離岸人民幣大跳水 “逆周期因子”又出現了？

周四(7月19日)，離岸人民幣兌美元接連跌破6.74、6.75、6.76、6.77、6.78、6.79、6.80七道關口，刷新一年新低。在岸人民幣兌美元跌破6.78關口，日內跌近600點，續創去年7月以來新低。

周五(7月20 日)，中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元中間價7月20日報6.7671，為去年7月14日以來最低，較上一交易日的6.7066元下調605個基點，連續7日調貶，降幅創2015年8月13日來最大。

而在即期匯率方面，在岸與離岸人民幣周五進一步大幅下挫。其中，離岸人民幣跳水百點跌破6.80大關，最低下探至6.8368，昨日迄今跌幅逾千點;在岸人民幣兌美元日內開盤后也跟隨離岸跌勢，最新交投于6.80關口附近。

最近人民幣對美元在岸匯率一直努力“追趕”離岸匯率，中間價則在后面“追”著在岸匯率，離岸匯率連續較快下跌，讓緊隨其后的在岸匯率和中間價也停不下來。

內憂外患導致人民幣暴跌

對于人民幣對美元雙邊匯率走勢來說，美元匯率是難以忽視又不可控的一項影響因素。近幾日人民幣對美元較快貶值，較大程度上仍是受到美元走強的影響。

值得注意的是，美元指數尚未突破前高，人民幣對美元匯率卻迭創階段新低。最近人民幣對美元貶值速度，超過了美元自身升值的速度。

事實上，5月末以來，美元指數雖維持上行態勢，但雙向波動加大，上行勢頭已明顯放緩。這表明，在近一個階段，美元走勢對人民幣兌美元匯率影響減弱，甚至可能不是最主要的影響因素。

人民幣匯率走勢的決定性因素仍在內部，取決于中國經濟基本面形勢及市場對未來經濟前景的預期。近期市場對經濟基本面和經濟政策走向的看法出現了一些分歧。

部分觀點認為，國內去杠桿疊加貿易環境變化，增加了下半年經濟運行的不確定性，進而倒逼央行流動性調控放松，中美利差走勢持續收窄，令人民幣對美元承受貶值壓力。

我國流動性調控政策的確出現了一些變化，央行接連實施了兩次定向降準，6月末美聯儲加息后，我國公開市場操作利率也沒有出現調整，債市收益率較快下行，使得中美短債、長債收益率利差均進一步收窄。外匯市場上預期也相應出現了一定的變化。

央行貨幣政策報告曾指出，外匯市場存在一定的順周期性，市場主體容易受到非理性預期的影響，放大單邊市場預期并自我強化，增大市場匯率超調的風險。一些交易人士指出，如果人民幣對美元短期繼續較快下行，并跌破一些重要關口，比如7元整數關口，可能進一步刺激匯率貶值預期，為避免外匯市場非理性波動，一些逆周期外匯政策可適時發揮作用，2017年曾被運用的“逆周期因子”可能重出江湖。

《離岸人民幣大跳水 “逆周期因子”又出現了？》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0721/121856.htm