黃金行情分析：美國加息前景樂觀 金價短期偏弱震蕩

期貨品種 黃金

華泰期貨

美聯儲開始關注利率曲線扁平化的影響，推動利率預期在觸及2008年高位后走低，實際通脹維持上行路徑過程中通脹預期下行，形成實際利率的下行預期上升。美聯儲高官卡什卡利表示美聯儲繼續關注美債收益率曲線趨平的問題，若再加息將觸發經濟衰退，昨日美債2年期收益率觸及2.6%的高位，而2s10s利差也從25BP小幅走擴至26BP，短期的修正帶動市場降低對于收益率曲線的預期。IMF報告顯示，目前經濟增長趨于下行，在美國經濟數據依然樂觀的情況下增加了市場對沖頭寸的配置。雖然金銀近期反彈一波三折，但仍預計將維持階段性上行格局。

策略：維持戰術性多頭，或中線期貨空頭疊加期權多頭

風險點：美股繼續上漲

方正中期期貨

美國加息前景樂觀 金價短期偏弱震蕩

美國 6 月零售銷售環比 0.5%，符合預期。IMF 最新報告，下調 2018年歐元區、英國和日本經濟增長預期。德債與美債收益率差繼續擴大，盡管美元上漲動能不足，但美債收益率處于相對高位，美國加息前景仍較為樂觀，對于黃金壓力較大。另外，SPDR 黃金持有量為 794.01噸，自 4 月底已下跌 8.8%，黃金投資需求減弱。今日關注澳洲聯儲公布7 月貨幣政策會議紀要和英國 5 月三個月 ILO 失業率，預計金價短期偏弱震蕩。

中信期貨

觀點： 美國零售數據符合預期 ，貴金屬震蕩偏強

信息分析：

(1)美國 6 月零售銷售環比 0.5%，預期 0.5%，前值 0.8%修正為 1.3%。美國 6 月零售銷售(除汽車)環比 0.4%，預期 0.3%，前值 0.9%修正為 1.4%。美國 6 月零售銷售(除汽車與汽油)環比 0.3%，預期 0.4%，前值 0.8%修正為 1.3%。

(2)美國 7 月紐約聯儲制造業指數 22.6，預期 21，前值 25。

(3)美國財長姆努欽表示在對伊朗重新實施制裁問題上，美國希望避免對全球石油市場造成破壞。如果無法立即做到將其他從伊朗的石油購買量降至零，會考慮例外情況。

(4)澳洲聯儲貨幣政策委員 Harper：房價走低并不會影響澳洲聯儲加息。

(5)上周唐小僧被立案調查;上個月，聯璧金融被查;2017 年 11 月，錢寶網被查;這些平臺高管或被捕、或自首。至此，不過半年多時間，錢寶網、雅堂金融、唐小僧、聯璧金融四大民間高返平臺全軍覆沒。

邏輯：近期國內四大民間高返現平臺紛紛被查，一是整體去杠桿的資金面偏緊俏，二是投資者教育普及，對高額利息返現愈發謹慎。國外美國零售數據符合預期，除了穩固的零售銷售數據外，上半年貿易逆差的收窄增強美國經濟增長的預期。然而不及預期的失業率數據和平淡的美聯儲紀要，整體上對貴金屬較為有利。薪資仍然是勞動力市場中最薄弱環節，薪資增速遲遲沒有亮點出現，令市場懷疑整體經濟的擴張態勢是否能保持良好勢頭。疊加美國經濟前景受到貿易保護主義影響，遠期經濟不確定性增強，貨幣政策的加速調整，恐將危及實體經濟，促使美聯儲更加堅定平穩而緩慢加息路徑，較為利好貴金屬。

操作建議：觀望

風險因素：中美貿易摩擦激化，美國遠期利率曲線β上揚

銀河期貨

外盤金銀再探支撐 內盤拖累應聲下行

昨日，受美國經濟數據表現亮眼的影響，金銀承壓繼續下行。早間，金銀一度有回升跡象，而 6 月零售銷售月率公布之后，金銀價格持續下行。倫敦金再探下方 1240 一線支撐，內盤黃金亦受拖累下跌，目前內盤依然處于前期震蕩區間之間; 倫敦銀同樣再次跌至前期低點附近，內盤白銀亦跌破近期震蕩區間。若外盤黃金下方強支撐最終突破的話，金銀恐存在進一步下行的可能。

ETF 持倉方面，SPDR 黃金 ETF 持倉再創新低，昨日下跌了 1.18 噸至 794.01 噸，SLV 白銀 ETF 持倉則增加了 35.12 噸至 10198.25 噸。從黃金 ETF 不斷下行的走勢看，黃金價格目前或存在進一步下行的可能。實物黃金方面，數據顯示，二季度，印度進口的黃金下降了 25%至 84.3 億美元，但 6 月印度進口金條比去年同期增加 198%，6 月

印度黃金珠寶進口則小幅上升 2.3%，而第二季略微下滑。實物黃金需求的疲軟亦令黃金價格承壓。

數據方面，昨日公布的美國 6 月零售銷售月率錄得 0.5%，符合市場預期，該數據連續 5 個月錄得增長;公布的 7 月紐約聯儲制造業指數則高于預期和前值。美國 6 月零售銷售穩固增長主要是受到汽車及一系列其他商品的購買增多的提振。美國經濟數據表現較好令金銀承壓。加息方面，據 CME“美聯儲觀察”，美聯儲 9 月加息 25 個基點至2%-2.25%區間的概率為 87.6%;12 月至該區間的概率為 34.5%。不斷攀升的 9 月加息概率令金銀上方壓力始終不散。

