零售行業：六月社消增速符合預期 地產后周期類增速恢復明顯

　　6月社消總額同比增長9.0%，增速較上月上升0.5個百分點

　　7月16日，統計局發布社消數據：2018年6月社會消費品零售總額為3.08萬億元，同比增長9.0%，增速較5月上升0.5個百分點。其中限額以上商品零售額1.17萬億元，同比增長6.4%，增速較5月上升0.8個百分點。1-6月，社消零售總額實現18.00萬億元，同比增長9.4%，增速較上年同期下降1.0個百分點，社消增速符合預期。

　　超市行業相關類別中，主要品類均實現同比雙位數增長

　　2018年6月份居民消費價格水平略有提升，全國CPI當月同比增速1.9%，增速較5月份上升0.1個百分點。6月，超市行業相關類別中，糧油食品類零售額同比增長13.0%，增速較5月上升5.7個百分點；飲料類零售額同比增長12.6%，增速較5月上升5.5個百分點。日用品類零售額同比增長15.8%，增速較5月上升5.5個百分點。6月超市行業相關品類表現相對前兩月有較顯著回升，但在CPI增速相對穩定的情況下，超市行業收入端能否持續提升尚需進一步觀察。

　　百貨行業相關類別中，化妝品、服裝維持今年以來優異表現

　　6月，受“6.18”購物節推動，百貨行業相關類別增速繼上月回調后有所恢復：化妝品類零售額同比增長11.5%，增速較5月上升1.2個百分點；紡織服裝類零售額同比增長10.0%，增速較5月份上升3.4個百分點。

　　黃金珠寶行業增速繼續回升，金銀珠寶零售額同比增長7.9%

　　6月，金銀珠寶類零售額同比增長7.9%，增速較5月上升1.2個百分點。受龍頭公司表現穩健及購物節推動作用影響，行業銷售增速維持恢復趨勢。

　　地產后周期類增速恢復較為明顯，汽車類降幅擴大

　　6月，受房產成交降幅收窄和入伏等因素影響，地產后周期類增速恢復明顯，家電和音響器材類零售額同比增長14.3%，增速較5月上升6.7個百分點；家具類零售額同比增長15%，增速較5月份上升6.4個百分點，但考慮到地產行業調控力度加大，全年來看我們對地產后周期行業維持謹慎觀點。

　　行業淡季兩極分化，高端消費潛力大

　　展望暑期淡季，我們建議投資者觀望為主，操作為輔。目前后周期的消費品未來基本面是否受到宏觀經濟拖累爭議較大，我們認為業績優異的公司相對而言仍然有一定吸引力。未來行業是否持續經營向上，需要政策面配合。高端消費相對目前數據仍然較好，尤其是高端可選品中化妝品的數據，值得投資者長期關注，百貨和購物中心相對受益。

　　風險分析

　　宏觀經濟增速未達預期，居民消費需求增速未達預期。

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