庫存將對價格持續施壓 塑料期貨可作為空頭配置

今年二季度，雖然LLDPE國內產量受制于企業檢修有所下降，但是進口的貨量依然壓制著價格。目前lldpe面臨的問題就是貿易商及港口庫存長期處于高位，庫存實際去化緩慢，價格上升動力不足，整體仍處于震蕩回落過程。

綜上所述，我們判斷，下半年進口量仍將保持或進一步增長，從而打壓價格。并且檢修結束后供應將進一步增加，lldpe宜做空頭配置。

上半年進口到港的大量增加成為了 lldpe 供應壓力的最主要主要來源，進入下半年后，預計這一壓力仍將延續，并可能進一步上升。1-5月PE進口581.6萬噸，增加22.0%，lldpe進口172.3萬噸，增加49.38%。DOW 公司 40 萬噸lldpe、35 萬噸LDPE 裝置以及雪菲公司 50 萬噸 HDPE、50 萬噸lldpe 裝置均已穩定運行，埃克森美孚 130 萬噸lldpe 裝置在 7 月上游的裂解裝置開車后也將完全投產。隨著供應的繼續提升以及全球供需的再平衡，對中國市場的影響最快或將于近兩月逐漸反映美國增產的壓力。并且二季度檢修結束后存量裝置供應將增加，而回料供應下降邊際變化有限，下半年整體供應壓力較大。

2018 年 1-5 月塑料制品累計產量為 2605 萬噸，累計同比增速2.6%，增速同比去年下行 1.2個百分點；1-5 月塑料制品累計出口495 萬噸，同比增速為 9.1%，增速較往年小幅下滑。需求增量主要來自于包裝膜，網購快遞仍以 30%的高增速發展，而與此同時棚膜消費增長相對有限。環保方面的更高訴求，也使得塑料制品的使用受到潛在制約。我們認為總需求增速呈緩慢下滑狀態。

目前港口庫存、社會庫存顯著偏高，上游庫存壓力向中下游轉移，未來供需壓力仍然存在，預計港口庫存、社會庫存將對價格持續施壓。綜上建議塑料可作為空頭配置。

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