電子行業：COB異軍突起 引領微間距時代

　　小間距顯示屏需求旺盛，有望保持高速增長：由于小間距 LED 屏在拼接縫隙、分辨率和使用壽命上表現更為出色，正在逐步取代傳統 LED屏。隨著上游 LED 燈珠成本改善，我們判斷未來有望加速滲透。2017年全球小間距市場規模約 60 億元，我們預計未來三年將保持 50%以上的復合增速。

　　Mini /Micro LED 優勢顯著，打開成長新空間：Mini/Micro LED 是指在一個芯片上高密度集成微小尺寸的 LED 陣列，是基于 COB 封裝的下一代微間距顯示技術。相較于 OLED，Mini/Micro LED 顯示效果更好，更節能。隨著巨量轉移技術的解決，未來在以可穿戴、手機為代表的中小尺寸以及電視為代表的大尺寸市場都有望實現快速滲透。

　　COB 封裝性能趨穩，開拓顯示藍海：與普通封裝技術相比，COB 優勢在于：1)高可靠性，死燈率小；2)節省成本；3)能做到更小的點間距；4)輕薄、抗壓、色彩對比度、飽和度、一致性更好。隨著商業、車用照明市場競爭日趨激烈，COB 向顯示藍海延拓，在小間距 LED 和大尺寸商業顯示領域都有廣闊的應用場景。

　　建議關注雷曼股份，微間距時代的引領者：公司在 LED 行業深耕多年，已構建了從封裝到顯示、照明等一體化產業布局。憑借在技術領域的持續投入，開發出第三代 COB 技術，性能全面升級。COB 將是公司未來三年的產品和技術的戰略重點，有望帶動小間距產品份額提升，更將成為微間距時代的引領者。

　　風險提示：小間距市場增長不及預期；COB 小間距產線進度不及預期。

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