7.20今日玉米價格行情走勢：下游需求低迷玉米期價或震蕩調整

玉米與淀粉：期價繼續高位震蕩

期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格穩中調整，其中華北地區深加工企業收購價漲跌互現，其他地區持穩，淀粉現貨價格繼續強勢，部分地區報價上漲20元。玉米與淀粉期價繼續高位震蕩，淀粉表現略強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，期價遠月升水繼續擴大，主要源于現實與預期的差異，當前階段拋儲投放量充足，現貨價格上漲動力不足。而新作天氣依然存在不確定性，再加上貿易戰帶來供需缺口預期，在這種情況下，需要重點關注拋儲成交與出庫來判斷舊作實際供需缺口，并結合新作產量前景來判斷下一年度供需格局;對于淀粉而言，短期行業庫存下滑和華北玉米原料成本上升帶動9月期價相對強勢，后期重點關注季節性旺季和華北成本支撐兩個方面的走向，我們傾向于認為9月淀粉期價存在高估。

策略：建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮到繼續持有前期9月合約玉米或淀粉空單。

風險：收拋儲政策、環保政策與補貼政策

供應壓力較大 玉米上漲動力不足

19 日，連盤玉米主力 1901 合約橫盤整理，國內玉米現貨價格大多穩定，局部偏強調整。目前臨儲玉米依舊以每周 800 萬噸的巨量推進。自 4 月 12 日臨儲拍賣到 7 月 19 日，臨儲玉米投放高達 1.123 億噸，累計成交高達 5445.59 萬噸，目前仍有大量玉米尚未出庫，未來一段時間已成交的玉米將陸續出庫。而拍賣糧主要集中在東北地區，華北地區部分用糧企業隨著庫存消耗，補庫需求較為剛性，提振當地玉米價格。此外湖南、四川、廣西等地少量早熟玉米上市，國內玉米市場整體供應壓力持續。玉米的需求依舊顯得較為疲軟，2018 年以來豬肉價格連續下跌，近半個月豬肉價格略有回升，但養殖利潤依舊虧損，繼續上漲動能不足，養殖戶補欄積極性不佳，生豬養殖需求短期內難有實質性改善。中長期來看，玉米供需寬松格局有望轉變。今年玉米種植成本較往年偏高，從 2017 年玉米豐產而價格不跌反漲的情況可以看出，我國玉米需求旺盛，并且在政策的引導下，深加工產能擴增明顯，中長期玉米需求將大幅增加，市場普遍看好中長期玉米走勢，玉米遠月合約強于近月合約。中美貿易戰方面，摩擦升溫，農副產品價格上漲，高粱價格較月初上漲明顯，利好玉米。運費方面，未來一個月臨儲成交的玉米將集中出庫，夏季瓜果運輸增加，使得屆時運力緊張帶來的運費上漲增加玉米成本，但運力較前期略有緩解，玉米出庫量繼續增加，利空玉米市場。總體來說，短期內玉米供需寬松格局仍存，1901 合約繼續上漲的動力不足，觀望為主。

19 日，淀粉 1809 合約穩中偏強整理，國內玉米淀粉現貨價格大多穩定，局部繼續上漲。目前玉米淀粉需求轉暖，提貨速度有所增加，但市場貨源依舊較為充足，這也是抑制淀粉上漲的主要因素。但總體來說，7、8 月份，華北地區淀粉企業季節性檢修，屆時行業開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。目前淀粉需求轉暖，提振淀粉價格。總體來說，目前淀粉市場多空交織，但迎來淀粉需求旺季，供需逐步收緊，企業挺價心態明顯，短期淀粉偏強震蕩為主，但漲幅有限。

觀點：下游需求低迷，期價或震蕩調整

信息分析：

(1) 主力期價震蕩調整 。7 月 19 日玉米 C1901 合約收于 1861，較昨日跌 0.05%，成交量增加、持倉量下降。

(2) 臨儲拍賣成交低迷。7 月 19 日糧食交易中心舉行玉米競價拍賣，拍賣數量為 400 萬噸，成交約 111 萬噸，成交比率約 27.71%，最高價 1690元/噸，最低價 1350 元/噸，成交均價 1541 元/噸。

(3)6 月生豬和能繁母豬存欄環比下降。據農業農村部最新數據顯示，6月生豬存欄比上個月減少 1.2%，比去年同期減少 1.8%。能繁母豬比上個月減少 1.3%，比去年同期減少 12.9%。

邏輯：上游，政策糧供應持續加壓玉米市場整體供應充足。下游，生豬養殖仍處虧損，養殖戶補欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復，深加工方面，行業開機率處于相對高位及產能擴大增加玉米需求。此外，新季玉米進入生長關鍵期，關注產區天氣及玉米蟲害發展情況。綜上，拋儲周期內，陳糧價格或主導玉米期價，受于成本支撐，玉米市場或易漲難跌，長期維持重心上移思路。淀粉預計隨玉米震蕩偏強運行。

