7.12今日棉花價格行情分析：貿易戰擔憂再起鄭棉走勢整體抗跌

棉花&棉紗：美擬加稅清單又至，貿易大戰何時休

總體而言，市場對德州等棉花主產區干旱預期仍存，美棉優良率大幅低于上年，投資者對美棉產量和品質偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續進行，國內棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內棉花長期價格中樞或將上移。短期內，中美貿易戰使棉花價格不確定性風險增大，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。本周四晚USDA將發布農業供需預測，建議關注。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險

觀點： 中美貿易戰擔憂再起 鄭棉走勢整體抗跌

信息分析：

(1) 棉花現貨價格指數 跌勢暫緩 。7 月 11 日，中國棉花價格指數 3128B為 16198(0)元/噸;CotlookA 指數為 95.6(+1.00)，折人民幣 15323 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流入， 有效預報 減少。7 月 11 日，鄭棉注冊倉單 9370(+52)，有效預報 2115(-99)。

(3)儲備棉輪出成交 理性 。中國棉花信息網消息，7 月 11 日，儲備棉輪出成交 54.34%。平均成交價格 14709 (-51)元/噸;折 3128 價格 15946 (-186)元/噸。

(4) 印度棉花現貨價格 走勢堅挺。瑞嘉國際消息，印度國內S-6報價47300盧比/candy，折 87.70 美分/磅。

邏輯：國內方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預報減少。國際方面，美棉優良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其國內棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，長期利多棉市;短期內，美國公布的 2000億美元加征關稅清單未包含服裝，包含紡織品，鄭棉走勢整體抗跌。關注7 月 USDA 供需報告。

操作建議 ：觀望

風險因素 ：中美貿易戰

貿易摩擦繼續升級， 鄭棉外需再度受挫

綜合看，國儲庫存輪出延續價低、量多的穩定態勢，上月初中棉協發出的穩定市場情緒公告對棉價波動起到了有效的抑制作用，中美第一輪 340 億互征關稅上周五正式啟動，貿易摩擦長期化發展已成定局，未來不確定性顯著增多;從下游需求看，本月 10 日美國公布了對我國實行2000 億加征 10%關稅的具體清單，其中部分紡織品原料及紡織制品赫然在列，金額約占中國對全球出口的 5%左右，涉及的產品占整體出口美國紡織服裝及原料出口額的22.6%，此次從占比上看雖然影響有限，但對目前整體偏

弱的需求無疑雪上加霜，且后續仍有繼續升級的可能性。棉紗現貨價格仍延續緩慢下滑態勢，而坯布價格則依舊堅挺，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞;國際方面，市場情緒繼續偏弱，隔夜 ICE 期棉結束前幾日的修復性反彈全面收跌。天氣方面，美國各地均出現不同程度的降雨天氣，西南部雖延續高溫天氣，但近期預報氣溫將會有所降低，利于棉株座果率的提升，近期卡羅萊納沿岸區域需密切關注位于大西洋的熱帶風暴 Chris 的動向，預計未來幾日將升級為颶風，但其預報路線將避開沿海區域，實際影響或將有限。昨日鄭棉受消息面擾動，開盤后大幅跳水，而后低位震蕩，夜盤因清單所涉紡服產品整體影響有限，呈修復性上漲態勢，但上方壓力依舊較為明顯，疊加目前巨量倉單仍高位不減，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發顯著，建議CF901 前空繼續持有，穩健者繼續持有買 CF909-賣CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17100。

棉花：中美貿易摩擦升級，美棉收跌

市場擔憂貿易摩擦導致中國加大征稅力度，美棉價格下行。12月合約下跌1.84美分，跌幅為2.13%。加稅擔憂壓制市場，后續關注中美貿易問題進展。另外周四公布月度供需報告，預計數據偏多。鄭棉夜盤小幅上漲。美國2000億美元加稅清單里暫未涉及成衣，好于市場預期。但后續仍存在相當大的不確定性，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉周三收盤跌i2%，錄得三周來最大單日百分比跌幅，因美國威脅對另外2,000億美元中國進口商品加征10%的關悅，導致美中貿易緊張局勢升級。交投最活躍的12月棉花合約收跌1.84美分，結算價報每磅84.54美分。受中美貿易摩擦升級影響，昨日鄭棉主力1901合約開盤跳水，跌破16400元/噸后圍繞該線上下窄幅波動，最終走跌125元/噸，日K線呈帶上下影線的小陰線，交投略顯清淡。

