港口動力煤3個月連漲近2成 三季度上漲行情或消退

近3個月以來，港口動力煤的價格已經上漲超過100元/噸，在經歷了小幅回調之后，目前煤價依然處在高位。

今年上半年煤炭銷量增加明顯，以陜煤集團為例，今年前5個月累計銷售、運輸煤炭分別為5960.86萬噸和2425.74萬噸，按年增長9.63%和10.32%。市場傳聞陜西多間煤礦堆場均是空空蕩蕩，幾乎是零庫存。

受消息面影響，今日A股煤炭股逆市大漲，寶泰隆漲停，大同煤業漲逾6%，陜西黑貓、新集能源、山煤國際、山西焦化快速跟漲。

動力煤今年來行情表現

今年1月，隨著需求的進一步放大及運輸瓶頸的限制，動力煤價格延續去年下半年的漲勢，維持較為快速的上漲。到了2月初，動力煤的價格已經突破了750元/噸。

不過，這種快速上漲的行情，好景不長。2月5日，發改委對煤價調控，不允許有高于750元/噸的煤炭進港，并通過各種渠道包括查稅票、查購銷合同等方式對企業進行監督，一經查實將采取限制鐵路計劃、回收場地等方式限制發運。再疊加春節期間的低需求以及春節后受保供政策的持續影響，動力煤的庫存開始持續累計，價格也隨之連續下滑。

4月16日，中國已開啟對于一類港口的煤炭進口限制措施，從煤炭通關時間等方面控制進口總量。受動力煤供給的減少，動力煤的價格開始企穩反彈，從550-600元/噸的價格，回升到現目前的650-700元/噸的價格，近3個月，價格反彈了近2成。

三季度還會延續大幅上漲行情？

6月上旬至今，動力煤的價格已經有小幅回調，未來整個三季度會持續回調，還是企穩反彈呢？我們從3個方面進行分析。

第一，產地供應恢復，供需相對平衡。全國范圍內，1—5月，原煤產量為13.9億噸，累計同比增加4%。三個煤炭主產區的產量數據顯示，1—5月，陜西煤炭產量為2.3億噸，累計同比增加15.3%；內蒙古產量為3.72億噸，累計同比增加5.8%；山西產量為3.4億噸，累計同比增加0.8%。由此可見，陜西和內蒙古是今年增產的主力省份，以國有重點煤礦為主的陜西，煤礦增產力度較為明顯。

前文也提到，4月份因為限制動力煤的進口導致供應一度緊張，然而國內產地上半年持續恢復供應，供需或已經達到相對平衡的狀態。比如，7月6日內蒙古環保“回頭看”正式結束，陸續有煤礦復產復銷。準格爾旗部分露天礦恢復生產，庫存開始累積，導致產地動力煤價格下跌5—15元/噸。

第二，需求增幅有限，或出現旺季不旺的情況。通常自7月開始進入需求旺季，電廠煤炭日耗將迅速攀升。不過，今年煤的需求或將有所放緩。

一方面，南方近期持續遭遇大范圍降水，這在緩解南方高溫的同時，降水量的增加也提升了水電發電能力。最新一期的三峽水電出庫流量達到42800立方米/秒，較2017年同期的26500立方米/秒大幅提升。三峽水電站出庫流量的增加意味著長江流域水電站的發電量上升。

另一方面，國內宏觀去杠桿，工業企業在生產安排上表現出謹慎性，這導致工業用電需求遲遲得不到改善。此外，環保的嚴格監管也加劇了工業用電的增加。以唐山為例，為了退出74城市空氣質量排名倒數第一，唐山市要求進行環保攻堅戰，轄區內的鋼廠、焦化廠均有政策性限產要求，該區域內的工業企業用電負荷隨之下滑。

另外，據廣大證券研報分析指出，近期六大發電集團電廠庫存處于相對高位，預計動力煤價大幅上行的概率較低。進入7月以來，動力煤現貨、期貨價格出現不同程度的回落。以秦皇島港5500大卡動力煤為例，7月上旬均價678元/噸，較6月均價下降4元/噸。考慮到各環節庫存高企及近期全國大范圍降雨將推升水電出力，動力煤價有望呈現旺季不旺的態勢。

第三，煤炭港口庫存處于高位。最新數據顯示，秦皇島煤炭庫存為692.5萬噸，處于高位水平。目前，長江口煤炭庫存合計已經達到461萬噸，相較2月初增加271萬噸。港口庫存持續增加，加之現貨價格也處于高位，市場成交低迷。最新一期的六大發電集團煤炭庫存為1508.58萬噸，超過1500萬噸的庫存打消了電廠的補庫熱情。

總結

為迎峰度夏，從發改委到電廠都已提前做好準備，且旺季炒作提前。前期走勢淡季不淡，則會導致后期走勢可能會面臨旺季不旺。因此預計旺季到來之時并不會有太多的上漲，而且可能會在旺季尚未結束即開始下跌。

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