原油產業分析：供應偏緊VS貿易戰 國際油價高位震蕩為主

本周市場焦點

【利好因素】

1.美國還在繼續施壓各國，希望能夠停止從伊朗進口原油。不過美銀美林撰文稱，伊朗停止出口原油可能會讓油價漲至120美元/桶高位。如果伊朗原油出口停止，同時沙特無法增產，油價則將走高50美元/桶。目前看來，油市似乎對輕易取代伊朗原油沒有多大信心。一旦油價上漲在很大程度上彌補了伊朗在原油出口量上的損失，那么美國的制裁或被證明是無效的。

2.作為傳統的市場大戲，美國勞工部(DOL)公布的數據顯示，美國6月非農就業人數增加21.3萬人，好于市場預期，此外勞工參與率升至62.9%，為4個月以來首次回升。不過，兩項數據表現不及預期：6月失業率升至4.0%，為今年3月以來最高，小時薪資月率增長0.2%，預期增長0.3%。數據出爐之后，美元下挫逾30點，至94關口下方。

3.美國能源信息署(EIA)周四(7月5日)公布報告顯示，截至6月29日當周，俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少211.3萬桶，連續7周錄得下滑且降至2014年2月以來最低水平。美國汽油庫存減少150.5萬桶，市場預估為減少81.7萬桶。此外，上周美國國內原油產量連續第三周維持在1090萬桶/日不變。

4.利比亞原油產量繼續下滑，因兩大原油終端受不可抗力影響而暫停出口，該國原油產量目前已經下滑約85萬桶/日。而加拿大原油供應量也因電力故障削減36萬桶/日，預計這一情況將持續整個7月，從而幫助美國原油庫存繼續下降。

【利空因素】

1.美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(7月6日)公布數據顯示，截至7月6日當周，美國石油活躍鉆井數增加5座至863座，近三周以來首次錄得增加。美國能源信息署(EIA)稍早發布報告指出，預期美國7月頁巖油產量將增加14.1萬桶/日至734萬桶/日，較6月高12.8萬桶/日。更多數據顯示，截至7月6日當周美國石油和天然氣活躍鉆井總數增加5座至1052座。

2.美國能源信息署(EIA)周四(7月5日)公布報告顯示，截至6月29日當周，美國原油庫存增加124.5萬桶至4.179億桶，連續3周錄得下滑后再度錄得增長，市場預估為減少353.8萬桶。美國精煉油庫存增加13.4萬桶，連續3周錄得增長，市場預估為減少54.5萬桶。

3.美國今日早間開始對中國340億美元的商品征收關稅，而北京方面也表態將很快采取反制行動，這令中美貿易戰正式打響，令原油等風險資產價格承壓。

美國總統特朗普周三晚間發推文稱，希望主要產油國能夠增加產量從而拉低油價，他認為當前的油價過高了。半島電視臺(Al Jazeera)此前發表的一篇文章中指出，沙特“同意美國要求增加石油產量”，并援引官方沙特通訊社稱，沙特內閣周二“支持王國準備增加石油產量以保持市場平衡與穩定。”同時一份內閣聲明表示“沙特準備在必要時利用其閑置產能，以應對未來供應和需求水平的任何變化。”

基本面分析

市場供需方面，OPEC產油國方面，利比亞原油產量持續下滑，伊朗受經濟制裁無法自拔，原油出口受到嚴重限制，同時伊朗在國際原油市場的地位短期難以替代。另一方面，周內沙特方面同意美國要求增產的要求，但增產目的主要是為了維持油市供需平衡，增產的積極性并不高，預計原油增產幅度有限。總體來看，國際油市供應短缺的憂慮仍存，市場仍有強支撐。美國方面，據油服貝克休市最新數據顯示，截止7月6日當周，美國石油鉆井數再度增加，同時EIA能源報告顯示，預期美國7月頁巖油將增產14.1萬桶/日至734萬桶/日，短期油市供應預期小幅提升，但相較OPEC產油國減產幅度，基本面偏緊格局難有較大改變。總體來看，短期國際油市供應預期小幅增長利空油價，但供應偏緊局面將成為油價居高不下的強力支撐。受油價居高的利益推動，OPEC方面或在一段時間內對于增產并沒有太高的積極性，減產仍是主旋律，油市主要利空因素主要在美國。

庫存方面，據周三EIA原油庫存數據顯示，截止6月29日當周，庫欣庫存錄得7連降，汽油庫存降幅超預期，同時美原油產量連續三周保持不變，數據短線利好油價。

宏觀方面，周內三大事件考驗油市，7月首周，美國大小非農就業數據超過預期，但美國6月失業率也從3.8%反彈至4%，貿易戰負面影響開始顯現。其次，周四(7月5日)美聯儲會議紀要顯示，美國經濟很強勁，委員會成員對加息很有信心，但同時也對中美貿易戰對美國經濟的負面影響感到擔憂。由于市場早先做出心理預期，因此本次美聯儲會議紀要利好基本被市場所消化，影響有限。第三，本周市場最大“黑天鵝”莫過于中美貿易戰于周五正式打響，農產品市場首當其沖，受中美貿易戰打壓，原油、貴金屬等避險資產大幅跳水。從當前形勢看，中美貿易戰或將繼續發酵，短期難以休戰，后市不排除貿易戰規模擴大的情況，國際油價上行阻力較大。

觀點總結

綜合來看，當前國際油市多空力量膠著，以供應偏緊為主的多頭力量繼續支撐油價，但貿易戰無疑成為當前市場的關注焦點，并且短期難有結果，空頭力量同時施壓市場。國際油價上行受阻，下行力度也相對有限，市場維持高位偏弱震蕩的概率較大。

【以上觀點僅供參考，不構成操作建議。】

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