7.12今日煤炭價格行情分析：貿易戰再升級雙焦先抑后揚

焦炭、焦煤：貿易戰再升級，雙焦先抑后揚

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約先抑后揚，焦煤主力1809合約收盤跌0.17%，焦炭主力1809合約收盤跌0.12%;夜盤成材大漲帶動雙焦上漲。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2300元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2175元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌1美元至193.5美元/噸，折算成人民幣1530.75元/噸。

觀點：昨日特朗普政府計劃對中國新增2000億美元產品關稅，導致部分商品開盤集體跳水。昨日焦市整體平穩運行，環保預期較強，部分地區焦企依舊小幅限產，鋼廠看跌情緒較濃，邯鄲部分鋼廠提出第三輪100元/噸降價，山西部分焦企暫未接受，焦企焦炭庫存緩慢上升，焦價或將進一步下調。焦煤受焦炭弱勢影響，需求較弱，晉中、臨汾地區肥煤、主焦煤價格均有所下調。此外，昨日大商所對焦煤標準品交割細則進行了修改，總體上增強了焦煤的金融屬性，提高硫份及熱強度、降低灰分，從而擴大了交割品的選擇范圍，更加貼近市場需求。

策略：觀望為主，重點關注環保持續加壓下，焦價貼水修復。套利方面，買焦炭1809合約拋焦煤1809合約。

風險：貿易戰再次升級，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復情況。

觀點：貿易摩擦、限產消息博弈 期價低位反彈

信息分析：

(1)7 月 11 日，山西呂梁準一級焦 2100 元/噸(-)，山東日照準一級焦 2300 元/噸(-)，河北唐山準一級焦 2260 元/噸(-)，天津港準一級焦 2275 元/噸(-)。

(2)7 月 11 日，09 期貨貼水現貨(天津準一)224 元。

(3)近期焦炭受環保影響有所減弱，山西部分焦企開工率在 90%-100%，內蒙開工率已恢復至 70%-80%之間，供應保持寬松。當前下游鋼企產能利用率仍維持相對高位，對焦炭有一定的剛需，但多數鋼企補庫順利，仍有意打壓焦價。

邏輯：內蒙地區焦企開工已逐步恢復至正常水平，雖然部分地區環保預期仍較強，但對整體供給影響有限，目前焦企仍有較高利潤，焦爐產能利用率維持相對高位，短期焦炭供應以穩定為主;主流鋼廠到貨良好，焦化廠、鋼廠庫存持續增多，河北邯鄲部分鋼企已開啟第三輪 100 元/噸提降，但焦企尚未接受，市場情緒仍偏弱，焦炭現貨價格近期仍有下行可能。期貨方面，受貿易戰加碼以及現貨偏弱影響，09 合約今日開盤后下挫，但目前雙焦期貨有深貼水和限產傳聞支撐，午后快速反彈，預計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：終端鋼材需求爆發，焦化環保加大力度(上行風險);鋼企需求減弱，復產力度超預期，港口焦炭庫存較高(下行風險)。

觀點： 需求不旺 焦煤弱穩運行

信息分析：

(1)7 月 11 日，柳林低硫主焦價格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1120 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 204 美元/噸(-2)。

(2)7 月 11 日，09 期貨貼水現貨(澳煤中揮發)435.5 元。

(3)焦炭弱勢向上游傳導施壓焦煤，且近期山西部分地區受環保影響，一些洗煤廠仍處于關停狀態，影響原煤需求，晉中、臨汾一帶有庫存積壓的低價高硫煤和高價煤近期價格均有 30-100 元/噸下調。

邏輯：下游焦企多看跌原料市場，偏向于小單采購，煤礦新增訂單情況較差;而煉焦煤整體供給仍充足，供需寬松格局下，前期高價資源持續回落，部分較充裕的高硫煤種價格也有所下降;今日起，蒙古煤甘其毛都口岸關停，短期或提振當地市場，同時焦炭利潤處于相對高位、焦煤前期漲幅不及焦炭等因素也會在一定程度上支撐煤價，綜合來看，受下游接貨偏弱影響，現貨短期將以穩中偏弱運行為主。期貨方面，09 合約今日跟隨焦炭下挫后，低位受深貼水支撐快速反彈，預計短期呈寬幅震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮，焦企補庫需求進一步放緩(下行風險)。

焦炭：唐山環保落地，焦炭減倉，止損下移至2100。現貨提降第二輪，累積150元/噸，部分鋼廠接受。環保檢查力度減弱，各地均有不同程度復產，高利潤下開工上行。焦企、鋼廠庫存累積，下游終端環比逐步走弱，需求壓力顯現。供增需檢，焦炭或繼續走弱，關注環保趨嚴風險。周線關注1914下沿，日線跌破60日。操作建議：空單持有，止損2100,第一目標位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調降130，結構性價差收斂，疊加近期環保端影響，表明需求端呈現弱勢。煤礦庫存繼續累積，銷售成交不暢。焦企、鋼廠庫存同比高位，淡季補庫驅動進一步弱化，整體繼續跟隨焦炭維持弱勢，關注下方支撐1100。操作建議：單邊觀望。

