基礎化工行業研究周報：周期情緒有所修復 繼續關注強勢品種

　　投資建議

　　本周市場有所反彈，從整體的周期表現來看，二季度業績優異的化工股表現優于整體周期，在市場對于貨幣及財政政策未來可能會適度寬松以對沖風險的預期下，同時周期股估值低，或提升市場對于周期反彈的偏好；同時由于化工整體下游需求與地產相關度偏低，更受到市場追捧；7、8月份化工大宗整體需求偏淡，但短期由于原油以及供給端的影響部分品種價格仍處于高位，盈利情況良好；

　　我們建議從以下兩個維度關注化工周期配置的機會：1。 貫穿全年的行業供需反轉的子行業：有機硅(新安股份)、PA66(神馬股份)；2。 二季度在需求集中釋放后業績環比顯著改善，三季度旺季到來后盈利仍有預期維持(向好)的低估值品種：滌綸長絲(民營大煉化)、染料、PVC、煤化工等白馬標的作為反彈首選。

　　成長股，政策不斷對科技創新加碼，集成電路等行業反復提及，繼續強烈看好平面顯示以及半導體化學品的投資機會，屬于典型的趨勢性資產，重點關注飛凱材料、三孚股份等。同時建議中長線布局部分逐步擺脫上游等影響，重新步入成長軌道的標的。

　　原油觀點

　　利比亞供給恢復，地緣政治將繼續引導油價走勢：截至7月6日當周，美國原油庫存大減1263.3萬桶，創2016年9月份以來最大單周降幅，而庫欣地區減少206.2萬桶；精煉油庫存超預期增加412.5萬桶，汽油庫存減少69.4萬桶。美國原油產量繼續維持1090萬桶/日不變，煉廠開工率下滑至96.7%；截至7月6日當周，美國石油鉆機數增加5座至863座。本周挪威離岸油田數百名工人仍在罷工，導致殼牌運營的一座油田關閉，受影響產量2.39萬桶/日。

　　伊拉克方面也有罷工游行出現，一定程度上限制了該國的原油供應。同時加拿大以及委內瑞拉原油供應量下滑也為油價帶來利好。加拿大阿爾伯塔油砂廠Syncrude因電力故障供應量削減36萬桶/日仍未完全恢復，七月或將恢復部分。

　　另一方面，利比亞四大原油終端已經恢復，85萬桶/日出口將逐步恢復。這也引發本周油價的劇烈波動，但總體來看目前供需格局仍然偏緊，我們認為，地緣事件因素仍將深刻影響下半年油價走勢，供需雙方的博弈將持續，但隨著夏季駕駛季節全面來臨，全球需求將顯著提升，所以我們判斷，短期油價仍將在75~80美元/桶高位震蕩，不排除站上80美元/桶。2018年布油中樞有望上移至70~75美元/桶上方。

　　風險提示：

　　國際原油價格大幅下跌；通脹超預期；加息風險。

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