原油行情分析：美國考慮動用戰略儲備 預期溢價回落

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華泰期貨

中國原油進口下滑，美國制裁伊朗可能考慮豁免

l 市場要聞與重要數據

1. WTI 8月原油期貨收跌2.95美元，跌幅4.15%，報68.06美元/桶;布倫特9月原油期貨收跌3.49美元，跌幅4.63%，報71.84美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌2.74%，報482.00元;NYMEX 8月汽油期貨收報2.0022美元/加侖;NYMEX 8月取暖油期貨收報2.0543美元/加侖。

2. CFTC能源持倉周報：至7月10日當周，投機者所持NYMEX WTI原油期貨和期權凈多頭頭寸減少251手合約，至433,938手合約;投機者所持NYMEX和ICE原油期貨和期權投機性凈多頭頭寸增加847手合約，至457,718手合約;投機者所持NYMEX汽油期貨和期權凈多頭頭寸增加6,318手合約，至87,603手合約;投機者所持NYMEX取暖油期貨和期權凈多頭頭寸增加4,600手合約，至60,556手合約。

3. 美國能源信息署(EIA)：預計美國七大頁巖油產區8月份石油產出將增長14.3萬桶/日，至747萬桶/日的水平。預計這七大產區都會增產，其中得克薩斯州和新墨西哥州的Permian Basin增產幅度最大——可能增產7.3萬桶/日。預計Bakken新油井產量為每臺1476桶/日(6月份料為1469桶/日)，預計Permian新油井產量為每臺623桶/日(此前料為623桶/日)，預計Eagle Ford新油井產量為每臺1502桶/日(此前料為1482桶/日)。

4. 貝克休斯數據顯示，截至7月13日當周，美國石油活躍鉆井數維持在863座不變。去年同期為765座。美國石油和天然氣活躍鉆井總數增加2座至1054座。

5. 海關總署數據顯示，中國1-6月份原油進口2.25億噸，同比增長5.8%。

6. 利比亞石油公司：因Sharara油田發生綁架事件，公司關閉周邊地區油井并疏散了員工，預計產量下降16萬桶/日。

7. 據彭博，美國總統特朗普的政府考慮動用美國戰略石油儲備，以平抑油價，因為在美國國會中期選舉之前，平抑油價的政治壓力越來越大。正在考慮的方案包括嘗試性地出售500萬桶，以及規模更大地出售3000萬桶。

8. 美國財長姆努欽：在對伊朗重新實施制裁問題上，美國希望避免對全球石油市場造成破壞。如果無法立即做到將其他從伊朗的石油購買量降至零，會考慮例外情況。

9. 伊朗告訴沙特：聯合減產監督委員會(JMMC)不能自行解讀OPEC的決定。OPEC的決定并未給予成員國權利將產量提高至目標以上。OPEC決議并未讓成員國有重新分配各國未履行的產量調整承諾份額。

10. 據彭博援引知情人士透露，沙特國有石油公司沙特阿美已向至少兩名亞洲買家推銷了8月交貨的阿拉伯超輕質油額外供應量，這是沙特阿美月度供應合約之外的供應量。

l 投資邏輯

昨日油價繼續下跌，一方面是海關數據顯示中國6月進口量大跌，疊加近期地煉集中檢修，另一方面，美國在伊朗問題出現妥協，不排除對某些進行豁免，在油價上漲與制裁伊朗這一矛盾之中選擇了讓步，近期油價仍有調整的空間。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

風險點：人民幣匯率大幅升值，巴士拉OSP大幅下調

方正中期期貨

美國考慮動用戰略儲備 油價大幅走跌

隔夜內外盤油價遭遇大跌，外盤跌幅超過 4%。市場傳言美國考慮在緊急情況下動用石油戰略儲備，同時利比亞石油供應恢復，此外伊朗問題有所緩和，美國財長表示將考慮豁免一些從伊朗進口石油，這表示 11 月初難以完全切斷伊朗出口石油，同時 OPEC 主要產油國產量均有所提升，市場對于供應緊張情緒有所緩解。另一方面，受到地煉開工率下降影響，6 月份中國原油進口量環比下降 12%，主要消費國需求下降也令油價承壓。技術上看，歐美原油在大跌后多頭形態被破壞，再疊加消息面利空，短期偏弱運行。

中信期貨

觀點：供應中斷回歸， 預期溢價回落

邏輯：美國方面，據知情人士透露，美國政府探討釋放戰略儲備庫存，以壓制國內汽油價格上漲。解決方案包括拍賣 500-3000 萬桶 SPR，目前尚未得出最終結論;目前美國 SPR 總儲量 6.6 億桶。

