7.16今日煤炭價格行情走勢：雙焦短期上行承壓

環保成為主旋律，警惕雙焦基差修復

觀點：上周焦煤焦炭1809合約漲跌交織，焦炭小幅上漲0.77%，焦煤下跌1.87%，走勢弱于成材。上周焦市承壓弱勢下行，河北、山西、山東等地區陸續完成焦炭第三輪100元/噸的降價，累計降幅250元/噸。焦企綜合開工率連續三周回升，西北、華東地區環保督查小組逐漸撤出開工率回升較為顯著。雖然近期焦價下滑，但值得注意的是煉焦副產品粗苯、硫酸銨價格均大幅上漲，煉焦成本下降在目前焦企利潤仍存的情況下，焦企送貨積極。上周鋼材庫存預期外減少，究其根本是由于唐山、武安停限產措施等環保限產政策大幅壓縮鋼材、焦炭供給，而非消費的好轉。目前徐州目前正在積極開展復產工作，未來焦炭供給會有適當寬松，但綜合來看依舊不能扭轉環保高壓預期下供需雙弱的趨勢。建議投資者對于煤焦期貨走勢不必過于悲觀，在當前環保限產作為市場主旋律的前提下，一旦鋼材期貨繼續走強必將帶動雙焦盤面完成基差修復。交易重點可圍繞做擴焦化利潤進行，只要環保政策維持高壓常態化，焦化利潤必將維持高位，買焦炭1809合約拋焦煤1809合約。

現貨情況：上周焦市承壓弱勢下行，河北、山西、山東等地區陸續完成焦炭第三輪100元/噸的降價，累計降幅250元/噸。澳洲中揮發煤價格持續下跌，累計下跌14美元至182.25美元/噸，這算成人民幣1453.41元/噸。近期召開那達慕大會，蒙煤通關量有所下降，價格相對穩定。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格下跌100元至2300元/噸，13日收盤焦炭主力1809合約期現價差為-249元/噸左右，13日收盤焦煤主力1809合約期現價差在-379.07元/噸左右。(與澳洲中等揮發焦煤價差)

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存下降18萬噸至283.5萬噸，港口焦炭庫存繼續下降，部分貿易商為加快出貨會有降價銷售情況，目前日照港準一級冶金焦成交價2050元/噸，和報價相差較大需要引起注意;上周煉焦煤港口庫存增加11.4萬噸至360.5萬噸。焦炭價格持續下跌，貿易商仍多在觀望，目前港口可售貨源較少，價格仍處于倒掛，但倒掛情況有所好轉。徐州鋼廠正積極開展復產工作，短期內對焦炭需求會有所上升，但若焦企復產，焦價或將承壓。

本周策略：以震蕩格局思路對待，觀望為主。套利方面：看好環保預期下，做擴焦化利潤，買焦炭1809拋焦煤1809。

風險點：宏觀因素沖擊，環保限產力度放松，煤焦基差修復狀況。

雙焦短期上行承壓 關注螺紋盤面指引

7 月 9 日-1 5 日當周，本周國內煉焦煤市場穩中偏弱運行，成交情況一般，山西安澤地區部分低硫主焦價格小幅下調30元/噸，煤礦方面，鋼焦企業按需采購現象愈發凸顯，煤礦庫存漸增，個別煤企出現銷售壓力，部分焦煤銷售不暢，煤企心態較弱。下游方面，焦價累降150-250元/噸，主流地區第三輪降價陸續執行，受此影響，部分焦企放緩煉焦煤采購節奏，降價壓力逐漸向上游轉移。本周Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：煉焦煤總庫存1333.17，減2.42，平均可用天數15.14天，減0.28天。短期來看，由于焦價的持續走弱，焦企采購積極性勢必受到一定影響，降價壓力逐漸向上游煉焦煤傳導，預期下周主流地區焦煤價格將繼續小幅走弱。

