短期內滬鋅將偏弱運行 關注19000元/噸一線支撐

對于當下的鋅來說，其基本面可以說非常不利。為什么這么說呢？我們從兩方面來看：一方面，境外鋅精礦供應或逐步增加，外盤集中交倉的現象可能再次發生。另一方面，時值下游消費淡季，需求端難以帶來提振，預計短期內滬鋅將偏弱運行。

7月11日，美國政府宣布對進口自中國的2000億美元商品加征關稅，令有色金屬普跌，滬鋅一度跌停。從基本面來看，雖然目前庫存偏低，但是境外主要鋅礦已陸續復產，下半年全球鋅精礦供應或增加。在多重利空壓制下，滬鋅或呈現偏弱運行態勢。

境外礦山集中復產

自去年開始，鋅價一路高歌猛進，帶給鋅礦山豐厚的利潤，在利潤的刺激下，許多停產的礦山逐步復產，全球鋅精礦供應或增加。據上海有色網消息，新世紀資源公司（New Century）重新開始的關于世紀鋅礦（Century Mine）開采工作的恢復進度已完成大約95%，第一批產品預計將在2018年8月正式出產。除此之外，南非的Gamsberg鋅礦于2018年上半年投產，澳洲昆士蘭州的Dugald River鋅礦已經投產。根據WBMS統計，1—4月全球鋅市供應過剩14.3萬噸，而2017年全年缺口為48.6萬噸。這表明，境外鋅精礦供應在逐步增加，鋅精礦供應短缺的情況得到緩解。

值得注意的是，境外庫存呈現振蕩上升狀態。3月以來，LME鋅庫存出現過幾次集中交倉，這也對鋅價造成利空影響。隨著鋅精礦供應的逐步增加，境外集中交倉的現象也有可能再度發生。

需求端提振有限

7月、8月為鋅市傳統消費淡季，目前現貨市場成交亦表現平淡。根據卓創資訊消息，鍍鋅方面，北方唐山等地仍需密切關注環保新進展，需求端受季節因素影響有下降趨勢。同時，天氣方面，東部主雨帶將位于四川盆地西部至華北、東北地區，此外，云南及華南等地降水也偏多；黃淮、江淮、江漢、江南、四川盆地東部等地多高溫悶熱天氣，因此開工不旺。氧化鋅方面，部分企業由于前期原料庫存以及成品庫存限制，價格跟跌幅度有限，出貨處于虧損狀態。下游企業畏跌為主，靜待氧化鋅價格持續回落，剛需接貨有限，市場整體交投乏力。綜合來看，下游需求表現平淡，對鋅價的提振有限。

庫存方面，雖然從7月開始，上期所鋅庫存持續下降，截至7月16日，倉單庫存已經下降至15405噸，但是0#鋅價格亦對期貨主力合約1808維持高升水狀態。產量方面，據上海有色網統計，6月SMM中國精煉鋅產量為45.7萬噸，環比增加8.8%，同比下降0.8%，在國內鋅精礦品位下降以及環保檢查的影響下，我國精煉鋅產量釋放并不明顯。但是在宏觀氛圍偏空，以及下游消費平淡的影響下，國內低庫存和現貨高升水或難以對鋅價形成有效支撐。

綜上所述，國外方面，境外鋅精礦供應或逐步增加，外盤集中交倉的現象可能再次發生。而國內時值下游消費淡季，需求端難以帶來提振，預計短期內滬鋅將偏弱運行，關注19000元/噸一線的支撐。

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