7.16今日原油價格行情走勢：貿易戰擔憂短期緩解油價短期企穩

機構間預測分歧加大，短期基本面仍偏弱

上周三大機構月報出爐，機構之間的分歧進一步加大，OPEC與EIA對非OPEC供給持樂觀態度，而IEA對需求持續悲觀，其中尤為值得注意的是EIA預估2018年的非OPEC供給增長為260萬桶/日，較上期月報沒有顯著下修，可能仍舊沒有修正美國和加拿大物流瓶頸對生產端的影響。IEA則對需求增長尤為悲觀，其預估的三季度需求增速僅為50萬桶/日，主要受到貿易戰、新興市場需求退坡等諸多利空因素的影響。三大機構對2019年市場的分歧更大，EIA、OPEC、IEA對明年非OPEC供給增長的預測分別為230、210與180萬桶/日，需求增速上，三家的預測分別為170、150與140萬桶/日。

6月OECD石油庫存下降880萬桶至28.32億桶，與5年季節性去庫速度持平，庫存絕對水平低于5年均值1960萬桶，從下降的品種上看，原油庫存下降2560萬桶，成品油庫存增加1680萬桶，主要是LPG庫存增加。但由于歐洲進口增加導致ARA原油庫存高企，后期6月的OECD庫存數據可能上修，就目前來看，多頭的主要籌碼依然是石油庫存消費比偏低(低于5年均值)以及全球剩余產能不足，我們認為是或許是中長期支撐油價上行的因素，但短期來看，需求偏弱是市場主要的擔憂，受到貿易戰的沖擊，非美市場消費均偏弱，歐洲、中國均受到不同程度的影響，且疊加地煉虧損導致的采購節奏放緩，再度出現原油滯銷浮倉，歐洲地區原油庫存高企，從Brent與Dubai月差走弱也能看出實貨市場的疲弱，不過雖然油價承受較大壓力，但考慮到如果油市供需錯配太大，OPEC會控制其產出節奏來來平衡市場，也對做空油價非常不利，雖然近期川普意圖在中期選舉之前釋放戰略儲備來打壓汽油價格，但其國會內部也面臨分歧，預計拋儲的過程仍會較為曲折。

地緣政治風險仍在 短期高位震蕩

上周 INE 原油主力 SC1809 合約高開低走，整體周線小幅上漲。利比亞東部港口與油田逐步恢復。同時 OPEC 月報數據顯示，6 月份 OPEC原油產量創下年內新高，主要產油國產量均有所提升，市場對于供應緊張憂慮有所緩解。另一方面，雖然美國要求盟友減少進口伊朗原油，但不排除對某些豁免。整體來看，OPEC 產量逐步提升，但短時間內難以彌補供應缺口，同時地緣沖突風險猶存，盤面原油多頭趨勢仍在，本周或維持高位震蕩。

觀點：供應回歸率先兌現 油價跌后進入僵持

邏輯：上周油價跌后暫穩。歐佩克方面，利比亞此前所屬權移交導致進入不可抗力的五個東部油港宣布恢復出口;同時二月關停的 El Feel 油田重啟;產能 30 萬桶/日的 Sharara 油田由于部分員工被綁架導致產量減半，三者合計產量或恢復約 40 萬桶/日。尼日利亞 Bonny Light 出口周末確認取消不可抗力狀態。俄羅斯六月產量增加 9 萬桶/日，表示歐佩克或增產 100 萬桶/日以上;伊朗隨即否認，稱未達成如此共識。據二手數據統計歐佩克六月產量增加 17 萬桶/日，沙特增 40 萬桶/日;七月或將繼續增加。

美國方面，原油維持大幅去庫，來自供應放緩需求增加。供應方面，美國原油產量連續四周零增長，加拿大油砂裝置檢修Syncrude 將八月供應下調 35%;庫欣流入下降流出增加，去庫支撐 WTI Cushing 走強，跨區價差收窄。需求方面，原油加工量及出口量近期均創新高;成品油產量增加施壓煉廠利潤。

期貨方面，上周油價周三大跌，部分來自貿易戰及供應恢復影響，高位多單擠兌離場放大下跌幅度。短期來看，貿易戰引發下跌反應過激，供應回歸是實質利空;但美國大幅去庫仍然提供一定支撐。油價急跌或暫企穩，需關注加拿大供應回歸以及美國可能拋售國儲帶來的二次下跌風險。中期來看，三季度需求旺季及伊朗潛在供應下行風險邏輯未變，若深跌仍可關注階段性買入機會。關注美國對伊朗制裁及沙特增產落實情況。

策略建議：1.絕對價格：短期油價反應過激，大幅下行后或需休整消化;供應中斷陸續回歸后，仍將存在一定壓力。中期關注需求旺季推動去庫帶動回調做多機會，長期關注增產到位需求走弱后季節低位。2. 跨區價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，短期價差或維持低位;但需關注加拿大復產對 WTI 貼水加深的事件性壓力。秋季檢修高峰，庫欣轉為累庫，若物流瓶頸無法得到良好疏通擴容，中期價差或再度走擴。3. 跨品種價差：前期持續走弱汽柴價差拐點已現，關注夏季汽油需求旺季帶動繼續走強空間。4. 內外盤價差：關注人民幣貶值、EFS 收窄、及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。風險因素：上行風險:地緣沖突升級;下行風險:金融系統風險。

利比亞供應中斷恢復，市場短缺擔憂緩解，同時貿易戰在宏觀上對油價有抑制，當前原油市場消息面較多，EIA庫存大幅下降，對價格仍會有一定支撐，建議短線操作為主，不追空

貿易戰擔憂短期緩解，原油短期企穩

要點：

1、 原油期貨價格: SC:496.3元/桶(+1.02%);WTI:70.58元/桶(+0.25%);BRENT：74.99美元/桶(+0.9%)。

2、 行業要聞：

(1)委內瑞拉6月原油產量再度環比下降4.75萬桶/日，降至每日134萬桶，創下自2002-03年以來新低，EIA預測，委內瑞拉原油產量將降至100萬桶/日以下。

