下半年鋅將大幅增加供應 后市維持偏空思路

今年開年以來，鋅價呈現出震蕩下跌走勢，其幅度逾兩成，造成這一局面的“罪魁禍首”應該是供應預期恢復增長及需求趨于減弱。值得一提的是，7月11日，由于全球宏觀因素影響下一度觸及鋅價甚至一度跌停。分析人士表示，國外鋅礦下半年預計將大幅增加供應，這將成為壓制鋅價的最主要因素，短期維持偏空思路不改。

鋅價觸及跌停

7月11日，受全球宏觀層面因素影響，有色金屬普遍走弱，其中滬鋅1809合約領跌商品市場，一度觸及跌停，截至收盤，該合約下跌1215元/噸，跌幅為5.58%。交投方面，昨日成交54.1萬手，持倉量為18.6萬手，日增倉1.56萬手。今年1月30日以來，滬鋅1809合約自26690元/噸高位一線震蕩下行，在6月中旬更是進一步加速下挫，累計跌幅高達22.82%。

供需兩弱是當前鋅價走低的主要因素之一。徽商期貨分析師陳曉波表示，下半年海外鋅礦山產量延續恢復性增長趨勢，主要來自新投產礦山和原有礦山復產、增產。

具體來看，嘉能可澳大利亞Mount Isa礦區中Lady Loretta地下礦已在去年12月重啟，2018年該礦逐漸恢復運行，預估至少有40萬噸的增量。新世紀資源公司(New Century)重新開始的關于世紀鋅礦(Century Mine)的開采工作恢復進度已完成大約95%，第一批產品有望于2018年8月正式出產。

“總體來看，2018年中國之外新增礦山產能釋放量或將達到60多萬噸。”陳曉波表示。

國內精煉鋅產量方面，據SMM調研數據，5月全國精煉鋅產量(含再生)44.71萬噸，1-5月全國精煉鋅產量(含再生)同比增加6.68%。

“可以預計在國內鋅礦保持穩定、國外鋅礦下半年大幅增加供應的大環境下，鋅的供應將會逐漸失衡，這也將成為壓制鋅價的最主要因素。”陳曉波指出。

維持偏空思路

消費方面，陳曉波指出，中國鍍鋅消費整體較為疲弱，驅動鋅價的邏輯已轉向了消費端，并且中國鍍鋅消費是鋅消費的主要變量。隨著鋅傳統下游逐漸進入消費淡季，本就沒有什么亮點的鋅下游需求恐進一步塌陷，從而拖累鋅價。

“由于加工費低迷，7月鋅冶煉企業開工率仍未有抬升，檢修維持，鋅錠出庫量下滑，因此鋅錠庫存有所下滑。需求端，當前下游正值淡季，鍍鋅庫存近半月有所累積，因此雖然鋅供給仍無明顯增加，但外圍擾動擔憂對下游需求端構成潛在風險，疊加下游淡季效應漸顯，鋅錠目前供需兩弱。國外鋅礦供給將在下半年陸續釋放，中線偏空思路不變。”華泰期貨分析師李蘇橫表示。

滬鋅期現結構趨于收斂。方正中期期貨分析師黃巖指出，近十幾個交易日內滬鋅弧度收斂，但更多因鋅市資金流撤出而非結構改善所致，僅就量價關系上看，鋅市內弱外強已成定式。

不過，建信期貨有色金屬研究團隊表示，由于精礦加工費上漲幅度緩慢，在此價格下，冶煉廠虧損比例增加，冶煉廠開工意愿或下降，同時下游逢低采購，庫存消耗會增加，來自于供應端的支撐或將出現，阻礙價格進一步下跌。預計宏觀層面利空將減弱，而來自于產業的多頭力量將逐步增加，建議前期空頭及時止盈。

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