，直到市場底的信號出現才能適時加倉操作。

　　本周趨勢看漲

　　中線趨勢看跌

　　本周區間 2750-2880點

　　本周熱點信托，銀行

　　本周焦點醫藥，消費

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