煤炭行情分析：短期供給或將寬松 雙焦回落概率較大

期貨品種 焦煤＆焦炭

華泰期貨

焦炭、焦煤：供給或將寬松，雙焦回落

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約不同程度下挫，焦煤主力1809合約收盤跌0.48%，焦炭主力1809合約收盤跌2.65%;夜盤雙焦小幅震蕩。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌100元至2200元/噸，唐山二級冶金焦價格下跌100元至2075元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌14美元至182.25美元/噸，折算成人民幣1453.41元/噸。

觀點：昨日焦市偏弱運行，河北、山東等地區的鋼廠陸續落實焦炭第三輪降價，降幅100元/噸，累計降幅250元/噸。目前山西部分地區環保檢查仍在，但焦企多為間歇式限產，對焦炭供應影響較小。下游鋼企焦炭庫存較高，短期內焦炭供給偏寬松。焦煤方面，受焦炭影響，焦企對煉焦煤需求減弱，采購意愿下降。預計短期內煤焦現貨將持續下行。此外，統計局公布6月份地產和投資數據，表現較為穩健但增速有所下降，下半年有望延續，非常有利于成材正套的進行。

策略：觀望為主。套利方面，現貨如果維持下跌趨勢，遠月合約將大概率升水，可關注焦炭9-1反套。

風險：環保限產檢查不及預期，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復情況。

方正中期期貨

雙焦現貨面弱勢 盤面上行承壓

16 日盤中，雙焦盤中上行承壓。焦炭開工目前尚處高位，唐山 7 月 11 日-至月底的限產，對焦化開工略有壓制。焦煤方面，山西多地焦煤價格暫穩，煤礦接單情況較弱，多以小單采購。雙焦基本面均偏弱。操作上， 焦炭 1809 壓力位 2028 ，支撐位 1991 ; 焦煤 1809 本周壓力位 1149 ，支撐位 1130 。

宏觀數據及新聞

1. 鐵路局：中國鐵路貨運總發送量同比增長 10.1%

2. 統計局：7 月上旬 LPG 價格上行 旬環比升 5.2%

3. 二季度中國 GDP 增速 6.7% 消費將成提振經濟主要動力

4. 上半年全國原煤產量 16.97 億噸 同比增長 3.9%

5. 6 月粗鋼產量 8020 萬噸 同比增 7.5%

6. 統計局：2018 年 1-6 月份全國固定資產投資(不含農戶)增長 6%

7. 統計局：2018 年 6 月份規模以上工業增加值增長 6.0%

8.山東煤礦連續 42 個月未發生較大及以上事故

未來關注

1.7 月 16 日 10:00 中國 6 月規模以上工業增加值(年率) 6.8%(前值)6.50%(預測值)6%(公布值)

2.7 月 16 日 10:00 中國第二季度國內生產總值(季率) 1.4%(前值)1.6%(預測值)1.8%(公布值)

3.7 月 17 日 09:30 中國北京統計局發布 70 個大中城市住宅銷售價格月度報告

中信期貨

觀點： 徐州復產預期再起 焦炭三輪提降落實

信息分析：

(1)7 月 16 日，山西呂梁準一級焦 1950 元/噸(-100)，山東日照準一級焦 2200 元/噸(-100)，河北唐山準一級焦 2160 元/噸(-100)，天津港準一級焦 2225 元/噸(-)。

(2)7 月 16 日，09 期貨貼水現貨(天津準一)171 元。

(3)徐州焦企經過前期不斷整改，部分焦企已經獲得通知，可根據自身情況進行復產，本周開始有望開始準備工作、升溫烘爐，但具體出焦時間尚有待進一步確定，一般而言，投煤后 24-30 小時即可出焦。

邏輯：焦炭第三輪提降已經基本完成，累計降價達 250 元/噸。山西省本月下旬開展環保“回頭看”，但間歇限產下，對供應影響較小，近期焦爐產能利用率繼續小幅上升;徐州復產預期再起，未來供應將有所增加。目前下游鋼企庫存處于中高水平，部分鋼企有意控制到貨量，繼續打壓焦價，焦企出貨一般，出現小幅累庫跡象，預計焦價仍有下跌空間，現貨短期弱勢震蕩。期貨方面，受現貨弱勢影響，09 合約今日震蕩下行，預計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：終端鋼材需求爆發，焦化環保加大力度(上行風險);鋼企需求減弱，復產力度超預期，港口焦炭庫存較高(下行風險)。

觀點：新增訂單不足 焦煤承壓運行

信息分析：

(1)7 月 16 日，柳林低硫主焦價格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1100 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 187 美元/噸(-3)。

(2)7 月 16 日，09 期貨貼水現貨(澳煤中揮發)339 元。

(3)焦炭價格下跌，抑制焦企的原料采購意愿，煤礦新訂單繼續減少，庫存持續上升，除主焦煤外，各配煤也感受到市場壓力，陸續調價，山西孝義主焦煤降價 50 元/噸，山西、內蒙部分配煤降價 40-80元/噸。

邏輯：下游焦企多看跌原料市場，偏向于小單采購，煤礦新增訂單較少;而煉焦煤整體供應仍充足，供需寬松格局下，較充裕的高硫煤種價格持續下行，部分高價低硫煤調價頻繁;焦炭利潤尚可、焦煤前期漲幅不及焦炭等因素仍在一定程度上支撐煤價。綜合來看，焦煤繼續承壓，短期以穩中偏弱運行為主。期貨方面， 09 合約今日小幅震蕩下行，預計短期寬幅震蕩為主。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮，焦企補庫需求進一步放緩(下行風險)。

