鄭醇預計將展開一波技術性回調

從4月下旬鄭醇第3次企穩年線展開上漲以來，5月中旬至6月中旬形成一個平臺型整理，之后6月下旬開始再次走高上攻，目前已經暫時突破了指數2900整數壓力，來到2950附近的高位，總體態勢偏強，這既有基本面因素的影響，也有技術面年線的支持。對于后市，筆者認為供需面情況將維持相對穩定，而沿海區域性庫存將繼續回升，鄭醇預計將展開一波技術性回調，如果短期鄭醇文華指數跌破2860點支撐再次進入前期震蕩平臺，那么要關注2800的整數位能否發揮較強支撐作用。

一、煤炭市場小幅上漲，天然氣價格走高

二季度末，國內煤炭現貨市場價格總體呈現穩中攀升，秦皇島動力煤現貨價格自6月末小幅上調至590元維持至今，無煙煤市場價格漲幅更加明顯，山西晉城無煙坑口價6月下旬上調30元至735元高位并維持至今，然而另一方面，國內動力煤期貨價格卻經歷了近一個月的回跌行情，目前依然處于下跌態勢，但總體依然處于動煤期貨的歷史最高區間段，煤炭市場總體依然維持偏強運行。國內六大發電集團日耗煤量自6月中旬再次回升以來，在6月末7月初達到了78.86萬噸的階段性高位，之后緩慢下降，目前依然在73萬噸以上，隨著后期全國高溫模式的持續加強，夏季用電高峰期間，煤炭需求預期依然偏強。

天然氣方面，5月中下旬短時走高之后，國內液化天然氣價格再次掉頭趨弱，然而進入7月之后，天然氣價格再次開啟回升模式，經過半個月的上漲，內蒙古星星能源出廠價有3400元漲至目前的3900元，新疆廣匯出廠價由2700元漲至3300元，漲幅均較大。

二、原油價格急跌，聚烯烴現貨分化

經過5月末開始的回跌，油價自6月下旬開始回升，美原油指上周再次來到71美元前期高點附近，但之后OPEC最新月報披露其6月原油產量增加17.34萬桶/日至3232.7萬桶/日，而利比亞石油公司宣布恢復對東部油港的控制權，加大了后市原油供給預期，加之美元的持續走強，原油價格從高點應聲大跌近5%，目前維持在油價高位震蕩區間中部區域68美元左右，總體來看后期油價走勢仍難預料，特朗普不僅對伊朗進行制裁禁止各國進口伊朗原油，而又打算釋放原油儲備平抑油價，并且近期又將于普京舉行會晤，相信能源問題依然是其討論的重要方面，油市后續動態還需關注以上政策及事件的實際演變情況，技術上，美原油指短期或將小幅下行尋找62-63美元左右的價格支撐。

雖然油價上周急挫，但總體態勢依然偏強，國內化工品氛圍受到的影響也不大，除了瀝青，其他品種跟跌情況并不明顯，聚烯烴期貨依然維持走強態勢出現五連陽，然而聚烯烴現貨走勢卻出現分化，自5月以來，聚乙烯價格就一直處于下跌態勢，而聚丙烯價格卻持續走強，目前，齊魯石化LLDPE出廠價跌至9350元，而燕山石化聚丙烯出廠價卻已經破萬一度來到10200元左右，但總體都維持在較高水平，而原料方面國際乙烯及丙烯的價格走勢也呈現大致相同的分化狀態。

三、廠商檢修集中，廠商庫存不高

近期，雖然甲醇企業利潤水平較好，但甲醇廠商檢修情況依然較為集中，廠價庫存依然不高，國內平均開工率在5.8成左右(甲醇網統計)，較前期的6成有所下降，甲醇行業日損失產量依然維持在高位，山東、內蒙及陜西等地檢修面較大，加之近期運費處于高位并受環保加壓影響，廠商檢修態勢總體或將有所延續，行業平均開工狀況或將維持在5.6-5.8成左右。

