人民幣影響牽動全球市場 貶值會讓這些也遭殃

人民幣6月創單月最大跌幅，由于市場擔心貿易摩擦的影響，以及投資者將撤資。中國央行已采取措施安撫市場，承諾保持人民幣穩定在合理水準。但許多交易員預計人民幣即使反彈也不會持久。

路透社周四撰文指出，人民幣若有節制地下滑，將有助于中國緩解美國對中國商品加征進口關稅的影響。美國已經對350億美元進口中國商品征稅，而且擬對另外數千億美元商品征稅。但由于中國占全球出口的近20%，人民幣大幅貶值不只影響到亞洲鄰國，還將對從拉美到歐洲最大經濟體德國等都產生深遠影響。

以下五個圖表解釋了可能的危險區域：

☆大家都受傷，包括歐洲

中國在全球貿易中的角色舉足輕重，所以如果中國經濟放緩、貿易流動受特朗普關稅舉措抑制的話，多數勢必將受到影響。

從6月中旬起，人民幣貿易加權指數在12天內就跌去4%。對于仍然受到當局嚴控的人民幣而言，跌幅可謂巨大，人民幣重新回到2017年底的水平。離岸人民幣兌美元觸及一年低點。

“地緣上越接近中國，所受影響就越大，”法國興業銀行分析師Kit Juckes說。“但這個影響對每個人都是很大的。”

歐洲也蒙受風險，特別是出口大國德國。受到美國關稅風暴波及，汽車制造商股價已經下滑，德國主要股指DAX指數表現落后于泛歐指數。

歐洲可以說比美國更容易受到影響。中國在歐盟貿易中占有超過15%的份額，該比例與美國接近。繼今年稍早走軟后，歐元兌人民幣自6月以來已上漲4.5%，與歐元兌美元的漲幅基本持平，這令向中國出口商品的企業進一步承壓。

幾個歐洲經濟體處于最容易受全球價值鏈影響的之列。

分析師稱，對貨幣的影響部分取決于人民幣貶值的因果關系。如果人民幣是因中國政府希望抵消對美貿易減少的損失而逐漸貶值，則對其他貨幣的影響可能有限。但如果人民幣是因為經濟放緩或資本外流而下跌10-20%，那么幾乎可以肯定會出現大宗商品價格走軟和全球貿易萎縮的情況，任何依賴中國需求的勢必也會受到沉重打擊。

☆亞洲鄰國

亞洲經濟體深受中國需求的影響，他們的出口已經感受到了痛楚。這些經濟體目前面臨美元融資成本上升和關稅措施可能導致中國經濟放緩的前景困擾。

自6月初以來，臺幣兌美元下跌2.5%，韓元跌4.8%，泰銖跌4%，印尼盧比跌3.4%。

道明證券(TD Securities)稱，日本、韓國和中國臺灣尤其容易受貿易關系惡化影響，因為他們處在中國“增加值貿易”名單的前列，而日元可能由于其避險貨幣的地位而免遭拋售。

“亞洲收益率較低的貨幣，尤其是韓元、臺幣、泰銖和坡元等貨幣，將很難幸免。經常帳赤字的貨幣，譬如菲律賓披索、印尼盧比和印度盧比，可能也會繼續感受到痛楚，從而令他們今年以來的貶值之路再添動力，”道明證券稱。

☆大宗商品出口國

中國是銅、煤和鋁等主要大宗商品的全球最大消費國，若有任何經濟趨軟削弱需求的跡象，都會嚴重打擊大宗商品相關貨幣。

紐約梅隆銀行市場策略團隊主管Simon Derrick表示，澳洲“似乎是中國風險的市場代理”，其采礦業非常依賴中國需求。

澳元兌美元自6月起至7月初下跌3.4%，并觸及2017年1月以來最低。新西蘭元兌美元亦下挫，2018年來跌4%。

巴西雷亞爾對鐵礦石、糖和大豆等大型產業敏感，這導致該貨幣6月初以來下跌2.5%，2018年來跌幅高達18%。目前雷亞爾接近2016年3月來最低。

☆對新興市場的影響

人民幣貶值之際，新興市場貨幣正面臨棘手時刻。一些新興貨幣密切跟隨人民幣走勢。受美元大漲和對新興經濟體質的擔憂升溫影響，新興市場今年走勢困頓。

國際清算銀行(BIS)近期一篇研究論文分析了人民幣、中國央行政策和新興市場貨幣之間關系，發現新興市場貨幣會追隨人民幣走勢，但并不總是如此。“在人民幣匯率可預測度最高、多邊管理時期，這種聯動也最為明顯，”研究人員解釋稱這可能是因為其他地區的決策者在決定本幣匯率時，將離岸人民幣走勢納入考量。

美元自4月中旬以來已經大幅上漲，得益于經濟強勁和貨幣政策緊縮。人民幣下跌意味著美元將獲得更多支持。

法國興業銀行分析師Kit Juckes對美元“過度上漲”的風險提出警告。美元上漲將增加融資成本，給新興經濟體帶來更大壓力，一些債務負擔最重的一些將面臨可能引發危機的沖擊。

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