倍特期貨

焦煤焦炭：震蕩趨弱，擇機拋空

【現貨市場】現貨市場，價格方面，河鋼自7月17日起焦炭采價調降100，降后一級焦2270A到廠(M10<6.5)2410;中硫(S1CSR60)2130，第二輪降價，累計降幅200。政策方面，山西環保趨嚴目前仍未落地，焦化廠實際開工率無明顯變化。下游唐山地區環保已逐步開始影響。綜合來看，山西、唐山開展環保專項行動，焦化供給和需求端均有可能出現較大變數，市場走勢趨向復雜。技術面焦炭關注2000-2050區間，擇機拋空，焦煤依托1180仍可持空。

【期貨走勢】供給，需求端均有可能產生較大變數，短期看焦煤焦炭震蕩下行，暫以技術面擇機拋空。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦炭關注2000-2050一線，擇機拋空，焦煤依托1180謹慎持空。

浙商期貨

焦炭：下游鋼廠補庫接近尾聲，徐州等地鋼廠繼續復產，而焦化廠率先復產。當前現貨價格大概率見頂，多地已有提降消息，但環保限產仍然影響價格預期，焦炭逢高短空

焦煤：焦企庫存較高，同時限產抑制焦煤需求。供應方面，蒙古那達慕大會可能會對蒙煤供應有一定影響，但澳洲進口焦煤供應增加，焦煤逢高短空

信達期貨

焦炭：現貨第三輪下調，累積250。利潤迅速回落，但仍處于高位，開工再度觸及上沿。短期環保將從內蒙轉向山西，同時徐州復產有望啟動，長期關注藍天保衛戰執行力度。庫存端仍對焦炭利空，鋼廠高位主動去庫，焦企累積。大環保VS需求利空，短期仍以震蕩為主。操作建議：空單離場，單邊觀望。

焦煤：現貨弱勢，煤礦庫存持續累積，焦炭累跌三輪后壓力傳導至焦煤。下游庫存高位下，補庫動力較弱，疊加環保需求利空，焦煤仍將是黑色中最弱勢品種，可作為空頭對沖配置。技術維持空頭排列，關注1100阻力位。 操作建議：單邊觀望。

興業期貨

焦炭：6 月宏觀經濟數據穩中趨弱。本周五唐山市即將開展大氣污染減排攻堅行動，目前唐山豐潤及遷安地區已落實具體限產方案，基本符合市場此前預期，疊加邯鄲等地高爐檢修有所增加，預計本周高爐開工率回落的概率較大。再加上中下游環節焦炭庫存較為充足，鋼廠采購需求減弱。焦炭需求環比走弱的可能性較大。由于噸焦盈利尚好，焦企開工積極限產階段性放松，焦企綜合開工率已連續四周回升，焦炭供應略顯寬松。不過，考慮到藍天保衛戰以及環保“回頭看”第二階段預期，焦企三季度環保限產仍有一定趨嚴的可能，加之當前焦爐產能利用率繼續上升空間有限，焦炭供給較難出現大幅增長，對焦價有一定支撐。綜合看，焦炭走勢偏震蕩，單邊暫時觀望。

焦煤：徐州地區部分鋼廠復產，對焦煤價格有一定提振。不過，隨著本周五唐山市開啟為期 43 天的大氣污染減排攻堅行動，高爐限產仍將有效抑制焦煤需求。山西部分焦企小幅限產，焦化行業整體產能利用率上升空間有限。同時，第三輪焦炭采購價格提降陸續落地中，焦企盈利收縮后，對焦煤的采購需求亦有所減弱。并且，下游環節焦煤庫存相對較高，焦鋼企業采購需求不足。綜合看焦鋼企業對焦煤需求有趨弱的可能。維持焦煤價格震蕩偏弱的判斷。

中鋼期貨

焦炭基本面趨弱 期價可能破位下行

【基本面信息】

現貨市場：昨日國內焦炭現貨市場偏弱運行。天津港準一級冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平倉價報2225元/噸，環比持平。

昨日國內煉焦煤市場持穩。京唐港澳大利亞產主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1590元/噸,環比持平。

消息面：據商務部消息，中國于16日在世貿組織就美國301調查項下對我2000億美元輸美產品征稅建議措施追加起訴。

【期貨市場】

昨日焦炭1809合約增量增倉下跌，夜盤低開高走收于2000.0，5日均線反壓，中短期技術面空頭;昨日焦煤1809合約減量增倉上漲，夜盤低開高走收于1139.5，10日均線反壓，中短期技術面空頭。

【綜合分析】

上周國內焦炭市場弱勢運行，河北、山西、山東等主流地區焦炭現貨價格完成第三輪下調，累降250(50+100+100)元/噸。環保督查力度相對之前有所放松，其中內蒙、山東等地環保督查“回頭看”工作基本完成，華中和西北地區焦企開工率回升，徐州地區焦企近期進入驗收密集期，已有焦企近日面臨驗收，驗收通過很快會進入正式生產階段，供給端目前已恢復至較高水平，徐州復產后供應將更加充裕;焦炭庫存整體趨勢觸底趨穩，焦炭絕對量水平仍處相對低位，其中焦企、鋼廠焦炭庫存有所回升，港口庫存延續下降態勢，徐州復產后庫存量變化較為關鍵;下游需求方面，唐山地區環保限產加強需求回落但整體維持較高水平。綜合來看焦炭基本面穩中趨弱，現貨持續走弱疊加需求偏弱以及供給增加預期，期價有下行壓力。焦煤庫存高企，需求端現貨價格下跌，成交趨弱，焦煤價格承壓。技術面分析方面，焦炭1809合約反抽2070一線失敗后維持偏空走勢，關注2000一線平臺支撐力度，有破位下跌跡象，若有效跌破則支撐位會下移至1950/1900;焦煤1809合約完全空頭趨勢，建議空頭對待，下行目標1100。

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