短期宏觀風險不明 滬銅建議觀望

現貨及期貨：上海電解銅現貨成交價48740-48860元/噸，對當月合約報平水-升水40元/噸，環比上升80-90元/噸。持貨商挺價意愿持續增強，下游保持剛需，略顯現僵持格局，觀望者眾多。滬銅主力合約下跌0.99%至48210元/噸，LME3月合約環比下跌2.03%至6054.5美元/噸。滬倫比值7.98，環比上升0.08。

消息面：近期Escondida工會在一份聲明中表示，已經拒絕了必和必拓此前擬議的新勞資合同。聲明還表示，工會向公司提出了一些更加靈活的新要求，這表明工人們依然致力于與必和必拓盡快達成協議。此前7月12日的時候，必和必拓表示已向旗下智利Escondida銅礦的工人工會提供了一份新的勞工合同提案，內容包括根據通脹調整薪水，以及每名工人23,000美元獎金。但最新的合同提案仍不及工會之前提出的部分需求。在6月初的提案中，工會要求獲得相當于4%的2017年獲利，約為每名工人40,000美元，同時還要求漲薪5%。必和必拓稱，最新的合同提案還增加了表現突出的員工的獎金，并提高了用于教育、醫療退休方面的福利。Escondida公司事務部副總裁PatricioVilaplana稱：“我們希望我們的工人能夠重視公司做出此份提案所付出的努力。”工會方面則尚未立即就最新的合同提案予以置評。Escondida銅礦的勞工磋商目前正處于關鍵時期，該礦此前為期30個月的勞工合同將在本月底到期。

庫存：13日上期所庫存較前周減23982噸（-9.3%）、同比增53064噸（+29.2%）至234696噸，19日上期所倉單環比減3607噸（-2.9%）、同比增60982噸（+104.5%）至119354噸；19日LME庫存環比減875噸（-0.3%）、同比減52775噸（-17.1%）至256475噸，19日LME倉單環比持平（+0%），同比減4125噸（-1.8%）至226025噸。19日COMEX庫存環比持平（+0%），同比增41146噸（+23.3%）至217403噸。

邏輯：廢銅供應受限實質影響減弱，冶煉廠新建及擴產產能超100萬噸左右，加之今年檢修產能偏少，下游需求無明顯亮點，中線偏弱。Escondida本月末勞工合同到期，目前工會對談判成功有釋放積極信號，持續關注事件進展。隔夜人民幣大幅下挫，短期宏觀風險不明，建議觀望。

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