供應難有增量但需求淡季 滬鋅短線上方壓力明顯

現貨及期貨：上海0#鋅主流成交21920-22040元/噸，0#普通對1808合約報升水300-320元/噸。煉廠散單略有放貨，持貨商積極出貨，然市場接貨較為謹慎。滬鋅主力合約下跌0.35%至21125元/噸，LME3月鋅下跌2.08%至2565美元/噸，滬倫比值8.29，環比上升0.2。

供應：2018年6月中國精煉鋅產量42.98萬噸，環比增加1.57%，同比減少7.09%。1-6月份累計產量269.2萬噸，累計同比3.71%。6月中國精煉鋅產量因部分煉企檢修結束較上月環比有所恢復，但整體增量較為有限。進入7月份，鋅價(21240, 40.00, 0.19%)跌幅明顯，然加工費上調幅度有限，煉廠利潤持續收窄直至部分出現虧損狀態，部分煉廠并未如預期產量恢復，持續檢修減產狀態。陜西東嶺、赤峰中色等持續進一步檢修狀態，7月新增檢修企業有馳宏鋅鍺、興安銅鋅等，此部分減量較6月份預計增加2萬多噸，同時因煉廠檢修偏多，部分地區加工費出現小幅回升。整體來看，預計7月國內精煉鋅產量環比減少1.11萬噸至41.86萬噸，環比減少2.59%，同比減少7.96%，1-7月累計同比預計增加1.97%附近。

需求：需求仍處于淡季。進入7月份，少許氧化鋅企業大廠檢修恢復中，整體開工率較6月預計環比增加近1個百分點至55.59%，但整體下游訂單未有明顯刺激拉動，環比仍不及去年同期。

庫存：13日上期所庫存較前周減16919噸（-22.6%）、同比減19770噸（-25.4%）至58016噸，19日上期所倉單環比減597噸（-4.2%）、同比減17271噸（-55.8%）至13629噸；19日LME庫存環比減2200噸（-1%）、同比減36200噸（-13%）至235000噸，19日LME倉單環比減500噸（-0.23%）、同比增73500噸（+54.6%）至208125噸。

邏輯上：貿易戰陰云漸散，目前冶煉廠利潤受挫，供應幾無增量，庫存持續下行，但需求仍處于淡季，滬鋅短期震蕩為主，上方21500壓力明顯，如有多單短線注意止盈觀望。

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