7.20今日棉花價格行情走勢：基本面變化不大鄭棉小幅震蕩反彈

棉花&棉紗：美出口報告發布 盤面維持穩定

總體而言，美棉價格受中美貿易戰影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產區干旱預期一直沒有消退，美棉優良率大幅低于上年，使投資者對美棉產量和品質偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續進行，國內棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內棉花長期價格中樞或將上移。短期內，國內棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險

觀點：消息真空期 鄭棉或震蕩運行

信息分析：

(1)棉花現貨價格指數 走弱 。7 月 19 日，中國棉花價格指數 3128B 為16181(-1)元/噸;CotlookA 指數為 98.20(+0.50)，折人民幣 15735 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流出 ，有效預報 增加。7 月 19 日，鄭棉注冊倉單 9568(-17)，有效預報 1984(+42)。

(3)儲備棉輪出成交理性。中國棉花信息網消息，7 月 19 日，儲備棉輪

出成交 58.08%。平均成交價格 15087(+325)元/噸;折 3128 價格 16390

(+131)元/噸。

(4) ) 印度國內棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內 S-6 報價 48000

盧比/candy，折 88.67 美分/磅。。

邏輯：國內方面，儲備棉成交理性，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預報增加。國際方面，美棉優良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其國內棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，長期利多棉市;短期內，消息真空期，內盤倉單壓力與外盤強勢交錯，鄭棉或震蕩運行。

操作建議：觀望

風險因素 ：中美貿易戰

基本面變化不大 鄭棉小幅震蕩反彈

近期鄭棉市場缺乏新的焦點驅動，棉價延續窄幅震蕩。截至 7 月 19 日收盤，鄭棉總持倉增加 2.8 萬手至 88.47 萬手，其中 1901 合約增加 2.7 萬手至 55.19 萬手，1809 合約減少 0.1 萬手至 17.45 萬手，主力 1901 合約全天最高價 16835 元/噸，最低價 16640 元/噸，收于 16765 元/噸，較昨日上漲 90 元/噸。

從基本面來看，國內庫存壓力仍在，表現在倉單上，當前鄭棉倉單加有效預報合計達 49.67 萬噸，鄭棉 9-1 價差持續在-800 元/噸以上，接近無套利區間后吸引大量買 9 賣 1 套利盤進入，這將使得當前倉單壓力轉移至 1 月，這部分棉花倉單在19 年 3 月份到期，而 3 月非主力合約，持倉量較少，故而大量倉單將在 1 月合約交割。同時疊加新棉上市后更多套保盤介入，1 月合約倉單壓力巨大。從下游反饋來看，紡織產業已經進入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率有降低。中美貿易戰依舊焦灼，紡織品出口征收高額關稅將成為大概率事件，市場對中國下半年國內經濟普遍持悲觀預期，這將使棉價維持弱勢。

國內宏觀方面，一方面人民幣持續貶值，離岸人民幣匯率已達 6.8，且市場預期仍有進一步貶值空間，這對紡織品出口形成利多而對外棉進口形成成本支撐。另一方面貨幣政策頻現穩健偏寬松信號，6 月份新增信貸升至 1.95 萬億，預期 M2 將反彈至 8.5%，下半年通脹預期有所抬頭。在國內長期供需缺口存在的大背景下，預期棉價難以大幅下跌。

綜上，當前鄭棉價格下行壓力仍在，但下跌空間已不大，在貿易戰前景未明前，預期鄭棉價格將延續弱勢震蕩，1901 合約震蕩區間 16200-17000 元/噸。

貿易摩擦升級預期強烈，鄭棉前空繼續持有

綜合看，因上月初中棉協調控政策目前國儲成交已恢復理性成交的水平，未來供給端將大概率延續維穩態勢;下游需求看，美國本月公布的 2000 億關稅清單中涉及部分紡織品原料及紡織品，對目前整體偏弱的需求無疑雪上加霜，重點關注 8 月底的具體實施情況，商務部昨日就貿易戰話題做出回應，指出"中方將不得不、也必然會做出必要的反制"，中美貿易摩擦升級預期進一步加強。而 USDA公布的 7 月供需預測中，上調了中國消費量約 22 萬噸，并大幅調減期末庫存約100萬噸，在貿易摩擦的大背景下，市場普遍對此次調整存疑。棉紗及坯布現貨價格則維持堅挺，且化纖類替代品價格預期偏弱，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞;國際方面，美棉出口周報不及市場預期，當周凈簽約量大幅減少，隔夜 ICE 期棉全線收跌。天氣方面，西德州延續干燥高溫天氣，且近期無明顯降雨預報，持續干燥天氣有助于后期棉株結鈴及吐絮，近兩月處棉花生長關鍵時期，天氣變化需持續性關注。昨日鄭棉夜間受中美貿易摩擦進一步升級預期低開并延續弱勢整理，目前整體倉單+預報總量再超 46 萬噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發顯著，建議 CF901 前空耐心持有，新空繼續關注反彈后的沽空機會，9-1 價差收斂空間依然可期，穩健者繼續持有買 CF809-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17400。

出口報告略失望，美棉小幅下跌

美國農業部周度出口報告不及預期，美棉繼續小幅回落。12月合約下跌0.53美分，跌幅為0.6%。7月12日當周，本年度陸地棉出口裝船22.73萬包，較前一周減少12%，較四周均值減少33%。夜盤鄭棉震蕩走弱，跟隨美棉小幅波動。基本面上鄭棉短期倉單壓力持續增加，對于盤面壓制明顯。中美貿易沖突局勢變化較大，短期鄭棉維持震蕩觀點。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周四連續第二日下跌，此前美國農業部發布的報告顯示上周美國棉花出口銷售下降。交投最活躍的12月期棉收跌0.53美分報每磅87.55美分。昨日國內鄭棉主力1910合約盤中拉升遇阻后小幅回落，整體呈增倉上行態勢，全天漲75元/噸，交投清淡。隔夜盤面低開低走，盤中窄幅震蕩。

美國農業部發布的美棉出口銷售報告顯示，7月12日止當周，陸地棉出口裝船量繼續減少。短暫利空使美棉承壓，我們預計，在天氣因素的影響下降繼續偏強震蕩。國內紡織行業進入季節性淡季，紗線和坯布開工率持續回落，庫存呈增加走勢，價格穩中略降。現階段國內供給充足，下游消費淡季明顯，基本面暫不支撐棉價反彈。鄭棉或維持區間震蕩，操作上建議投資者暫時離場觀望。目前正值棉花生長關鍵期，密切關注天的變化。

ICE 棉花小幅收低，USDA 出口銷售報告不及預期帶來利空影響。中國現貨指數 3128B 報 16181 元/噸，跌 1。儲備棉輪出成交率 58%，成交均價折 3128價 16390 元/噸。鄭棉夜盤振蕩整理，短期保持振蕩態勢，操作上多單背靠短期均線持有。

中美貿易戰再度升級，后續將涉及紡織服裝產品，但暫不包含梭織服裝、針織服裝和家用紡織制成品等，利空程度有限。同時，因下游紡企處于淡季，本身停工較多且訂單清淡，若進入9月后訂單量仍未有起色，將對后市預期有較大影響。國內棉花庫存、倉單仍在同期高位，棉價上漲壓力較大。關注后續國內外天氣情況對棉花生長的影響。短期鄭棉上下受限，震蕩為主，CF901震蕩區間16500-17000