焦炭現貨市場弱勢運行，主流地區焦炭價格繼續下調100元/噸，累計跌幅達250元/噸。供應方面，焦企產能利用率繼續上升，部分地區焦企雖收到環保督查預警，但預計時間將較晚，目前還未有明確方案或是政策落地，焦企生產暫不受影響;7月以來，環保對于焦化行業的整體力度明顯放松，高利潤刺激焦企供應持續釋放。需求方面，高爐產能利用率僅微幅下降，焦炭消費水平仍在高位，但因后市預期及利潤分配等原因，鋼廠對采購高價焦炭資源仍報謹慎態度;唐山地區目前已有部分鋼廠明確表示將執行限產，保留需求削弱預期。庫存方面，本周焦企庫存微增，鋼廠庫存微降，總庫存微降，仍未兌現前期的焦炭產耗失衡預期。綜合來看，目前三輪降價仍然基于上下游間讓利，去風險等行為，產耗實際變化以及心態轉變將對后續市場產生較為明顯的影響，下周焦價繼續下降可能性大。本周Mysteel港口焦炭庫存：天津港60減3，連云港4.5平，日照港101減7，青島董家口港118減8(單位：萬噸)

觀點： 唐山限產壓制需求 焦炭弱勢運行

(1)從山西省大氣污染防治工作領導組辦公室獲悉，山西省決定從本月起開展焦化行業環保整改達標排放“回頭看”專項行動，焦化企業未按要求建設污染防治設施的，將追究相關領導責任。

(2)樣本鋼廠、獨立焦化廠的焦炭庫存均有所上升，鋼廠庫存可用天數已恢復至合理區間，采購需求減弱，有意控制接貨量、打壓焦價。

(3)期貨本周寬幅震蕩運行，基差持續修復，天津港準一級相對 09 合約升水大幅縮減至 169 元。

邏輯：唐山限產方案落地，焦企延長出焦時間至 36 小時，對焦價形成一定支撐，但對整體供給影響有限，目前焦爐產能利用率維持相對高位，徐州復產落實前預計焦炭供應以穩為主;主流鋼廠到貨良好，焦化廠、鋼廠庫存持續增多，預計唐山限產對鋼企的影響更大，將壓制焦炭需求;目前第三輪提降已被部分焦企接受，焦企新增訂單不足情況下，短期內接受提降范圍有望繼續擴大。期貨方面，受貿易摩擦加碼和唐山限產消息交替影響，09 合約本周寬幅震蕩，預計短期呈寬幅震蕩運行為主。

操作建議：區間操作。

風險因素：終端鋼材需求超預期;焦化環保力度加大(上行風險);焦企復產壓力增強，下游需求持續走弱(下行風險)。

觀點： 需求不佳 焦煤繼續承壓運行

(1)山東省煤礦安全監察局 7 月 11 日發布的最新調度數據顯示，6 月份山東省煤礦生產原煤 1152.5 萬噸(調度數)，同比減少 97.7 萬噸，下降 7.81%。 2018 年 1-6 月份，山東全省煤礦生產原煤 6460.6 萬噸(調度數)，同比減少 17 萬噸，下降 0.26%。

(2)本周焦煤整體庫存繼續上漲，焦煤市場疲態盡顯，下游需求不佳，煤礦新訂單不足，出貨多以前期訂單為主，高價焦煤價格走弱。

(3)期價跟隨焦炭和鋼材震蕩下行，澳洲中揮發煤相對 09 合約基差大幅縮減至 307.9 元。

邏輯： 下游焦企多看跌原料市場，偏向于小單采購，煤礦新增訂單情況較差;而煉焦煤整體供給仍充足，供需寬松格局下，較充裕的高硫煤種價格持續下行，部分高價低硫煤調價頻繁;焦炭利潤尚可、焦煤前期漲幅不及焦炭等因素也會在一定程度上支撐煤價。綜合來看，受下游接貨不佳影響，焦煤繼續承壓，短期以穩中偏弱運行為主。期貨方面，受期貨深貼水影響，09 合約低位有一定支撐，本周寬幅震蕩為主，預計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮(下行風險)。

焦炭：現貨第三輪下調，累積250。利潤迅速回落，但仍處于高位，開工再度觸及上沿。短期環保將從內蒙轉向山西，同時徐州復產有望啟動，長期關注藍天保衛戰執行力度。庫存端仍對焦炭利空，鋼廠高位主動去庫，焦企累積。大環保VS需求利空，短期仍以震蕩為主。

焦煤：現貨弱勢，煤礦庫存持續累積，焦炭累跌三輪后壓力傳導至焦煤。下游庫存高位下，補庫動力較弱，疊加環保需求利空，焦煤仍將是黑色中最弱勢品種，可作為空頭對沖配置。技術維持空頭排列，關注1100阻力位。

