美國經濟發展態勢依舊良好

野村證券(Nomura)分析師預計，在稅收減免和政府支出增加的推動下，美國經濟將在2018年和2019年繼續大幅增長，高于潛在趨勢。

就業增長仍遠高于長期可持續的增長速度，并可能在更嚴格的貨幣政策和金融狀況最終放緩就業增長之前，在2019年之前繼續對失業率施加下行壓力。然而，我們預計生產率增長放緩將持續下去，部分原因是潛在商業活力的結構性下降，限制了工資增長。

通貨膨脹：導致2017年通脹疲軟的暫時性因素，比如無線電信服務和醫療產品價格，已經基本恢復。我們預計，隨著勞動力市場趨緊，經濟朝著潛在的方向發展，2018-2020年的核心通脹率將逐步回升。核心個人消費支出(PCE)的漲幅可能略高于核心消費者價格指數(CPI)，因為醫療服務通脹可能會加速，而租金通脹則會逐漸放緩。隨著醫療價格上漲，以及預期的勞動力市場進一步緊縮，我們預計核心PCE通脹率將在2020年第四季度達到2.4%。

政策：面對總需求強勁增長、勞動力市場緊縮以及通脹反彈的一些證據，我們期待美聯儲在2018年加息4次，2019年加息兩次，然后在2020年暫停。鑒于我們的中性利率估計在2-2.25%之間，我們認為貨幣政策在一段時間內仍將保持略微限制性的立場，收緊金融環境。我們認為，美聯儲資產負債表的平衡將繼續對長期利率施加上行壓力，聯邦預算赤字的大幅增加也將如此。

風險：金融狀況依然寬松，但最近的市場活動和歷史表明，它們可能很快好轉。在我們看來，美中貿易構成了重大風險。在我們看來，美國保護主義的貿易政策仍然是一個關鍵風險，因為美中關稅開始生效，美國將繼續對汽車和汽車零部件的進口展開調查。此外，2019年財政刺激力度的減弱，以及2020年財政懸崖的可能性，可能會引發市場焦慮。

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