農業行業周報：美豆價格大幅下滑 豬價階段性反彈已經開始

　　市場行情回顧

　　上周(7月9日~7月13日)農業指數(申萬)上漲3.38%，滬深300指數和中小板綜合指數分別上漲3.79%和4.41%，其中，農業指數(申萬)跑輸滬深300指數0.41個百分點。

　　年初至今，農業行業在申萬28個行業中漲幅排名第12位。農業子板塊中農藥板塊表現最好，下跌2.02%；林業板塊表現最差，下跌34.07%。

　　個股方面，上周上漲前三的公司有佩蒂股份(27.66%)、民和股份(23.03%)和順鑫農業(22.66%)。上周下跌前三的公司有登海種業(-12.07%)、農發種業(-8.41%)和敦煌種業(-8.08%)。

　　行業動態數據

　　(1)生豬：7月13日全國仔豬、生豬及豬肉均價分別為24.74元/千克、11.67元/千克和17.79元/千克，豬糧比為6.05。

　　生豬養殖(外購仔豬)出欄總成本及頭均盈利分別為1471.25元/頭和-49.46元/頭，較上周分別變動 -0.89%、-70.39%；生豬養殖(自繁自養仔豬)出欄總成本和頭均盈利分別為1443.37元/頭和-38.64元/頭，較上周分別變動-0.26%、-69.50%。

　　(2)畜禽：7月13日山東父母代雞苗報價為39元/套，較上周持平；山東商品代雞苗價格為3.4元/羽，較上周上漲36%；山東商品代鴨苗價格為2.8元/只，較上周持平；全國白羽肉雞平均價為8.67元/公斤，上周上漲4.46%；全國肉鴨和毛雞養殖利潤分別為2.29元/羽和3.54元/羽，較7月6日分別上漲10.63%、30.15%。

　　(3)水產：7月13日海參、鮑魚價格分別為120元/千克和130元/千克，較7月6日持平；扇貝和對蝦價格分別為8元/千克和180元/千克，較7月6日持平。

　　行業投資建議

　　禽類板塊，重點推薦圣農發展。(1)公司是白羽雞養殖一體化龍頭企業，產業協調發展，可以減少中間環節波動帶來的影響；(2)雞肉食品安全標的公司，未來隨著食品安全要求提升，食品衛生監管趨嚴，全封閉現代化養殖將生產出優質的雞肉產品；(3)雞肉產品結構發生變化。2016年之前，公司以肉雞粗加工產品為主，產品毛利率12%左右，2017年公司雞肉產品逐步實現深加工，2017年產品的毛利率25.35%； (4)供給端看，祖代雞苗行業供給端有望連續4年低于預期，下游雞肉產品價格穩定，短期受豬肉價格拖累，我們預計豬肉價格將隨著季節性反彈，對雞肉價格的上漲形成共振；(5)公司2018年第一季度營業收入為23.52億元，同比增長3.43%；凈利潤為1.27億元，同比增長91.16%；扣非后凈利潤為1.23億元，同比增長367.43%，公司預計2018年上半年凈利潤3~3.5億元，同比增長174~220%，增長幅度有望超預期；(6)2018~2019年，公司白羽肉雞出欄有望達到5億羽和5.3億羽，雞肉產品有望突破100萬噸，凈利潤有望達到9億元和12億元。

　　消費升級，重點推薦天馬科技。(1)公司是特種魚飼料企業，產品技術門檻高，隨著高端魚消費增長，公司飼料銷量呈現高速增長態勢，預計2018-2020年年均復合增長率超過30%；(2)公司鰻魚料、黃魚料和石斑魚料增長迅速，隨著海洋禁捕實施，公司特種魚料銷量將進一步增加；(3)公司2018年將重點推廣高端蝦料，計劃新增10000噸高端料；(4)公司逐步涉及水產保健品，將飼料和保健一體化經營，另外公司股權激勵將進一步調動員工積極性；(5)消費升級。隨著人們收入的提升，特種魚類消費量越來越收到青睞。

　　大豆種植，重點推薦北大荒。(1)2018—2019年東北三省+內蒙土地租金有不同程度的上漲，公司土地發包金有望提價。目前東北平均土地承包金約為300元/畝，而公司發包土地金220-230元/畝，價格偏低；(2)國企改革預期。公司集團擁有4200萬畝的優質土地，上市公司擁有1200萬畝土地，未來土地整合資源豐富。

　　風險提示：政策低于預期，食品安全突發事件，重大自然災害以及動物疾病疫情等風險。

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