四、傳統下游需求穩定，制烯烴開工或走弱

傳統下游產品方面，經過前期價格的價格走跌及開工的下降，目前甲醇、二甲醚及MTBE價格趨于穩定，利潤狀況也有所好轉，后期開工或將有所回升，但醋酸價格依然維持弱勢，廠商有停車計劃，貨源較為充足，傳統下游總體情況趨于穩定，預計短期甲醛開工率在3成左右，二甲醚維持2成左右，醋酸在8.5成左右，MTBE在4.8成左右；新興下游制烯烴需求方面，目前國內煤制聚丙烯裝置整體開工率在90%左右，相對穩定，前期檢修裝置寧夏寶豐、中天合創裝置近期已經重啟，大唐國際全線依然處于檢修，但沿海甲醇制烯烴方面則要相對弱化，常州富德依然停車，寧波富德推遲開車，雖然前期南京惠生和浙江興興順利投料開工，但連云港盛虹或將于近期停車檢修，總體制烯烴開工狀況或將有所趨弱。

五、港口庫存繼續回升，后期到港增加

庫存方面，國內港口庫存總體雖然繼續維持低位，但短期依然處于回升態勢，據軟件統計顯示，華東港口庫存目前在28.3萬噸，相對前期5月中旬的階段低點21.87萬噸，回升29.4%，華南港口庫存占上10萬噸至10.25萬噸，相對于5月上旬的階段低點4.25萬噸，回升141.2%，港口庫存回升速度較快，而從近期船期情況看，短期到港增加，后期沿海港口庫存或將繼續回升。

六、結論及后市展望

整體來看，從4月下旬鄭醇第3次企穩年線展開上漲以來，5月中旬至6月中旬形成一個平臺型整理，之后6月下旬開始再次走高上攻，目前已經暫時突破了指數2900整數壓力，來到2950附近的高位，態勢偏強。總體看來，甲醇表現強勢與基本面情況緊密關聯，供給方面，煤炭價格于高位運行伴隨天然氣價格的不時沖高，都給供給端帶來了一定的成本支撐，環保檢查壓力的存在對行業開工造成一定壓制使得在出貨狀態正常的情況下，廠商庫存壓力不大，基本處于挺價模式，而前期國外廠家集中檢修造成進口減少，拉低了港口庫存也對行情形成重要支撐，加之運費的上漲使得地區套利成本增加，造成部分地區價格偏強，總體供給狀況利多；需求方面，雖然傳統下游產品近期價格有所回跌，致使開工有所走弱，但由于油價強勢運行帶動下國內聚烯烴價格偏強，使得制烯烴下游開工在前期表現較好，總體甲醇下游需求狀況良好；庫存方面，可統計的沿海庫存的低位徘徊給予了行情上攻以較強的信心。技術上，4月以后行情一直得到年線重要支撐，使得鄭醇基本維持了3個月的偏強態勢。

對于后市，國內供給面的運行可變性不大，行業或維持5.6-5.8成左右的開工，但港口方面可能會面臨進口到港增加導致港口庫存累積的壓力；需求方面，隨著傳統下游產品價格的企穩，后期開工或有所增加，而制烯烴需求方面則將面臨較多的不確定性，一方面當前復雜國際形勢的變化將如何影響油價，從而影響聚烯烴價格走勢有待觀察，另一方面，江蘇盛虹裝置后期的檢修也將直接減少沿海地區的需求，而聚烯烴本身也將面臨7到8月的一個季節性淡季，需求面可能有所趨弱，但總體供需格局依然相對穩定；技術上，雖然鄭醇暫時沖破了指數2900整數壓力，但也進入到了敏感區域，歷史行情來看，指數2900-3100往往成為行情階段性封頂區域，行情即使不掉頭回跌，也通常會形成一波較強的回落，筆者認為供需面相對穩定，沿海庫存趨于回升的情況下，鄭醇或將展開一波技術性回調，如果指數跌破2860支撐再次進入前期震蕩平臺，則預計2800的整數位將發揮短期支撐作用。

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