7.16今日甲醇價格行情走勢：甲醇上行乏力面臨回調風險

斯爾邦檢修在即，甲醇有回調壓力

期現價格情況：

本周甲醇市場整體先揚后抑，7月13日，甲醇現貨基準交割庫(太倉)價格3115(+5)元/噸，另外山東、河北、內蒙和西南的現貨價格分別為2780(-70)、2700(+10)、2500(+50)和2750(+100)元/噸。周內內地甲醇價格本周普遍上漲，其中以西南最為顯著。當前產區價格折算交割價區間為2950~3115，太倉河北套利窗口已打開，關注物流打開后對港口價格的影響。當前MA809貼水太倉現貨價格236元/噸，交割地最低基差為71。

內盤與外盤的對比來看，7月13日甲醇遠東外盤價格較上周下降11美金/噸至390美元/噸，折合人民幣為3215元/噸，公式價大致在3311元/噸，進口價格較上周變動主要體現在RMB匯率的貶值。外盤新裝置方面，BMC近期間歇運行，馬來Petronas運行正常但不排除三季度大修。進口方面，1月進口量79.7萬噸，2月59.7萬噸，3月73.0萬噸，4月60.30萬噸，5月進口50.2萬噸。七月份來，從全球來看，隨著甲醇裝置逐漸檢修完成和美國OCI新裝置的順利投產，當前外盤供給較前期有明顯回升。加之本周原油走跌、貿易戰帶來的悲觀情緒等因素，導致甲醇當前外盤價格支撐力度較上周明顯回落

第三是從上下游產業鏈利潤水平方面來分析。首先看一下上游，本周原油價格下滑，周內甲醇各地區漲跌互現，但多數走高;其次是下游，周末山東甲醛、山東二甲醚和江蘇醋酸的利潤分別為49、-272和1387元/噸，周內下游價格變動地區差異較為明顯，下游價格甲醛、二甲醚小幅回升，醋酸利潤因開工上升而有所收縮。烯烴端來看，周末華東PP、乙二醇、PP粉、EO分別為9230、7180、8900、9700元/噸，華東甲醇現貨為3115元/噸，對應的PP+MEG和PP粉+EO利潤分別為-357和-258元/噸，總體來看，因下游產品價格上漲，禾元、興興虧損較上周有所好轉。

周度供需和庫存情況：

供應端來看，本周國內甲醇裝置開機率小幅下降至68.53%(-0.23%)，其中西北地區甲醇裝置開工率為75.30%(+1.15%)，本周因河北、川渝、安徽等地部分裝置降負運行，開工小幅下滑，而西北地區開停車較多。本周新增檢修：新奧達旗計劃15日檢修半個月、世林化工、金誠泰臨停5天、易高小修10天、榆林凱越60萬噸煤裝置、神華蒙西10萬噸焦爐氣、陜西長青60萬噸半負荷運行、甘肅華亭臨停、定州天鷺小修10天等;本周新增復產：寧夏寶豐6日復產、山東榮信、臨沂恒昌、山東聯盟提負。外盤方面，文萊BMC近期經常開停頻繁，韋塞林殼牌計劃本月中下旬重啟，總的來看目前，外盤裝置整體處于正常運行狀態，供給較6月有所增多。

需求端來看，包括剛需和投機需求(含備貨、囤貨/補庫和套保需求)，首先看一下剛需：

剛需來說，上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的開機率總體小幅上漲，分別為29.20%(-1.22%)、19.38%(+1.25%)、52.04%(+2.39%)和91.78%(+9.57%);烯烴方面，開工負荷77.77%(+5.12%)。周內，甲醛因江蘇、山東部分降負，開工下滑;醋酸方面，兗礦裝置本周重啟，開工顯著提升。

庫存方面，港口庫存57.92萬噸，較上周增長2.80萬噸;港口流通庫存16.40萬噸，較上周增長2.48萬噸。

觀點：本周甲醇期現價格高位震蕩運行，內地價格因裝置檢修以及前期去庫良好，在周初價格補漲明顯，但提價后，下游抵觸明顯，成交開始趨弱，價格略有承壓。港口周內以穩為主，價格高位僵持，港口此波更多以被動跟漲為主，外盤裝置穩產之后，港口主動提漲動力并不強。供需上看，華昱120萬噸新甲醇裝置在周末點火成功;存量裝置復產和檢修基本持平，但開工水平進一步下行空間有限，外盤到港環比回升，除文萊裝置外，其余裝置大多按計劃運行，歐洲和亞洲價格，周內開始有所回落，前期貨源偏緊狀態有所緩解。需求方面，傳統需求穩定，烯烴方面斯爾邦預計7.20檢修35天，周內開始減少外采，其余烯烴裝置基本保持穩定，但從產業鏈利潤的分布來看，下游主要烯烴裝置依然處于虧損狀態，甲醇現貨價格或將受此拖累。加上階段性供需偏緊階段過去，斯爾邦復產之前，甲醇將面臨供增需減的狀態，加上當前價格高位，預計有一定回調壓力，激進者可背靠2930止損小單試空，9-1反套亦可介入。

