快遞6月數據點評：行業持續快速發展 龍頭份額加速集中

　　郵政局公布6月及上半年郵政行業運行情況：6月份，全國快遞業務量完成42.3億件，同比增長24.2%；業務收入完成508.6億元，同比增長21.1%。上半年，全國快遞業務量完成220.8億件，同比增長27.5%；業務收入完成 2745億元，同比增長25.8%。上半年，快遞行業集中度指數CR8為81.5，同比提高3.7pct。

　　上半年快遞業務量+27.5%，行業將維持長期快速增長。上半年全國快遞業務量同比增長27.5%，行業保持高速發展態勢。從快遞行業的主要推動力電商網購來看，2018年1-5月份，實物商品網上零售額同比增長30%，整體網購市場維持高速增長；其次，隨著拼多多等電商新貴的崛起，線上消費正在不斷向低線城市、中西部地區滲透，2018H1中、西部地區快遞業務量分別同比增長30.7%和34.1%，超過全國增速3.2pct和6.6pct；此外，生鮮冷鏈、大件快遞的線上滲透率不斷提升，同城即時配送正快速興起，上半年國際及港澳臺快遞業務量同比增長43.1%，增速超行業整體增速15.6pct，新興快遞業務帶來的增量可期。我們預計未來三年快遞業務量增速維持在25%左右。

　　快遞單價短期在低位徘徊，長期來看下降空間不大。6月份，快遞行業平均單價為12.02元，同比下降2.51%，環比上升0.96%。快遞單價目前處在低位上下窄幅震蕩，價格拐點雖未顯現，但行業再進行價格戰的可能性已非常小，在租金、人工、運輸等剛性成本的約束下，為保證加盟網點的盈利與穩定性，快遞單價的下降空間已十分有限。

　　市場份額加速集中，馬太效應明顯，關注龍頭分化。上半年，快遞行業CR8達81.5，再創歷史新高，龍頭快遞企業5月申訴率均低于百萬分之一，服務質量領先同行，市場份額及要素加速向龍頭企業集中，馬太效應明顯，龍頭企業競爭優勢凸顯。我們認為龍頭企業將逐漸分化，關注競爭格局邊際變化。

　　投資建議：我們看好競爭壁壘高、業績增長確定性高的中高端市場龍頭順豐控股，以及具有市場份額領先優勢、優質服務以及重視信息技術的韻達和中通，關注圓通速遞和申通快遞。

　　風險提示：電商網購增速下滑，行業大規模價格戰。

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