庫存持續下行 滬鋅短期關注20000支撐

現貨及期貨：上海0#鋅主流成交21100-21260元/噸，0#普通對1808合約報升水240-260元/噸。交割前最后交易日，煉廠長單少量出貨，貿易商對當月升水積極出貨，下游采買積極性減弱，以消化前期備庫為主，整體以貿易商成交為主。滬鋅主力合約下跌1.79%至20595元/噸，LME3月鋅上漲0.31%至2583.5美元/噸，滬倫比值8.09，環比下降0.05。

供應：2018年6月SMM中國精煉鋅產量42.98萬噸，環比增加1.57%，同比減少7.09%。1-6月份累計產量269.2萬噸，累計同比3.71%。6月中國精煉鋅產量因部分煉企檢修結束較上月環比有所恢復，但整體增量較為有限。進入7月份，鋅價(20230, -510.00, -2.46%)跌幅明顯，然加工費上調幅度有限，煉廠利潤持續收窄直至部分出現虧損狀態，部分煉廠并未如預期產量恢復，持續檢修減產狀態。陜西東嶺、赤峰中色等持續進一步檢修狀態，7月新增檢修企業有馳宏鋅鍺、興安銅鋅等，此部分減量較6月份預計增加2萬多噸，同時因煉廠檢修偏多，部分地區加工費出現小幅回升。整體來看，預計7月國內精煉鋅產量環比減少1.11萬噸至41.86萬噸，環比減少2.59%，同比減少7.96%，1-7月累計同比預計增加1.97%附近。

需求：進入7月份，少許氧化鋅企業大廠檢修恢復中，整體開工率較6月預計環比增加近1個百分點至55.59%，但整體下游訂單未有明顯刺激拉動，環比仍不及去年同期。

庫存：13日上期所庫存較前周減16919噸（-22.6%）、同比減19770噸（-25.4%）至58016噸，16日上期所倉單環比減1168噸（-7%）、同比減17290噸（-52.9%）至15405噸；16日LME庫存環比減1775（-0.7%）、同比減24750噸（-9.3%）至242050噸，16日LME倉單環比持平（0%）、同比增113925噸（+115.9%）至212250噸。

邏輯上：貿易戰陰云漸散，目前冶煉廠利潤受挫，供應幾無增量，庫存持續下行，短期鋅價偏強震蕩。

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