特朗普政府宣布將對涉及2000億美元的商品加征10%的關稅，最終清單將在為期兩個月的公開征求意見期后確定。昨日，這一消息使得全球股市大震，商品市場也受到影響。目前，美國德州地區干旱未有緩解，市場預計本次報告將會對產量有所調減;印度調高下年度農產品MSP價格。國內紡織行業進入季節性淡季，開工率持續走低，紗線和坯布庫存回升，價格穩中略降;供給充足，儲備棉拋儲成交低溫穩定。再加上貿易摩擦，棉價上方壓力顯著。美農報告利多兌現后，繼續走高幅度受限，操作上建議投資者多單擇機離場，暫時觀望。

昨日美棉價格再次回落，受到美國對中國商品的增加受 10%的關稅影響， 使中國紡織品出口受阻，同時反向傳到至上游，抑制美棉的出口需求。而對中國市場的影響中，紡織服裝出口占總產的 12.5%，出口至美國的額占總出口的 11.3%，暫時看到對價格實際影響可能未如市場預期的那么大。從盤面價格反映來看，昨日夜盤價格出現回升，但并沒有改變價格的調整趨勢，價格能否企穩還需關注。操作上，多單輕倉嘗試。

美擬加征2000億商品關稅 政策性風險加大鄭棉應聲下跌

今日白宮聲明擬對中國 2000 億商品加征關稅，涉及商品覆蓋紡織服裝品，受此影響鄭棉早盤開盤大跌后小幅反彈，全天收陰。截至 7 月 11 日收盤，鄭棉總持倉增加 1.47 萬手至 89.66 萬手，其中 1901 合約增加 1.57 萬手至 56.03 萬手，1809 合約增加 914 手至 18.05 萬手，主力 1901 合約全天最高價 16660 元/噸，最低價 16330元/噸，收于 16470 元/噸，較昨日下跌 40 元/噸。盡管美國聲稱將加征關稅額再增加 2000 億美元，紡織品將覆蓋其中，但能否正式落地仍存在不確定性。當前市場關注焦點由前期產量因素轉向消費問題， 貿易戰未達成和解前，紡織品加稅預期將使棉價維持弱勢。

從基本面來看，庫存壓力仍在，表現在倉單上，當前鄭棉倉單加有效預報合計達 49.39 萬噸，近期鄭棉 9-1 價差持續-800 元/噸一線，接近無套利區間后吸引大量買 9 賣 1 套利盤進入，這將使得當前倉單壓力轉移至 1 月，這部分棉花倉單在 19年 3 月份到期，而 3 月非主力合約，持倉量較少，故而預期大量將在 1 月合約交割。同時疊加新棉上市后更多套保盤介入，1 月合約倉單壓力巨大。從下游反饋來看，紡織產業已經進入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率有所降低，貿易戰有愈演愈烈態勢，紡織品大概率會加入征稅名單，這又會加速棉價下行。

但國內宏觀方面，一方面人民幣持續貶值，且市場預期仍有進一步貶值空間，這對紡織品出口形成利多而對外棉進口形成成本支撐。另一方面貨幣政策頻現穩健偏寬松信號，6 月份新增信貸升至 1.95 萬億，預期 M2 將反彈至 8.5%，下半年通脹預期有所抬頭。同時近期棉價已回落至本輪上漲前水平，在國內長期供需缺口存在的大背景下，預期棉價難以大幅下跌。

綜上，當前鄭棉價格下行壓力仍在，但下跌空間已不大，在貿易戰前景未明前，預期鄭棉價格將延續弱勢震蕩，1901 合約震蕩區間 16200-17000 元/噸。