今日晚間，美聯儲主席鮑威爾將在參議院金融委員會就經濟及貨幣政策發表半年一度的證詞陳述。由于周一公布的美國 6 月零售銷售月率與預期持平，表明美國二季度經濟發展勢頭依然強勁，市場對美國經濟前景表示樂觀，因此，年內加息 4 次預期不變。今晚美聯儲主席的講話，將受市場關注，若依然保持鷹派觀點的話，則金銀將繼續承壓，存在進一步下行的可能;反之，若鮑威爾言辭偏鴿派的話，則金銀將存在喘息的機會。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內盤受匯率影響，下方支撐較強，預計區間內震蕩概率較大。

市場關注

1. 政治事件(特朗普、貿易問題、地緣政治等相關事件);2. 美國經濟數據、美聯儲官員講話等;

今日觀點

內盤注意匯率變動對價格的影響，預計整體依然保持大區間震蕩。

英大期貨

黃金跌破20日線，空單繼續持有

行情回顧，周一夜盤黃金期貨主力合約1812收盤271.2，最高271.75，最低271.

消息面，北京時間7月17日訊，據彭博消息，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長Neel Kashkari表示，鑒于通脹預期穩固和經濟沒有出現過熱跡象，美聯儲幾乎沒有理由“進一步大幅度加息”并承擔收益率曲線倒掛的風險。Kashkari在Medium上發表的一篇文章中表示，“債券市場正在告訴我們，通脹預期看起來很穩固，經濟沒有出現過熱的跡象，利率已接近中性”。“這表明幾乎沒有理由進一步大幅提高利率”。“如果通脹預期或實際增長前景回暖，美聯儲完全可以那時候再加息”。關于“這次不同”的說法，Kashkari表示，“我認為它們是經濟學中最危險的四個字”。

“如果美聯儲繼續加息，我們不僅有收益率曲線倒掛的風險，而且還會轉向緊縮性政策立場并對經濟踩剎車，而市場暗示這在此時是不必要的”。

盤面分析，周一夜盤黃金期貨小幅下挫，收盤271.2，收盤跌破20日線，中線走勢堪憂，面臨下跌壓力，操作上可繼續持有黃金空單，下方支撐269點，上方壓力274點。

倍特期貨

特普會偏正面，金銀弱勢維持

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報收1246.6，跌0.03%，日線收星呈低位震蕩，周均線及MACD下行維持，繼續關注期價在去年12月低點以及2015年以來低點連線附近的表現，支撐1240，壓力1270;COMEX銀報收15.845，跌0.16%，日線收星呈低位震蕩，周線弱勢維持，短線考驗去年12月低點，也即大區間下沿支撐，支撐15.65，壓力16.1。

消息面：美國6月零售銷售環比0.5%，預期0.5%，前值1.3%。IMF維持全球2018年和2019年經濟增長預期在3.9%不變。美國總統特朗普稱，俄美兩國首腦會談“非常富有成效”。

【基金持倉】黃金ETF持倉794.01噸，較上日減少0.15%;白銀ETF持倉量10163.12噸，較上日持平。

【期貨走勢】昨晚內盤方面，滬金低開后小幅回落，日線反彈有結束跡象。周線下行通道仍然有效;滬銀繼續小幅下滑，繼續向區間下沿靠近，關注橫盤區間下沿支撐的有效性。基本面上，美聯儲維持漸近加息基調是金銀的主要壓力，美元短線高位震蕩。全球貨幣環境也不利于金銀。地緣局勢方面，貿易戰影響有限;昨晚特普會結果向好，降低了地緣政治風險。此外，國際貨幣基金組織對全球經濟增長預期持穩。基金對黃金持倉興趣繼續下降。總體來看，基本面缺乏實質性的利多題材，金銀震蕩偏弱態勢維持。AU1812支撐269，壓力273;AG1812支撐3686，壓力3740。

2. 美國6月零售銷售環比增0.5%，預期增0.5%，前值由0.8%修正為1.3%;6月零售銷售(除汽車)環比增0.4%，預期增0.3%，前值由0.9%修正為1.4%。美國7月紐約聯儲制造業指數22.6，預期21，前值25。

3. 美國財長努欽：如果一些不能在制裁生效截止日期前將伊朗原油進口降至0，美國將考慮在特定條件下予以豁免;在對伊朗重新實施制裁問題上，美國希望避免對全球石油市場造成破壞。

4. 在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.6838，較上一交易日漲67點，結束四日連跌。人民幣兌美元中間價調貶31個基點，報6.6758，調貶至2017年8月16日以來最低。

5.美元指數跌0.2%，報94.5135，連跌兩日。投資者等待美聯儲主席鮑威爾國會作證。歐元兌美元漲0.21%，報1.1711;美元兌日元跌0.04%，報112.2950，連跌兩日;英鎊兌美元持平，報1.3237;美元兌離岸人民幣跌0.13%，報6.7088，徘徊在11個月高位附近。

操作建議

近期持續升溫的中美貿易對峙情緒以及美債收益率下降均未能提振黃金價格，黃金主要受美元指數走勢影響。美元指數上漲勢頭稍有減弱，但是仍處于上漲結構中。在美聯儲仍然預計年內加息4次，以及對近期美國經濟仍然看好的情況下，預計美元指數近期保持高位震蕩，關注94.3一線的支撐情況。今日晚間關注美聯儲主席鮑威爾證詞。操作上，滬金背靠271.7輕倉短空。

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