受美元走強影響 美債遭大量拋售

7月17日晚間，美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中淡化了美國貿易局勢對政策的影響，并對美國當前的經濟形勢仍然保持樂觀態度。而他在發言中對“漸進式加息”對美國的積極效應的肯定，“每三個月一次的速度加息”的表述，也似乎為美元進一步走強預留空間。

鮑威爾的鷹派表態效果明顯，話音落地美元指數再度突破95且持續上漲。同時黃金市場也跌至1225美元，創下2017年7月以來新低。

同日，美國財政部公布的國際資本流動報告(TIC)數據則顯示，包括俄羅斯、土耳其以及德國等持有的美債份額均有所減少。

在受訪者看來，全球地緣政治沖突以及美國引發的貿易緊張局勢是這些減少持有美債份額的主要原因，但也有一些因為避險情緒加持美債，而美元繼續強勢或將讓美債拋售的狀況持續。

全球大幅拋售美債

在進一步加息的長期趨勢以及美國貿易保護主義的陰影下，2018年4月下旬以來，美債收益率開始了快速上行的趨勢，與此同時，美國的國債卻相繼被全球19個相繼拋售。

TIC數據顯示，5月底外國持有的美國國債所占比例從去年同期的43.69%降至41.59%。

具體來看，土耳其的美國國債持倉量已從2017年11月的近620億美元減少到2018年5月的326億美元，而德國也將其持有量從4月份的860億美元減少到5月份的783億美元。

愛爾蘭也在2018年4月拋售175億美元美國國債，減持規模超過5.5%，墨西哥則減持33億美元，比例也達到11.7%。

反觀美國的兩大債主，TIC數據顯示，2018年4月中國所持有的美國國債總規模降至1.1819萬億美元，但在5月份的數據中，中國又小幅增持了美債，環比增加12億美元至1.1831萬億美元。

而日本則在連續三個月減持后首度增持，5月環比增長176億美元，增至1.0488萬億美元。但就在此前的連續減持中，日本的美債總持倉降低至2011年10月以來的最低水平。

備受關注的數據源自俄羅斯，其持倉數據從2018年3月的961億美元下降到4月的487億美元，在短短一個月時間里其減持幅度幾乎接近50%，在美債持有排名也已在33名開外。 5月份俄羅斯進一步減持，盡管未顯示具體數字，但這會是俄羅斯持有美債近11年來的最低水平。

這些的大規模減持被認為對美債收益率造成壓力，4月底至5月底的1個月時間里，10年期的美債從2.7%飆升到3.11%，與此同時，俄羅斯卻連續39個月增加黃金儲備，成為全球第五大黃金持有國。俄羅斯中央銀行(CBR)數據顯示，俄羅斯5月黃金持有量增長1%，達到6200萬金衡制盎司，約合805億美元。

對此，東方證券首席經濟學家邵宇在7月18日對21世紀經濟報道記者分析稱，俄羅斯目前因為有資本流出的壓力，因此需要變現一些債券以支付相應的出口等實際的收支需求。

“而中國擁有一個龐大的外匯儲備，暫時沒有類似的問題，因此仍然將大部分投資在美債上尋求安全的收益。”邵宇說。

俄羅斯中央銀行(CBR)負責人Elvira Nabiullina則在5月份表示，削減持倉份額是對各種風險進行系統評估的結果，包括金融、經濟和地緣政治風險。在Nabiullina看來，黃金購買有助于儲備多元化。

俄羅斯正加速“去美元化”的進程。實際上，自2014年包括美國等在內的對俄羅斯實施制裁后，俄羅斯一直在尋求減少對美元依賴的方法。俄羅斯總統普京曾表示，由于美國實施單邊制裁并違反世界貿易，俄羅斯不再相信以美元為主導的金融體系。

在野村證券7月18日提供給21世紀經濟報道記者的分析中，外匯策略師羅切斯特指出，其他大幅度減持美債的舉動也和俄羅斯的想法基本一致，即美元走強所帶來的“美元荒”，讓許多不得不拋售美債收回資本。

羅切斯特認為，2018年6月，美聯儲進行了今年第二次加息，使聯邦利率上升到1.75%到2%的范圍內，而7月17日晚美聯儲主席鮑威爾對美國經濟樂觀的言論也進一步透露了美國繼續加息的信號。除俄羅斯以外，印度、菲律賓、墨西哥等皆是因為今年4月下旬美元走強所帶來的本國貨幣匯率下跌壓力，從而不得不拋售美債干預匯率市場。

全球最大對沖基金橋水也在7月14日稱，美國的股票和債券在未來十八個月的表現都將很糟，下一個合適的選項是現金，因為從預期回報的角度來看，美聯儲持續的加息和量化寬松的實施使得現金成為了一種可行的金融資產選擇。

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