鮑威爾講話能夠指引美聯儲未來方向嗎？

貿易局勢緊張以及寬松的財政政策是美聯儲貨幣政策面臨的兩大風險，同時也是美聯儲主席鮑威爾本周在議員面前作證時試圖避開的最大的政治陷阱。

鮑威爾將于周二和周三分別在參議院和眾議院作證，回答議員們針對美聯儲半年度貨幣政策報告提出的問題。這份報告已于上周五發布，美聯儲在報告中強調今年上半年美國經濟穩健增長，并重申其預計將繼續漸進加息。

彭博經濟學家預計，鮑威爾的證詞料將承認今年上半年經濟表現樂觀，同時也將提及，如果貿易緊張局勢持續，下半年可能出現各種不同情況。

鑒于議員們正在為11月的美國國會中期選舉做準備，共和黨可以指出經濟持續擴張，且失業率和通脹率低。民主黨則可能就放松大型銀行部分監管措施發難。

無論如何，美聯儲官員都必須以足夠快的速度加息，以防止1.5萬億美元的減稅和3000億美元的聯邦支出造成經濟增長過熱。

據Moody’sAnalytics估計，在伴隨刺激措施的情況下，2018年和2019年經濟增長率將較沒有刺激的情況高0.4個百分點。這將要求美聯儲在今明兩年一共加息8次，每次25個基點，略微快于美聯儲6月的預估。

“經濟火熱運轉不算壞事，至少從理論上來說”，Moody’s首席經濟學家MarkZandi稱，但隨著利率進入限制性領域，“你必須非常非常小心”，以免引發又一輪經濟衰退。

美國國債收益率曲線正在以去年以來最快的速度趨平，而交易員們預計，鮑威爾的證詞會讓收益率曲線趨平的速度進一步加快。日益趨平的收益率曲線已經促使好幾位美聯儲官員就曲線倒掛可能傳出的經濟衰退先兆發出了警言。鮑威爾對此的看法將為今年晚些時候的貨幣政策提供線索。

蒙特利爾銀行資本市場的美國利率策略主管IanLyngen表示，假設鮑威爾繼續抱著“漸進”加息的腳本不放，并強調經濟形勢良好，則近端收益率曲線的看跌壓力還會持續。

另一方面，貿易戰升級令決策者面臨的不確定性增加。根據彭博經濟學家CarlRiccadonna的預估，關稅舉措將拖累今年經濟增長率至少0.1-0.2個百分點。這還未計入企業投資和招聘計劃可能發生變化的影響。

MacropolicyPerspectives創始人JuliaCoronado指出，企業因關稅而被迫重組供應鏈并調整投資決定，這已經變成一個十分復雜的不利因素;隨著美聯儲接近他們預估的中性利率，他們停下腳步的可能性相當高。

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