玉米后期期價有望延續升勢

今年的玉米期貨價格整體表現還算不錯，一直保持在高位小幅震蕩。當下的玉米期貨已經逼近前期高點，那么后市其走勢將如何？筆者認為在玉米市場供需格局的不斷演變下玉米后期期價有望延續升勢。

供應端：玉米種植面積有所增加

今年供給側結構性改革繼續推進，政策面仍繼續引導調減玉米種植面積而增加大豆種植面積，但是由于2017年玉米價格高位運行，玉米的種植效益明顯好于大豆，今年農戶種植玉米的積極性大幅提高。雖然4月底黑龍江發布了擴大大豆種植面積的通知，并且還給予大豆種植補貼200元/畝以上，玉米種植補貼100元/畝以下的政策傾斜，但是政策公布時農戶已經備好種子、化肥和農藥等物資，甚至部分農戶已經完成春播種植，即使補貼政策有利于大豆種植，但棄種玉米轉種大豆的種植面積也不會增加太多，種植結構調整或將有限，從黑龍江地區的調研結果看，今年玉米的種植面積出現增長，增長幅度大概在10%左右。此外，去年農業供給側結構調整效果顯著，大豆的種植面積出現較大的增長，如果去年種植大豆，今年繼續種植大豆的話，產量會出現明顯的降低，而今年輪換種植，將大豆改種玉米也是今年玉米種植面積增加的另一重要影響因素。

需求端：玉米產能釋放需求激增

今年中央一號文件明確提出，加快消化政策性糧食庫存，通過完善拍賣機制、定向銷售、包干銷售等方式，加快消化政策性糧食庫存，表明去庫存的決心，玉米庫存在糧食中僅次于水稻，因此玉米市場去庫存是今年的首要任務。通過新建、擴建深加工企業、燃料乙醇企業產能來積極消化過剩的玉米庫存。此外，為了加快玉米市場去庫存的節奏，近兩年也給予上述企業補貼，比如去年黑龍江深加工企業補貼300元/噸，今年補貼150元/噸，因此近兩年玉米淀粉企業和燃料乙醇企業擴張迅速，產能提升的較快，預計2018年玉米淀粉新增產能將超過500萬噸，燃料乙醇兩年內將有700多萬噸的增量，至2020年我國生物燃料乙醇的年使用量將達到1000萬噸，預計2018年玉米新增需求在2000萬噸之上。在2017年臨儲玉米“去庫存”取得明顯效果基礎上，今年臨儲玉米拍賣截止6月30日，累計投放9038萬噸，成交4759萬噸，成交率52.65%，預計今年總成交將超過8000萬噸，屆時臨儲玉米庫存將不足一億噸。

成本端： 玉米價格重心有望上移

從我們2018年黑龍江產區春季考察情況來看，由于去年種植效益較好，今年的地租成本顯著提高，漲幅在20%-80%不等，其他種子、化肥和農藥等成本漲幅有限，多在5%-10%。由于地租成本在總成本中占比較大，將直接導致今年農民種植成本的大幅提升，大豆的種植成本多在8000-9000元/公頃，玉米的種植成本多在9000-10000元/公頃，而農場方面今年的地租成本和去年持平，種子、化肥和農藥等成本小幅上漲，因此受到種植成本上漲的提振，今年玉米價格走勢看好，此外，環保方面有要求烘干塔必須加增凈化設備的情況，這也將提升烘干的成本。目前我國每年進口玉米配額是720萬噸，從2016年開始烏克蘭成為我國主要玉米進口國，美國進口玉米所占額度不大，貿易戰開打后，美國玉米及高粱等失去替代國產玉米的價值，進口量將大減，一定程度上減輕了國產玉米的壓力。

整體看來，今年玉米市場將呈現供需兩旺的格局，由于下游需求增長的幅度要高于供給增加的幅度，今年玉米市場的供應缺口將繼續放大，加之玉米市場“去庫存”進度取得明顯成效，后期玉米市場將會輕裝上陣，并且有望再迎階段新高。

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