積極信號逐漸顯現 下半年A股機會較多

從目前的情況來看，A股下跌的空間有限，后市出現大幅度下跌的概率極小。另外，值得一提的是，由于最近產業資本增持和公司回購增多，積極信號逐漸顯現，業內人士認為下半年A股機會會較多。

經濟增長保持平穩

目前我國經濟運行總體保持平穩，連續12個季度運行在6.7%—6.9%的區間內，結構性去杠桿和穩增長將有望保持。盡管從數據來看，國內經濟下行壓力增大，但調結構的成果已經顯現。三駕馬車中，出口對經濟的貢獻減弱，消費對經濟的帶動繼續提升。固定資產投資結構逐步改善，在政策對地產基建投資影響顯現的背景下，制造業投資在高端產業的帶動下穩步回升，明顯好于2017年。6月規模以上工業增加值整體增速僅有6%，但上半年高技術產業和裝備制造業增加值分別達到11.6%和9.2%。

產業資本加速介入

自6月以來，上市公司回購和增持活躍程度明顯提高。6月至7月17日期間，合計回購金額達到71億元，為過去一年的最高水平，與2016下半年和2017上半年金額相當。此前的兩輪回購潮，2015下半年和2016上半年均出現在A股較為低迷的時期。

此外，自本輪下跌以來，488家上市公司高管累計增持金額達到168.89億元，而7月凈減持金額也由6月94億元大幅收窄至2.36億元。與增持高峰相比，此次與2017年四季度增持均主要集中于跌幅較大的中小盤股票。盡管回購和產業資本增持在市場中比重較低，但通常被視為積極的信號，意味著上市公司認為自身股票價格被明顯低估，對未來前景充滿信心。

安全邊際提高

A股市盈率以及市凈率在過去一個階段的調整過后，整體已趨近于2016年股市大跌時的水平，且可比口徑下破凈數量創歷史新高，達到200多家，但當前國內經濟、企業盈利狀況均好于當時水平。Wind數據顯示，A股非金融及兩油在2017年半年報以來，已連續三個季度保持雙位數增長，且ROE維持在近年來高位，2018上半年業績預告延續穩健增長態勢。當前A股投資的安全邊際整體較高。

從當前三大指數估值來看，相比于滬深300和上證50，自2016年以來，估值持續回落的中小創以及中證500更具備估值優勢，后者當前市盈率已跌至一倍標準差下限，并且逼近2012年估值回升時的低點。隨著市場風險偏好回升，中證500指數估值或有強于上證50或滬深300快速拉升的需求。

在當前企業盈利和國內經濟保持相對穩定的情況下，下半年A股機會將會更多，市場仍將處于穩步上行的階段，但短期仍需謹慎，或有二次下探的可能，但空間較為有限。下半年關注IC做多機會。

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