俄羅斯能源部長諾瓦克日內稱，俄羅斯的產量符合OPEC+ 6月決定，預計到7月底將會增加20萬桶/日;如有需要，不排除OPEC+快速增產100萬桶/日以上，俄羅斯和沙特討論了OPEC+的產能。

摩根大通上調石油價格展望，但下調今年石油需求增長預期，因國際貿易存在不確定性。中國6月份原油進口兩連降，且創半年新低，加劇了市場的賣壓。預計布油2018年和2019年均價為70美元/桶，此前預期分別為65和60美元/桶。把2018年石油需求增長預期下調至120萬桶/日，此前預期為140萬桶/日;但把2019年預期從100萬桶/日上調至110萬桶/日。。

(3)消息人士：印度6月自伊朗原油進口下跌15.9%;印度6月自伊朗原油進口為59.28萬桶/日，上個月為70.52萬桶/日。美國總統特朗普要求全球各國在11月4日的最后期限到來之前停止從伊朗進口原油。而美國主要盟國已經開始遵命行事，如果沒有特別豁免，日本將在9月份接收最后一船來自伊朗的原油。而韓國方面則更可能把停止進口時間提前到7月底。韓國能源研究機構的研究院表示，雖然伊朗在韓國的能源供給版圖上占有非常重要的地位，但是在美方高壓之下，該國也只得忍痛遵命，另尋原油來源。而預計特朗普的伊朗石油禁令將會令全球消失至少80-100萬桶的石油產能，雖然沙特及其海灣盟國已經承諾增產以補上缺口，但市場對供應不足的顧慮卻已持續存在。利比亞石油公司稱，在一個武裝派系交出對東部石油港口的控制權后，將解除這些港口的不可抗力狀態，接下來幾個小時內生產和出口將恢復正常水平。上個月，當地四個港口的出口就被封鎖，導致每日85萬桶石油生產被關閉。

小結

中國6月份的原油進口連續第二個月出現下滑，美國最新公布的Baker Hughes活躍鉆機頭數保持不變;CFTC公布了上周持倉情況顯示Brent上的投機多頭出現近萬張的凈下降。上周五原油縮量反彈，預計最近Brent將在72.5-76區間震蕩。

價差方面，Brent首次行價差上周再次出現了0.07美元的Contango，隨著固定價的反彈而有所恢復到0.09美元的backwardation。本周總體首次行價差縮窄達0.3美元。Brent結構弱化，令許多之前被多達0.5美元展期收益吸引的基金轉倉去WTI ,這樣的平倉行為更令Brent的Back結構扁平化甚至達到Contango，令WTI首次行價差重新反彈回到1美元。Brent-WTI價差在5美元以內，由于美灣出口瓶頸依然存在，WTI有望相對走弱，我們認為三季度該價差有望重新拉寬。MEH-WTI在2美元左右，而WTI-Midland價差收窄至11美元。

如果單純從短期供應來看，沙特的短期增產有可能對沖加拿大和利比亞兩大突發性原油供應中斷的約100萬桶/日的影響，但是僅能小部分對沖伊朗被美國制裁大概率將會中斷供應的100+萬桶/日的原油供應，雖然上周EIA報告美國原油庫存超預期下降1263萬通，但由于6月突發下線的利比亞原油突然宣布恢復出口，導致油價暴跌，不出意外，利比亞的供應將在短期內全部恢復，我們認為，短期內市場突發情況對短期油價會有壓制，但中長期來看，OPEC潛在增產潛力在下滑，美國增產能力因運輸管道問題，產能增長潛力值得懷疑，中長期我們依舊看好下半年油價重心抬升。

戰略儲備庫存或釋出，油價上方阻力加重

挪威、伊拉克的罷工危機仍在進行中，美國頁巖油鉆機數仍舊保持不變，且美油庫存大幅下降帶來的種種利多，均被利比亞產量中斷危機緩和、OPEC+增產效果逐漸顯現，以及貿易戰升級帶來的宏觀面風險抵消，令油價出現大幅下滑;隨著特朗普的中期選舉臨近，其需要抑制能源價格(汽油、柴油等)以安撫票倉情緒，獲得更多支持，有消息稱，美國將開始釋放戰略儲備原油，以降低油價，同時 IEA 也在考慮該選項，因此即使全球閑置產能不足，各國的戰略儲備也將平穩油市，在該消息的壓制下，預計即使本周美油庫存延續降勢，也難以改變油價偏弱震蕩的格局，建議試空。

美元上行遇阻，本周各類宏觀事件較為集中，美元以及宏觀面不確定性較大，而當前的低價位令貴金屬的配置價值有一定體現，可持有部分貴金屬對沖美元下行、全球經濟回落風險，對于單邊投機者而言，預計本周美聯儲褐皮經濟書、鮑威爾證詞均不出現偏鷹信號的前提下，美元難以進一步上破，黃金可嘗試多單。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態：新增;入場價：496.3;合約：AU1812;方向：多;動態：持有;入場價：272.25;

組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態：持有;入場價：65.61/74.49。

油價短期或維持回落調整

挪威石油工人罷工以及伊拉克石油運輸不穩定，上周五歐美原油期貨上漲。特朗普政府正在積極考慮在供應緊缺的情況下動用該國的戰略石油儲備。美國擁有約6.6億桶的緊急戰略石油儲備，約可以抵消40多天的原油需求量。技術面，SC1809合約短期或維持回落調整。操作建議：前期空單可輕倉持有。