焦炭：中美貿易摩擦再度升級，昨日特朗普宣布對中國 2000 億美元商品擬征稅清單，中美貿易摩擦長期化發展趨勢將對大宗商品價格形成一定壓力。同時，唐山限產消息得到市場確認，下半年鋼鐵行業環保限產趨嚴的預期有所增強，高爐限產或將在三季度繼續抑制焦炭需求的改善，對焦價亦形成壓制。且焦企近期限產執行力度有所放松，鋼廠焦炭庫存也較為充足，導致鋼廠仍有意打壓焦炭采購價格。但是考慮到焦爐產能利用率繼續提升空間有限，且下半年藍天保衛戰影響范圍大幅擴大，涉及新增焦化產能 1.5 億噸，且國辦發文成立京津冀及周邊地區大氣污染防治領導小組，均表明下半年焦企環保限產也將大概率趨嚴，焦炭供應仍有收縮的可能。并且，高爐限產趨嚴導致高爐利潤維持高位的概率提高，持續時間延長，鋼廠對高品質焦炭的偏好或將強化，對焦價也有一定支撐。綜合看，焦炭或將保持震蕩走勢。建議逢低介入買 J1901-賣JM1901 套利組合。

焦煤：昨日大商所發布《關于修改焦煤合約及相關規則的通知》，自 1907 合約起焦煤標準交割品質量標準趨嚴。此外，蒙煤進口量小幅減少，疊加河北地區煤礦安全檢查，焦煤供給短期難以釋放。以上因素均對焦煤價格形成一定支撐。但是，下半年焦鋼企業環保限產力度趨嚴，昨日國辦發文成立京津冀及周邊地區大氣污染防治領導小組，唐山限產消息得到市場確認，疊加藍天保衛戰影響范圍擴大，焦煤需求或將繼續維持弱勢。再加上中下游環節焦煤庫存相對較高，對煤價也形成一定壓制。焦煤基本面難有實質性改善，走勢跟隨焦炭、鋼材為主，短期或有一定補漲可能。建議焦煤 1809 合約前空暫時離場。

成材走強 雙焦上行

周三夜間，焦炭1809高位開盤，震蕩上行，報收2072，上漲53，漲幅2.63%。焦企開工回升，供給增加，焦炭現貨市場轉弱，期貨在成材帶動下強勢拉漲，但上方壓力仍存，建議謹慎追多，短線操作。

周三夜間，焦煤1809高位開盤，震蕩走高，報收1160，上漲27.5，漲幅2.43%。焦煤現貨價格走弱，部分焦企出現銷售壓力。焦煤期貨深貼水疊加下游成材價格走強，價格低位反彈，建議少量多單持有。

焦煤夜盤上漲14元，至1160元，漲幅1.22%。焦炭上漲47.5元，至2072元，漲幅2.35%。消息面上，國務院日前印發的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》提出，到2020年，全國鐵路貨運量比2017年增長30%。交通運輸部透露，2020年采暖季前，沿海主要港口、唐山港、黃驊港的礦石、焦炭等大宗貨物原則上主要改由鐵路或水路運輸。這意味著，未來三年，將有更多的港口不再接受通過公路運輸集港的煤炭。

國內煉焦煤市場弱穩運行。今日安澤部分低硫主焦價格下調30元/噸，下游焦化廠環保限產常態化，焦價弱勢下行，煤企心態較弱。近日焦炭價格的兩輪下跌對焦煤價格有一定不利影響，下游焦企仍是按需采購，焦煤訂單受到壓制，成交繼續走弱。山西臨汾地區部分低硫主焦現成交價1510-1550元/噸，且短期仍有下降趨勢。焦炭現貨市場穩中偏弱，邯鄲地區部分鋼廠提出第三輪降價，少數焦企已接受。唐山地區近日出臺全新停限產方案，目前已有4家鋼廠確認執行，當地焦炭需求將隨之削減。同時方案還要求當地焦企延長出焦時間，焦炭供應端也將受到一定影響。綜合來看，短期內焦價仍然承壓，繼續下跌可能性大。黑色系夜盤全線回暖，焦煤合約規則修改帶來盤面的小幅反彈，已站穩1150，但上方1170壓力較大，建議反彈做空。焦炭收于二十日線，走出下行趨勢線，短線注意回調風險，關注2085阻力和2035支撐。