電子行業：深海出蛟龍之LED照亮未來

　　新技術開拓千億市場空間，產業長期增長可期

　　Mini&Micro LED創造市場需求：Mini LED耕織于背光光源領域有很好的技術和效果優勢。Micro LED在技術成熟后帶動手機顯示、VR/AR、電視面板等升級體驗。從芯片端看，Mini&Micro LED產品帶動單個產品燈珠1000-10000倍增加，行業增速保持在20%以上；封測領域，對于新興封裝技術的需求，利于技術壁壘高、資金雄厚、研究能力深厚的優秀公司，行業增速達到10%；下游終端應用帶來消費升級概念，單品價格與價值量提升，行業增速將在2019年有比較大的提升。Mini&Micro LED將成為整個LED行業一個很好的市場擴展與獲利的推手。

　　產業鏈向大陸轉移，國內將成為LED最大的市場參與者

　　國內成為產業鏈轉移最受益方：產能和市場空間先后轉移推動國內LED行業健康有序發展。LED行業正在經歷產能從歐美韓臺向大陸轉移過程，中微半導體MOCVD成為單機產能領導者；國內芯片巨頭公司產能釋放完成后壟斷市場格局成型；封測企業不斷壯大并在18年成為全球第一；下游應用收購整合不斷，不斷豐富產品種類。全產業鏈布局使得國內成為LED領域最大的市場。

　　深海出蛟龍，寬賽道才能走出優秀公司

　　只有深水位、寬水面的航道才可能有大船行駛。LED行業作為半導體與泛半導體中市場規模幾千億元的市場空間，具備很好的賽道效應，為優秀公司成長提供潤土。無論是進口替代還是內生增長，下游應用疊加新時代新能源新環境等大國策略，市場空間充足。中國LED行業在芯片和封裝測試領域已初具規模，市場話語權與定價權能保證公司市場份額和業務毛利率。

　　投資建議：強調龍頭優勢，推薦芯片的三足鼎立：三安光電、華燦光電與澳洋順昌；封測端推薦木林森；應用端推薦利亞德。

　　風險提示：下游擴產嚴重帶來產品價格下行過快；下游應用導入過慢。

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