操作建議：偏多思路為主

風險因素：貿易戰解除，利空玉米期價。

臨儲成交率低東北爆發蟲害玉米偏強調整

【現貨市場】沈陽淀粉報價2350元/噸，跌0;山東德州淀粉報價2450元/噸，跌0;廣州淀粉報價2500元/噸，漲0。上周國內玉米淀粉玉米加工量67.64萬噸，開機率68.32%，跌4.08。2017年新糧所剩不多，國內局部地區新玉米供應偏緊，現貨價格居高不下。7月19日預拍400.30萬噸，成交110.96萬噸，成交率27.71%，較上一交易日上漲4.26，成交均價1541元/噸，較上一交易日上漲124，本周7月19-20日計劃繼續拍賣800萬噸，陳玉米高庫存壓力依舊。下游豬價仍在低位震蕩，養殖戶繼續降低存欄，飼料終端消費繼續保持疲軟。

【操作策略】國內新玉米供應偏緊，臨儲拍賣玉米優質優價給予玉米價格支撐，但陳玉米庫存壓力依然較大，市場供應整體仍較為寬松，再加上下游生豬行業仍處于下行周期，導致飼料需求繼續下滑，預計玉米單邊壓力較大，震蕩整理為主。近期臨儲拍賣成交率較低，上周成交均價小幅上漲，且近期東北玉米蟲害爆發，期貨可繼續短線試多，C1901支撐1840，CS1809支撐2250，重點關注國儲輪出情況。

玉米窄幅震蕩，建議回調做多

國內盤面：周三DCE玉米C1901合約終盤報1862元/噸，下跌1元/噸，跌幅0.05%，持倉量減少1296手至699898手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲0.01%。

消息面：1、美國農業部發布的7月份全球谷物市場貿易報告顯示，由于美國玉米供應充足，其他出口國的競爭匱乏，而海外需求持續強勁，因此2017/18年度(10月到次年9月)下半年美國玉米出口前景明朗，美國農業部預計2017/18年度美國玉米出口為6100萬噸。2、7月18日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現貨方面：錦州港地區新糧主流收購價水分15%以內1720元/噸，平艙價1758-1778元/噸。

總結：現貨價格總體持穩，整體以區間波動為主，未來需求預期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預計短期內玉米價格以穩為主。技術面上，玉米1901合約強勢拉升。操作建議：玉米1901合約回調做多。

周四(7月19日)CBOT玉米升至一周最高，12月期約上漲4美分于365美分/蒲式耳，因干熱天氣令市場擔心今年玉米收成低于預期和出口需求強勁。USDA周度出口銷售報告顯示，截至7月12日當周美玉米出口銷售凈增141.6晚飯，高于預期的50-110萬噸。

國內方面，玉米現貨價格漲跌互現，東北和港口穩定，華北因運力緊張價格偏強，河南出現下跌。19日遼吉和內蒙臨儲玉米投放400.3萬噸，成交110.96萬噸，成交率27.72%，較上周小幅下降，溢價有所提高，繼續關注拍賣情況，兩湖早春玉米將于7月底陸續上市，新陳糧即將展開交替;下游存在補庫需求，但消費端疲弱提振不足。盤面在大幅拉漲突破后，1860之上延續窄幅整理，保持回落做多，1840之下設止損。

淀粉方面，現貨價格整體穩定，個別上漲，供應端原糧成本和停產檢修季存在支撐，深加工利潤全面轉正，淀粉周度開機和庫存小幅雙降。盤面已經消化山東大廠檢修的利好，關注旺季消費是否能承接續漲動能。盤面小幅創出新高，表現較玉米偏強，謹慎追高，淀玉價差處于歷史高點，暫時不建議回歸操作。

基本面分析:昨日東北地區玉米價格大致穩定，拍賣成交量繼續下降，市場看穩預期占據主流。隨著華北價格上漲，地區內發貨積極性提升，需關注周末期間華北價格變化。目前看，東北玉米價格底端受支撐，下調概率較低。

昨日華北部分下游工廠玉米收購價小幅提漲。華北囤糧逢漲出貨，但是數量稀少，主要貨源東北糧因物流制約到貨量持續不足，廠家庫存緩慢下降，采購積極性增強，近日價格維持緩慢看漲。

南方湖北部分地區春玉米零星上市，但供應量不大，且上市初期對當時市場影響有限。終端養殖需求仍然疲軟，供應壓力較大，玉米價格繼續穩定，關注春玉米上市進度。

技術面上，1809玉米漲高位震蕩，建議區間1782-1792操作。