海通點評基金2018年二季報：基金持倉明顯向消費集中

　　核心結論：①18Q2普通股票型基金倉位下降2.5個百分點。以基金重倉股為樣本，剔除港股后18Q2消費股市值占比較Q1上升8.3個百分點至47.5%。②醫藥、白酒、計算機市值占比上升最明顯，分別為3.2、2.9、1.3個百分點，銀行、電力設備、電子下降最明顯，分別為2.0、1.7、1.1個百分點。③以滬深300為基準，銀行、證券、保險低配最明顯，分別為12.5、6.7、3.6個百分點，醫藥、電子、白酒超配最明顯，分別為8.2、4、4個百分點。

　　基金持倉明顯向消費集中

　　——基金2018年二季報點評

　　截止2018年7月20日，2276只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中2214只已披露2018年二季報，披露率為97.3%，已具備代表性，因此我們以此數據為樣本進行分析。

　　1、倉位：二季度下降

　　基金倉位整體微降。18Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金數量分別為276、583、1417只，較18Q1分別增加12、22、17只，基金份額分別為2250、6185、7567億份，較18Q1分別減少6、增加151、減少2411億份。18Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為83.3%、79.9%、59.8%，較18Q1分別下降2.5、下降3.1、上升1.6個百分點，倉位整體下降。

　　2、風格：略微偏向價值

　　我們以創業板指和中證500代表成長股，以上證50和中證100代表價值股來判斷基金的風格偏好。依據18Q2基金重倉股統計情況，相較18Q1，成長股市值占比小幅下降，價值股市值占比有所回升。具體來看，基金重倉股(剔除港股，本段下同)中上證50成分股市值占比環比上升2個百分點至20.8%，略低于10年以來的均值21.3%，目前處于13Q2水平，中證100成分股占比環比上升1.3個百分點至38.4%，高于10年以來的均值35.4%，處于13Q3-Q4的水平；基金重倉股中創業板指成分股市值占比環比下降0.2個百分點至9.2%，高于10年以來的均值7.9%，目前位于13Q2-Q3的水平，中證500成分股市值占比環比下降0.8個百分點至16.6%，略高于10年以來的均值16.4%，處于13Q4-14Q1的水平。

　　從板塊來看，18Q2基金重倉股中，主板市值占比由跌轉升，環比上升0.4個百分點至60.8%，處在14Q1水平，低于2010年以來的均值67.4%；中小板18Q2市值占比環比下降0.8個百分點至21.9%，高于2010年以來的均值20.3%；創業板18Q2市值占比依舊為13.1%，高于2010年以來的均值11.7%，處在13Q4水平。港股占比4.3%，季度環比上升0.5個百分點。

　　3、整體配置：消費大幅上升，醫藥、食品飲料超配

　　從大類行業來看，18Q2僅消費股整體市值占比大幅上升8.3個百分點至47.5%，周期、TMT與金融地產市值占比季度環比下降4.2、1.0和3.2個百分點至17.2%、19.3%和12.2%。從行業市值占比環比變動情況來看，18Q2基金重倉股(剔除港股)中食品飲料、醫藥和計算機市值占比明顯上升，分別環比上升3.5、3.2和1.3個百分點，三者合計增加8.1個百分點；銀行、電力設備與電子元器件市值占比明顯下降，分別環比下降2.0、1.7和1.1個百分點，三者合計下降4.8個百分點。從低配或超配的角度來看，相比A股自由流通市值的行業占比，銀行、證券和電力及公用事業分別低配5.3、3.5和2.5個百分點，食品飲料、醫藥和家電分別超配8.5、6.8和4.4個百分點；相比滬深300行業市值占比，銀行、證券和保險分別低配12.5、6.7和3.6個百分點，醫藥、食品飲料和電子元器件分別超配8.2、5.8和4.0個百分點。

　　4、金融地產：整體占比下降，銀行降幅最大

　　18Q2基金重倉股(剔除港股)行業分布中，金融地產行業(包括銀行、非銀與房地產)市值占比整體下降3.2個百分點至12.2%，處于歷史較低水平。其中銀行占比環比下降2個百分點至4.1%，低于2010年以來的均值7.7%，目前處于13Q3-Q4的水平。地產占比環比下降0.7個百分點至3.7%，保險占比環比下降0.5個百分點至3.8%，證券占比保持在0.5%。與自由流通市值(滬深300)相比，銀行超配-5.3(-12.5)個百分點，房地產超配-1.1(-0.8)個百分點，保險超配0.2(-3.6)個百分點，證券超配-3.5(-6.7)個百分點。其中證券和銀行在兩個基準下均位列低配之首。