沙特方面，沙特計劃八月在長約合同外向至少兩家亞洲買家供應額外 Arab Extra Light。據二手數據統計的六月沙特產量環比增加 40.5 萬桶/日;七月美國從沙特進口量同比增加 51%。利比亞方面，上周四關停五個月的西部 El Feel 油田宣布重啟，昨日產量達到 7 萬桶/日。通過東部 EsSider 港口出口的 Waha 油田，預計今日產量恢復至 5 萬桶/日。周六最大油田 Sharara 因員工被綁架，產量已下降 16 萬桶/日。

期貨方面，上周三油價大跌后，昨日二次大幅下探。中斷供應陸續回歸，前期利多轉為利空;現貨市場相對疲弱，價格價差同步走弱。短期來看，供應回歸為實質利空;但美國大幅去庫仍然提供一定支撐。需關注加拿大供應回歸以及美國可能拋售國儲帶來的再度下行風險。中期來看，三季度需求旺季及伊朗潛在供應下行風險邏輯未變，若深跌仍可關注階段性買入機會。關注美國對伊朗制裁及沙特增產落實情況。

策略建議：1.絕對價格：短期油價反應過激，大幅下行后或需休整消化;供應中斷陸續回歸后，仍將存在一定壓力。中期關注需求旺季推動去庫帶動回調做多機會，長期關注增產到位需求走弱后季節低位。2. 跨區價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，短期價差或維持低位;但需關注加拿大復產對 WTI 貼水加深的事件性壓力。秋季檢修高峰，庫欣轉為累庫，若物流瓶頸無法得到良好疏通擴容，中期價差或再度走擴。3. 跨品種價差：前期持續走弱汽柴價差拐點已現，關注夏季汽油需求旺季帶動繼續走強空間。4. 內外盤價差：關注人民幣貶值、EFS 收窄、及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風險因素：額外供應中斷風險;宏觀金融系統風險

銀河期貨

【外盤表現】

Brent 原油期貨上一交易日結算價：71.84美元/桶，跌3.49美元/桶或環比-4.63%;WTI 原油期貨上一交易日結算價：68.06美元/桶，跌2.95美元/桶或環比-4.15%;布倫特原油與WTI原油期貨價差：3.78美元/桶。

【重要資訊】

11月份美國舉行中期選舉，飆升的汽油價格對共和黨政治壓力增加，美國政府或考慮釋放SPR庫存壓低原油價格，在政治壓力下，對于伊朗制裁問題，美國的態度軟化。據路透報道，美國財長努欽稱將考慮在特定條件下予以一些在對伊制裁中豁免，以避免對全球原油市場造成破壞。沙特阿拉伯7月份原油日產量將增加到1100萬桶，比5月份原油日產量增加100萬桶。俄羅斯能源部長周一稱，該國原油日產量從5月份的1097萬桶增加到1106萬桶。

據卓創數據顯示，7月13日當周山東地煉CDU&VDU裝置開工率下降3.82個百分點至55.4%，連續第四周下降。據海關總署數據，中國6月份原油進口量為3435萬噸，下降了12%，這是自去年12月以來最低水平。此前歐盟執委會下調今年經濟增產預期，執委會估計今年歐元區19個GDP增長率為2.1%，低于前值2.3%，2019年經濟增長率將進一步減緩至2.0%，與上次持平。調降的主要原因在于美國貿易爭端以及原油價格高企。美國煉廠開工率高企，但近期也面臨高位小幅回調的風險。

弘業期貨

隔夜消息：

1、 美國國會參議院共和黨人Grassley圍繞跨黨派OPEC立法問題發布聲明：引入議案，以對抗OPEC的“定價”。

2、 美國能源信息署(EIA)：預計美國七大頁巖油產區8月份石油產出將增長14.3萬桶/日，至747萬桶/日的水平。預計這七大產區都會增產，其中得克薩斯州和新墨西哥州的Permian Basin增產幅度最大——可能增產7.3萬桶/日。

3、 IMF：中國經濟增長符合早前的預估，維持中國2018年經濟增長預期在6.6%、2019年預期在6.4%不變。IMF：維持全球2018年和2019年經濟增長預期在3.9%不變。貿易形勢對全球近期經濟增長構成最大風險。IMF：下調2018年歐元區、英國和日本經濟增長預期。

4、 美國財長姆努欽：在對伊朗重新實施制裁問題上，美國希望避免對全球石油市場造成破壞。如果無法立即做到將其他從伊朗的石油購買量降至零，會考慮例外情況。在G20財長會議上，自己將可能在會談中提及美國對伊朗制裁事宜。

投資策略：

上一交易日，國際油價大幅下跌，主因美國考慮豁免一些進口伊朗石油。此外IMF下調了歐元區、英國及日本的經濟增長預期，并且利比亞Waha油田稱將以2萬桶/日的速度恢復產出。BRENT跌破前期箱體震蕩區間，低點錄得71.52美元，下方關注70.5美元支撐，可考慮輕倉多單參與。INE隔夜收跌2.74%，關注60日均線附近支撐，未入場投資者可考慮在472.5元附近做多。

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