驚喜又現？英國央行下月加息呼聲高

周五(7月13日)，英國首相特蕾薩?梅已經軟化其脫歐立場，或許為談判開辟了一條前進之路。毫無疑問，這將受到英國央行的歡迎，但由于其委員會將在8月召開會議確定是否加息，投資者關注的焦點應該從特蕾薩?梅的脫歐白皮書轉向8月份的政策會議。我們認為當前英國經濟強勁到足以讓利率上升。

數據支持加息

第一季度GDP增長疲軟是5月加息被擱置的主要原因。當時，貨幣政策委員會對近期前景做出兩種判斷。首先，第一季度增長0.1%的初步估計隨后就會被修正。第二，第一季度經濟疲軟只是暫時的。

兩種判斷

第一種判斷決看起來正步入正軌中。英國統計局對0.1%的經濟增長進行了修正，而且這一數字有可能隨著時間推移而進一步上漲。到目前為止，包括GDP和采購經理人指數等數據也表明，第二種判斷似乎也是正確的。再加上工資增長加速，高于目標的通脹率以及低失業率，我們認為貨幣政策委員有必要在8月加息。

相比之下，英國脫歐的最新進展不太可能影響貨幣政策委員的思維方式或編制經濟預測的方式。

目前，尚不清楚特蕾莎?梅是否能夠達成一項反映其脫歐愿景的協議。在保守黨和布魯塞爾的反政府武裝中，她都面臨著強烈的反對。

如果特蕾莎?梅成功呢?

當然，如果特蕾莎?梅成功地扭轉歐盟的力量同意達成協議，貨幣政策委員會將需要對其預測做出若干改變。目前，關于英國脫歐的假設主要體現在對生產率的預測。英國邊境的商品和服務流動越疲軟，國內企業接觸競爭或新技術的可能性就越小。

脫歐風險溢價大

如果英國看起來像是朝著特蕾莎?梅的愿景前進，那么貨幣政策委員會的供應預測可能會更加強勁，盡管在公投之前，由于生產率增長疲軟，這種調整可能是適度的。

不確定性對需求的影響也可能會被解除。最后，隨著金融市場為英國脫歐的結果進行定價，貨幣政策委員會可能會面臨更強勁的匯率。模型顯示，英國脫歐風險溢價顯著。

更加強勁的需求和供應增長以及高匯率帶來的通脹影響并不明顯，這使得預測貨幣政策委員會的反應變得棘手。但基于貨幣政策委員會在公投后所面臨的問題，我們預計它將加速加息步伐。

但就目前而言，任何英國脫歐協議的條款都沒有取得足夠的進展，以便貨幣政策委員會改變其假設，這意味著近期的事件不太可能對其8月加息產生實質性的影響。如果委員會如預期加息，那將是將基于利好數據，而不是近期動蕩的政治噪音。

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