鋰電池行業：6月持續增長 關注結構性機會

　　6月板塊回調且跑輸指數。18年6月，鋰電池和新能源汽車指數分別下跌8.86%和8.08%，而同期滬深300指數同比下跌6.89%，二者均跑輸指數，二者持續下跌的主要原因在于系統風險，且板塊前期積累一定漲幅。

　　6月銷售持續增長。18年6月，我國新能源汽車銷量8.40萬輛，同比增長42.37%，月度占比3.69%；18年1-6月合計銷售40.86萬輛，同比增長111.96%，合計占比2.89%，6月銷量環比回落及增速下降主要受補貼政策緩沖期到期、目錄調整及同期基數提升等因素相關。

　　上游材料價格持續回落預計短期將逐步企穩。7月6日電池級碳酸鋰價格12.0萬元/噸，較6月初下跌12.73%；氫氧化鋰價格13.77萬元/噸，較6月初下跌1.64%；電解鈷價格55.5萬元/噸，較6月初下跌10.48%；鈷酸鋰為45.0萬元/噸，較6月初下跌8.16%。7月11日六氟磷酸鋰價格為12.5萬元/噸，較6月初下降9.80%。預計電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、電解鈷和鈷酸鋰價格大幅回落空間有限，伴隨上游去庫存基本結束，預計上游原材料價格總體將逐步企穩；電池級碳酸鋰價格企穩后，將對六氟磷酸鋰價格形成一定支撐，預計六氟磷酸鋰和電解液價格也將逐步企穩。

　　雙積分正式交易平臺啟動交通部力推新能源汽車。7月2日，工信部宣布乘用車雙積分交易正式啟動，由于17年行業總體積分供大于求，預計短期交易價格將較低，雙積分中長期將顯著利好行業發展。在打好污染防治攻堅戰背景下，交通部提出2020年底重點區域城市、省會城市等公交車將全部更換為新能源汽車。

　　維持行業“同步大市”投資評級。18年7月11日，鋰電池和創業板估值分別為29.80倍和37.04倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于13年以來50.48倍的行業中位數水平。基于新能源汽車行業發展前景和個業績趨勢，維持行業“同步大市”投資評級。建議重點關注上游鈷和鋰相關標的，以及部分鋰電關鍵材料和鋰電池領域投資機會，相關標的如天齊鋰業、贛鋒鋰業、星源材質、杉杉股份、滄州明珠、當升科技、新宙邦、億緯鋰能等。

　　風險提示：

　　行業政策執行力度不及預期；細分領域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預期；行業競爭加劇；鹽湖提鋰進展超預期；系統風險。

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