軍工板塊繼續走強 行業未來將迎來新的景氣周期

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　　近兩個交易日兩市再度回調，不過同期國防軍工板塊卻收出了“連陽”，堪稱近期盤面上的看點之一。年初以來，在兩市的持續回調中，軍工板塊亦出現了不小跌幅；然而自階段觸底后，近期板塊升勢較為連續。分析人士指出，軍工是當前不多的幾個一直徘徊在低位的板塊，行業估值處于歷史底部區間，隨著基本面改善預期逐漸強化，行業未來將迎來新的景氣周期。

　　板塊繼續走強

　　昨日，兩市再度向下。在這樣背景下，國防軍工板塊低開高走翹尾翻紅，成為昨日盤面上不多的亮點之一。

　　數據顯示，昨日28個申萬一級行業中，國防軍工板塊48只正常交易的個股中近一半個股“飄紅”，尾盤急速拉升的中兵紅箭更是一度直逼漲停。截至收盤，國防軍工板塊漲0.20%。從漲幅來看，這樣的表現雖算不上優秀，但從昨日板塊的翹尾勁升和近兩日板塊逆勢上揚來看，其表現仍算是“可圈可點”。

　　上半年軍工板塊經歷了持續2個月的上漲，但其后板塊經歷了一輪顯著的回調。從漲跌幅來看，自4月中旬截至階段觸底，申萬國防軍工指數的最大跌幅為26.38%，而上證綜指同期跌幅為5.68%，整體而言，軍工板塊的表現要顯著弱于大盤。近兩年來，軍工板塊的表現一直弱于大盤，在28個行業板塊中，以漲跌幅來看，此前軍工板塊也一直處于偏后水平。在近期在弱市調整中，隨著板塊間強弱的轉換，軍工板塊終于走出低谷出現回升。截至昨日，自階段低點板塊升幅為9.81%，這在近期兩市持續回調的背景下已屬不易。

　　分析人士指出，當前估值處于歷史底部附近的軍工板塊，相較其他板塊而言，顯然未被市場所重視。作為年初以來兩市中仍相對滯漲的少數幾個板塊，近期板塊的持續發力也再度引發此投資者對板塊后市的遐想。

　　東興證券認為，近期支撐軍工板塊持續走強的邏輯主要有三點。首先是軍工中報業績有可能超出市場預期；其次，軍工科技符合市場對“自主可控”的迫切期待；再次則是市場認識到軍工產業逆周期、抗風險和防御品種的特征。

　　當前，短期利空已基本兌現，軍工板塊的高β屬性有望跟隨市場整體環境轉暖有所表現。前期事件性因素對市場整體風險偏好的影響正在顯著下降，隨著靴子的漸次落地，短期市場利空基本兌現，軍工板塊的高β屬性也有望跟隨市場整體情緒轉暖有所表現。

　　向好預期進一步強化

　　業內人士表示，軍工業績的突破反轉主要受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動。而業績兌現、估值不斷趨向合理也將使今年軍工股重新受到資金青睞。在板塊基本面預期向好以及政策利好確定的“一推一拉”背景下，后市板塊整體演繹空間可觀，不少機構也已表示看好板塊后市。

　　整體來看，中信證券指出，近期軍工板塊表現強于上證綜指和深證成指，重點個股表現強于板塊。前期受外部因素影響，中信國防軍工指數調整到近3年以來的低位，主要整機及零部件類公司估值水平已處于合理區間中下部。下半年包括科研院所改制在內的軍工各項改革有望取得實質性進展，驅動板塊迎來超額收益投資機會。此外在流動性的改善和市場風險偏好回升的背景之下，軍工作為高β板塊有望明顯受益。

　　6月下旬以來，軍工板塊上市公司陸續公告2018年半年報業績預告，截至7月14日160家軍工板塊上市公司中共有108家發布半年度業績預告。整體來看，在已經發布業績預告的108家企業中，有8家企業出現虧損，其余100家企業在今年上半年均實現盈利。

　　從基本面角度來看，中金公司指出，軍工板塊大多數上市公司2018年中報將于8月披露；本月主要關注中報業績預告對基本面拐點向上趨勢的驗證。由于推進均衡生產，預計航空主機廠中報業績將進一步同比改善，航空配套企業中報業績增長情況將好于2018年第一季度；航天、兵器板塊中報業績將保持穩健；電子板塊中報業績將繼續分化；船舶板塊中報業績將進一步向好發展。

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