　　5、大消費：醫藥、白酒占比大幅上升，僅農林牧漁下降

　　18Q2基金重倉股(剔除港股)中大消費類行業(包括汽車、家電、食品飲料、紡織服裝、商貿零售、餐飲旅游、農林牧漁、醫藥、輕工制造)市值占比較18Q1大幅上升8.3個百分點至47.5%。其中醫藥市值占比大幅上升3.2個百分點至15.6%，高于2010年以來的均值12.6%，目前處于12Q4-13Q1的水平；白酒市值占比環比大幅上升2.9個百分點至10.2%，高于2010年以來的均值5.6%，處于12Q3-Q4水平；家電市值占比上升0.8個百分點至8%，農林牧漁市值占比下降0.2個百分點至1%。對比A股自由流通市值(滬深300)中行業占比，基金配置汽車、農林牧漁比例較低，分別超配了-1.3(-1.1)、-0.8(0.6)個百分點，而醫藥已大幅超配6.8(8.2)個百分點，白酒大幅超配6.7(4.0)個百分點，家電大幅超配4.4(2.5)個百分點，食品超配1.8(1.5)個百分點。

　　6、周期：占比大幅下降，電力設備、建材與有色下降明顯

　　18Q2基金重倉股(剔除港股)行業分布中，周期性行業(包括石油石化、煤炭、有色、鋼鐵、基礎化工、建筑、建材、輕工制造、機械、國防軍工)市值占比大幅下降4.2個百分點至17.2%。其中電力設備、建材與有色市值占比下降明顯，電力設備市值占比大幅下降1.7個百分點至2.3%，低于2010年以來均值3.1%，目前處于2012Q3水平；建材市值占比下降1.1個百分點至1.2%，低于2010年以來均值1.5%；有色市值占比下降1.1個百分點至2.7%，高于2010年以來均值1.9%。基礎化工市值占比上升最多，環比上升0.5個百分點至2.9%。對比A股自由流通市值(滬深300)中行業占比，基金配置建筑、基礎化工比例較低，分別超配-2.1(-2.6)、-1.7(0.8)個百分點，配置機械比例相對較高，超配-0.5(2.2)個百分點。

　　7、TMT：整體占比小幅下降，僅計算機占比上升

　　18Q2基金重倉股(剔除港股)中TMT占比19.3%，環比下降1.0個百分點。其中僅計算機市值占比上升，環比上升1.3個百分點至5.0%，低于2010年以來的均值5.3%，目前處于13 Q3-Q4水平；電子與通信市值占比下降，電子元器件環比下降1.1個百分點至8.9%，高于2010年以來的均值5.8%，目前處于13 Q3水平；通信環比下降1.1個百分點至1.4%，低于2010年以來的均值2.9%，目前處于13 Q4水平。傳媒環比下降0.1個百分點至4.0%。與自由流通市值(滬深300)占比相比，電子元器件超配3.3(4.0)個百分點，傳媒超配0.8(1.6)個百分點，計算機超配0.7(3.1)個百分點，通信超配-1.1(-0.4)個百分點。

　　8、持股集中度：小幅回升

　　18Q2基金重倉持股(剔除港股)集中度較上季度小幅回升。匯總基金重倉持股總體規模，18Q2持股規模前10支個股整體市值占比為21.7%，高于10年以來的均值20.1%，處于13Q4的水平，前20支個股整體市值占比為31.6%，高于10年以來的均值30.4%，略低于13Q4的水平。18Q2基金前20大重倉股對比18Q1共有3支股票被替換，新進入的個股為立訊精密、長春高新和青島海爾；掉出前20的個股有隆基股份、工商銀行和華友鈷業。基金重倉股中貴州茅臺、中國平安與格力電器市值占比位列前三：貴州茅臺由上季度的第二升至第一，18Q2整體持股規模為221.6億元(0.3億股)，較18Q1上升43.7億元(0.04億股)，中國平安在連續四個季度位列第一后本季度跌至第二，18Q2整體持股規模為172.6億元(2.94億股)，較18Q1下降50.1億元(0.47億股)，格力電器位列第三，18Q2整體持股規模為167.9億元(3.71億股)，較18Q1上升4.1億元(0.22億股)。

　　風險提示：報告為基于基金定期報告的客觀分析，所涉及的股票、行業不構成投資建議。

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