焦炭：本周唐山市大氣污染減排攻堅行動即將正式開展，高爐及豎爐限產較為嚴格，疊加邯鄲等地高爐檢修有所增加，焦炭需求減弱的預期較強。供給方面，目前噸焦盈利尚好，焦企開工仍較為積極，上周焦企綜合開工率79.48%，周環比大漲 2.03%，焦炭供應有所增加。同時中下游環節焦炭庫存較為充足，鋼廠采購需求偏弱，鋼廠繼續打壓焦炭采購價格的意愿仍無減弱傾向。不過，徐州地區鋼廠復產，疊加藍天保衛戰影響范圍擴大，第二階段環保“回頭看”重點影響汾渭平原地區，焦企三季度環保壓力或繼續趨嚴，對焦價有所支撐。綜合看，焦炭基本面多空交織，走勢偏震蕩，建議單邊暫時觀望，仍以組合思路為主，可繼續持有買 J1901-賣 JM1901 套利組合。

焦煤：上周煤監局發布《關于進一步深化依法打擊和重點整治煤礦安全生產違法違規行為專項行動的通知》，河北、山西地區煤礦陸續開啟安全檢查，焦煤供應或將受限，且徐州地區部分鋼廠全面復產，焦煤需求邊際改善，對焦煤價格有一定支撐。不過，隨著內蒙環保檢查的結束，部分前期停產整頓的煤礦逐漸恢復生產，礦方開工仍處于高位，焦煤供應有所增加。并且近期下游行業環保趨嚴，本周唐山市為期 43 天的大氣污染減排攻堅行動將正式展開，高爐限產較為嚴格，疊加焦價持續偏弱，焦企盈利收縮后對焦煤的采購需求減弱，焦煤需求趨弱概率較大。同時，中下游環節焦煤庫存偏高，對煤價亦有較強壓制作用。綜合看，焦煤基本面偏弱，走勢屬于黑色板塊中最疲弱的。單邊暫時觀望，可將焦煤作為主要的空頭配置。

基本面較弱 雙焦回落

周五夜間，焦炭1809低位開盤，震蕩運行，報收2017，下跌39，跌幅1.9%。上周全國獨立焦企綜合開工率繼續小幅回升，高利潤刺激下焦企開工積極，焦企焦炭庫存小幅累積，基本面走弱疊加成材下行，焦炭走跌，建議反彈做空為主。

周五夜間，焦煤1809低位震蕩，報收1132.5，下跌11.5，跌幅1.01%。短期來看，焦炭現貨價格走弱打壓焦煤價格。目前焦煤期貨貼水幅度較深，低位有一定支撐，建議短線操作。

焦煤周五夜盤上漲2.5元，至1132.5元，漲幅0.22%。焦炭下跌9元，至2017元，跌幅0.44%。海關總署7月13日發布的統計數據顯示，今年6月，我國進口煤及褐煤2546.7萬噸，同比增長17.9%。1-6月累計進口煤及褐煤14618.7萬噸，同比增長9.9%。6月我國出口焦炭及半焦炭95.8萬噸，同比增長36.86%;1-6月累計出口焦炭及半焦炭479.3萬噸，同比增長16.9%。

國內煉焦煤市場暫時持穩。焦價近期持續下跌以及環保結束煤礦復產預期較強，煤企心態偏弱，焦煤價格仍有下調可能。同時進口焦煤庫存已達到高位警戒線，處于近一年內的高位水平，幾大港口進口焦煤庫存連續五周出現快速上升，上周的總庫存增長11.4至360.5萬噸。焦炭現貨市場延續弱勢，華東代表鋼廠下調焦炭采購價100元/噸，唐山地區多數鋼廠跟降。供應方面，焦企產能利用率繼續上升，環保力度仍弱，焦企庫存稍有累積。高爐方面，產能利用率微降，唐山地區限產預期使得采購偏謹慎。綜合來看，短期內下游議價優勢仍然明顯，焦價繼續下跌可能性大。雙焦小幅動蕩，成交走弱。焦煤目前仍處低位，現貨供需面利空居多，今日繼續看回調，建議進行短空操作，關注下方1125支撐。焦炭低開后繼續走弱，近期走勢將以震蕩整理為主，今日觀察下方2010支撐能否站穩，可以等反彈適當布局空單。