午評：動力煤三個月漲近兩成 股期玩起了“蹺蹺板”

16日訊，國內期市午盤漲跌互現，煤炭表現疲弱，而股市中，煤炭股普漲。有色金屬分化，焦炭跌近3%，滬鎳跌超2%，動力煤、甲醇跌超1%，硅鐵漲近2%，滬鉛、淀粉、玉米漲超1%，原油漲近1%。

滬深煤炭股受捧，大同煤業(601001)漲5%，陜西黑貓(601015)漲4%，陜西煤業(601225)、山西焦化大型煤企方面，兗煤(600188)升近2%。

業內分析人士認為，煤炭股異動主要受央視記者實地調研的一篇報道影響，據《央視財經》報道，港口動力煤價在近三個月來，每噸已經上升超過100元人民幣，在經歷小幅回調后，目前煤價依然處于高位。今年上半年煤炭銷量增加明顯，以陜煤集團為例，今年前5個月累計銷售、運輸煤炭分別為5960.86萬噸和2425.74萬噸，按年增長9.63%和10.32%。目前陜西多間煤礦堆場均是空空蕩蕩，幾乎是零庫存。

然而，期貨市場卻對此“冷眼旁觀”，鄭煤主力跌超1%。截至午盤，鄭煤主力合約跌1.16%，報616.0元/噸。

對于后市，國泰君安分析師金韜認為，產地供應恢復、電廠日耗增加有限、港口庫存位于高位，動力煤期貨1809合約在650元/噸一線持續承壓。動力煤期價下行的驅動在于現貨市場承壓，而當前，現貨價格下跌趨勢已經明確。

產地供應恢復

年初以來，煤炭供應持續增加。全國范圍內，1—5月，原煤產量為13.9億噸，累計同比增加4%。三個煤炭主產區的產量數據顯示，1—5月，陜西煤炭產量為2.3億噸，累計同比增加15.3%；內蒙古產量為3.72億噸，累計同比增加5.8%；山西產量為3.4億噸，累計同比增加0.8%。由此可見，陜西和內蒙古是今年增產的主力省份，以國有重點煤礦為主的陜西，煤礦增產力度較為明顯。

從內蒙古的生產看，環保組巡察階段性結束，當地產量有了一定程度的增加。目前，準格爾旗部分露天礦恢復生產，庫存開始累積，導致產地動力煤價格下跌5—15元/噸。

電廠日耗增加有限

前期部分多頭認為，夏季的用電高峰將刺激電廠增加動力煤消耗量，進而推升動力煤現貨價格。然而，目前來看，電廠日耗增加幅度并不及預期。

最新一期的數據顯示，六大發電集團日均耗煤量為73.84萬噸，相較2017年同期的71.84萬噸，增幅為2.7%。但是，7月初，六大發電集團日均耗煤量為78.1萬噸，而2017年同期為59.96萬噸，增幅為30.2%。環比數據顯示，相較于7月初六大發電集團日均耗煤量高點的78.12萬噸，最新一期的日耗量不增反降，并沒有出現2017年7月耗煤量持續增加的現象。

電廠日耗增加有限主要有兩方面原因，其一是天氣因素，其二是工業因素。天氣方面，南方持續降雨，水電發力對火力發電形成替代。最新一期的三峽水電出庫流量達到42800立方米/秒，較2017年同期的26500立方米/秒大幅提升。三峽水電站出庫流量的增加意味著長江流域水電站的發電量上升。同時，降水也導致部分地區氣溫上升緩慢，迎峰度夏的用電高峰出現折扣。

工業方面，工業企業在生產安排上表現出謹慎性，這導致工業用電需求遲遲得不到改善。另外，環保的嚴格監管也加劇了工業用電的增加。以唐山為例，為了退出74城市空氣質量排名倒數第一，唐山市要求進行環保攻堅戰，轄區內的鋼廠、焦化廠均有政策性限產要求，該區域內的工業企業用電負荷隨之下滑。

煤炭港口庫存處于高位

最新數據顯示，秦皇島煤炭庫存為692.5萬噸，處于高位水平。目前，長江口煤炭庫存合計已經達到461萬噸，相較2月初增加271萬噸。港口庫存持續增加，加之現貨價格也處于高位，市場成交低迷。最新一期的六大發電集團煤炭庫存為1508.58萬噸，超過1500萬噸的庫存打消了電廠的補庫熱情。

綜上所述，三重利空作用下，動力煤現貨價格承壓，進而帶動期貨1809合約下行。

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