策略：單邊試空;PP-3*MA觀望;MA9-1嘗試介入反套。

風險：斯爾邦檢修時間;國內外新裝置意外;伊朗問題

甲醇上行乏力 面臨回調風險

甲醇陰陽交錯，重心小幅抬升。期貨震蕩走高，國內甲醇現貨市場表現相對疲弱，漲跌互現。西北主

產區新簽訂單上漲，但簽單數量有限。甲醇出廠報價窄幅整理，除了供給當地烯烴外，整體出貨情況一般。主產區甲醇裝置開、停車變化較多，導致開工率略有上漲。隨著甲醇價格調整，市場到貨成本降低。下游市場心態偏謹慎，采買熱情不高，剛需為主，對高價貨源有抵觸情緒。部分貿易商降價讓利排貨，但下游企業接貨積極性欠佳，甲醇實際放量未有明顯改善。近期部分進口貨源積極到港卸貨，由于提貨量相對滯緩，同時部分低價國產貨源流向沿海地區，甲醇港口庫存繼續回升。隨著停車裝置重啟，烯烴裝置開工回升。但傳統需求處于淡季，甲醇消耗量不大。甲醇當前供需壓力不大，開工逐漸恢復，產量預期增加。庫存不斷積累，甲醇上方壓力明顯，建議逢高試空，合理控制風險。可關注甲醇與 PP 的套利操作機會。

甲醇： 階段性利多陸續出盡，繼續關注盛虹檢修和裝置重啟壓力積累

邏輯 ：上周甲醇盤面沖高回落，上周回調的主要壓力來自于下游抵觸、庫存積累和本身利多陸續出盡，當然由于目前庫存依然偏低，且轉口和內外倒掛支撐仍在，短期不排除反復的可能性，但中期內我們認為壓力將逐步增大，主要是大型 MTO 裝置盛虹 7 月 20 日檢修開始兌現，疊加裝置檢修利多出盡，且伴隨重啟將逐步增多，再加上甲醇進入季節性累庫周期，我們認為甲醇 7 月下旬壓力將逐步增大，關注階段性回調壓力。

操作建議：我們建議中期震蕩偏弱對待，繼續關注預期壓力的兌現情況，預計本周甲醇價格運行區間可能為 2830-2910 元/噸。

風險因素：上漲風險：國內外裝置故障再次增多、原油持續大漲、人民幣大幅貶值下跌風險：甲醇裝置集中重啟、下游持續抵觸

短期來看，甲醇裝置檢修，疊加部分貨源轉口，對甲醇市場支撐明顯。不過下游對高價甲醇抵觸情緒漸顯，加之部分甲醇制烯烴裝置近期有檢修預期，對甲醇需求造成負面影響，或使得甲醇有所走弱。因此操作上建議甲醇09暫觀望。

產區挺價、銷區壓機價，本周期價大概率回落上周因山東和西北受環保“回頭看”檢查影響，新增9 套檢修裝置，合計產能 372 萬噸，周內產量損失接近 14萬噸，創年內峰值。全國各地甲醇價格紛紛上漲，加之運費跟漲，區域套利窗口全部關閉。西北及魯南主產區目前庫存低位，挺價意愿強烈，但下游主銷區目前對高價抵觸情緒較強，且庫存處于中等水平，不急于補庫，上下游處于對熬庫存的階段。周五盤面沖高至 2940 后快速回落，多空均大幅減倉，推漲資金離場疊加下游抵觸情緒，預計本周下探 2800，空單繼續持有。

周五鄭醇先漲后跌，基本延續了夜盤的回跌模式，開盤小幅回升后開啟震蕩走跌模式，收盤在指數2880附近，主力09合約資金流出過億元，遠月01合約資金流出也十分明顯，夜盤弱勢開盤后維持窄幅震蕩，行情不大;現貨方面，周五國內報價穩中小跌，但幅度不大，總體繼續穩定在高位，內蒙地區持穩2500，江蘇地區報3130元，國際市場CFR中國維持390美元中間價;期貨倉單繼續維持0水平;各合約排名前20會員綜合持倉多單持下降明顯，空單也小幅下降;消息方面，美原油指周五隔夜小幅上漲，幅度不大，今早開盤維持在67.8美元左右，LLDPE和PP上周未受油價急挫影響，態勢良好。對于今日的行情，上周高位震蕩區間下限打開到指數2880附近，今日或再次震蕩走弱考驗其支撐作用。