國債期貨將迎來新一輪沖高機會

從目前的情況來看，國債期貨的基本面都是支持其上漲的，甚至是包括國債期貨在內的整個利率債市場走出慢牛行情，而短期來看，隨著市場避險情緒消退，期債可能出現短期回落。短期行情反復，但總體向上的趨勢不變，做多的安全邊際要遠高于做空。

統計局公布的最新數據顯示，中國6月CPI同比上漲1.9%，預期1.9%，略高于前值1.8%，連續三個月低于2%，6月PPI同比上漲4.7%，增速創年內新高，高于預期4.5%，也高于前值4.1%。總體上來看，三季度通脹中樞較二季度可能有所回升，但預計今年仍然將保持溫和通脹水平，這對于期債是有力的支撐。

進入二季度以來，市場對后續經濟邊際走弱的擔憂一直存在。5月新增7608億元的社融規模大幅低于預期，相比于前值接近腰斬。經濟數據中，除了房地產投資數據差強人意之外，工業增加值、固定資產投資小幅低于預期和前值，而終端消費數據則出現了明顯下滑。綜合來看，5月官方數據呈現了“生產平穩，需求大跌”的情況，這說明2018年下半年經濟下行壓力較大，也給期債提供了較為堅實的基本面支撐。

貨幣政策穩健中性的基調未變，年內展開1至2次的定向降準是大概率事件，這將成為支撐國債期貨走出慢牛行情的重要因素。

短期而言，避險情緒是主導市場走勢的關鍵。以7月11日和12日這兩天為例，11日開盤之前，美國宣布在340億美元的基礎上，額外對中國出口美國的2000億美元商品征收10%的關稅。在避險情緒的推動下，10年期國債期貨主力合約高開高走，最終全天收漲0.34%。

12日，美國國會參議院以88：11的壓倒性表決結果通過了一項針對特朗普政府貿易政策的非約束性提案，尋求限制特朗普以安全為由加征進口商品關稅的總統權力。受此影響，國內國債期貨市場午后出現了一定程度回落。

后市來看，中美貿易戰經歷反復是在所難免的，以下有兩種可能的路徑，第一種是美國參議院的決議生效，市場避險情緒消退，國債期貨迎來短期回落，但中長期來看，還是會回到有基本面支撐的慢牛軌道上；第二種路徑是特朗普政府一意孤行，不顧參議院的阻撓，貿易戰升級，那么國債期貨就又將迎來新一輪沖高機會。

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