人民幣回調幅度有點大 外資一直在抄底人民幣資產

　　伴隨美元走強，人民幣對美元匯率出現回調行情。19日，在岸人民幣對美元匯率日內連破6.73、6.74、6.75、6.76、6.77五大關口。離岸人民幣對美元一度觸及6.80關口。7月以來，人民幣對美元匯率已回調超過2%。

　　在市場對未來人民幣匯率走勢糾結之際，境外投資者一直堅定“買買買”，引起了市場關注。外資這次抄底勝算幾何？

　　中國金融四十人論壇高級研究員管濤對記者表示，人民幣匯率貶值有弊有利，不可偏執認為就是壞事。“中國投資者往往抱怨外資老是成功抄底，卻在市場調整中因慌張而錯失時機。”

　　人民幣回調的根源

　　這一波人民幣匯率的調整是從離岸市場開始的，從6月14日開始，離岸人民幣匯率價格持續弱于在岸人民幣匯率價格。然而，“離岸人民幣匯率最終將被在岸人民幣匯率所牽引。”交通銀行首席經濟學家連平指出。

　　在管濤看來，這一波人民幣匯率下調主要是因為美元快速走強導致的。近日美元加息預期上升，推動美元指數突破95關口。

　　“考慮到最近的人民幣匯率回調，是美元走強導致的，而未來美元并不必然走強。”管濤分析，預計短期內市場看空情緒集中宣泄后，人民幣匯率走勢將會重新回歸經濟基本面。

　　管濤進一步強調，人民幣匯率的回調不意味著資本出現外流，市場擔心的資本市場失血并不一定存在。他的依據在于，6月份人民幣匯率快速回調，但統計數據顯示，外匯占款和外匯儲備雙升，結售匯順差131億元人民幣，為連續第三個月實現順差。

　　連平表示，本輪匯率波動是市場經濟規律自身運作的結果，是市場對國際貿易形勢變化的自發反應。從人民幣匯率中間價機制、銀行結售匯情況、外匯儲備變化來看，本輪匯率波動完全是由市場因素主導。

　　外資抓住機會窗口

　　在人民幣對美元匯率回調的過程中，外資一直在堅定“買買買”人民幣資產。其逆向思維的背后，是對中國經濟的長期看好。

　　來自外匯局的數據顯示，今年上半年，外國來華證券投資跨境資金凈流入同比增長2倍。

　　中國債券市場也在崛起，更多的資本流入將對匯率形成支撐作用。

　　富達國際預測，在未來3至5年時間內，將有約2800億美元外資涌入中國債券市場。這一數字的得出是基于摩根大通政府債券—新興市場指數、彭博巴克萊全球綜合指數以及花旗全球政府債券指數這全球三大債券指數下被動型基金的資產規模，以及中國在岸債券市場的預計發展規模。

　　標普全球評級近日發布的債券調查顯示，投資者普遍認為，中國將繼續保持當前的經濟增長路徑，基礎設施及電信領域仍有良好的投資機會，對于違約風險也并無過多擔憂。

　　在標普全球評級調查的178名投資者中，超過一半(55.6%)的全球固定收益投資者計劃在未來12個月內增加對中國的投資敞口，該比例較過去四輪調查的平均結果高10個百分點。

　　對人民幣匯率有信心

　　今年以來，中美利差整體收窄，未來美聯儲還會繼續加息。

　　在19日的國新辦發布會上，外匯局國際收支司司長王春英指出，利差會影響跨境資金的流動，但不是唯一因素，也不是根本因素。相對穩健的經濟基本面、依然較高的綜合投資收益、逐步提升的人民幣資產配置的需求等因素，將會對我國跨境資本流動產生更加重要的影響。

　　她分析，從我國經濟基本面看，我國經濟韌性好、適應能力強、回旋余地大的特點是外匯市場平穩運行的堅實基礎；從我國政策基本面來看，堅持改革開放目標不動搖，將為我國跨境資本均衡流動創造有利條件。

　　“國內市場潛力巨大，金融風險總體可控，外匯儲備充足，政策調控的空間較大，有條件、有能力、有信心應對各種挑戰。”王春英指出，總的來說，與我國外匯市場運行密切相關的經濟基本面和政策基本面依然穩健，我國跨境資金流動和外匯市場運行有條件保持總體平穩。

　　在連平看來，人民幣對美元匯率基本是在合理均衡區間波動。究其原因，其一是因為中國經濟總體運行較為平穩；其二是我國國際收支整體平衡，沒有出現大幅度逆差或順差。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，人民幣匯率依然處在雙向寬幅波動的區間，沒有形成貶值趨勢。

　　首先是減稅對美國經濟刺激效應在3季度會有所減退，屆時美元會有所回調；

　　其次，目前央行的貨幣政策操作是把上半年中性偏緊的貨幣政策拉回到中性的立場上，并沒有轉向寬松，因此也不會對人民幣匯率造成負面沖擊。

　　“市場無需因外部不確定性而恐慌。”管濤強調，因為從歷史來看，事情的結果并非如設想的那樣悲觀。最近的一次例子就是2016年6月末英國脫歐公投，當時的一種恐慌心理認為這對英國來說是非常負面的，外匯市場也因此發生劇烈震蕩，英鎊匯率暴跌。

　　但后來事實證明，這只是事件驅動市場造成當時負面情緒集中的宣泄。理性來看，一國未來的經濟走勢，不可能是因為一個事件就發生根本上的改變。現在來看，確實如此。

　　近日，國際貨幣基金組織發布最新一期《世界經濟展望》報告，下調了對歐元區、日本和英國的增長預測和對印度、巴西和阿根廷等新興經濟體的預期，仍然維持對中國今明兩年經濟增長預測不變。

　　“這也從側面反映出，在國內去杠桿、外部不確定性加大的環境下，我國經濟仍表現出韌性。”管濤表示。

　　建議企業套期保值

　　在人民幣匯率加大雙向波動過程中，對企業影響有多大？

　　有非常淡定的。“原因在于已提前做好了套期保值。”上市公司蘇美達相關人士告訴記者。

　　也有非常慌張的。“一些企業來咨詢接下來該如何是好，顯得有些焦急。”一位銀行人士表示。

　　管濤表示，國內企業應樹立正確的金融風險意識，專注主業，管理好貨幣敞口風險。

　　特別是面對當前國際貿易環境，管濤建議，企業首先要做到進出口市場的多元化，減少對單一市場的過度依賴。

　　第二，通過對外投資來進行產業轉移，規避貿易壁壘，這是很多的做法。

　　第三，加快外貿發展轉型，走以質取勝的道路，增強非價格競爭力。

　　第四，下大力氣開發國內市場，這就涉及整個國內營商環境的改善，誠信制度的建設。

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