7.9今日煤炭價格行情走勢：雙焦短期偏弱震蕩運行

焦鋼博弈加劇，焦價偏弱下行

觀點：上周焦煤焦炭1809合約均大幅下挫，焦炭跌幅達到5.05%，焦炭也有4.08%的跌幅。受中美關稅影響，上周國內市場整體預期較為悲觀。現貨市場偏弱運行，成交也較上周稍顯冷清;焦鋼博弈加劇，目前山西、河北、山東等地開始第二輪100元/噸下調，雖然部分焦企有所抵觸但市場整體情緒逐漸轉變，沒有足夠力量阻擋焦價下行;各地環保檢查依舊持續，但較前期有明顯寬松，由于利潤處于高位，焦企生產勁頭較強，開工率有明顯回升，以華中、西北地區最為顯著;焦炭、焦煤庫存均有小幅上升，價格開始轉弱;進入鋼材消費淡季，下游需求降低，鋼廠采購意愿有所下滑，以按需購入為主;近期由于即將召開那達慕大會，蒙煤通關數量下滑，口岸原煤價格相對穩定。短期內鋼價承壓情況下鋼廠必然通過打壓相對高位的焦價來維持自身利潤，預期焦價將繼續維持偏弱走勢。

現貨情況：上周焦炭市場偏弱運行，山西、河北、山東等地區開始第二輪100元/噸下調。澳洲煤價格小幅波動，上周澳洲中揮發焦煤價格上漲0.75美元至197.25美元/噸，折算成人民幣1568.34元/噸。近期即將召開那達慕大會，通關量有所下降，蒙古煉焦煤價格相對穩定。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格維持2400元/噸，6日收盤焦炭主力1809合約期現價差為-314.5元/噸左右，6日收盤焦煤主力1809合約期現價差在-415.29元/噸左右。(與澳洲中等揮發焦煤價差)

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存下降5.5萬噸至301.5萬噸，港口焦炭庫存繼續下降;上周煉焦煤港口庫存增加52萬噸至349.1萬噸，港口貿易商出貨下降，成交清淡。目前環保回頭看等環保檢查依舊在進行，但力度較前期有所減弱，全國焦企開工率上升，焦化廠焦炭庫存上升但依舊維持低位。下游鋼材價格震蕩下跌，鋼材社會庫存下降，鋼廠利潤有所下滑打壓原料意圖明顯。目前雖然市場預期較為悲觀，但做空確定性不高，徐州地區部分焦企開始驗收，達標產能的釋放將緩解供給壓力。

本周策略：以高位震蕩格局思路對待，觀望為主。套利方面：買焦炭1809拋焦煤1809。

風險點：宏觀因素變動，環保限產情況，徐州地區焦化驗收狀況，煤焦基差修復狀況。

觀點：短期震蕩偏弱 鋼企醞釀繼續提降

(1)本周國務院正式印發了《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，根據該計劃，到 2020 年，京津冀魯豫五省市煤炭消費總量要比 2015 年下降10%，長三角地區下降 5%，汾渭平原實現負增長;長期來看，煤炭消費將受到壓制，“藍天保衛戰”吹響焦化去產能號角。

(2)樣本鋼廠、獨立焦化廠的焦炭庫存均有所上升，鋼廠庫存可用天數已恢復至合理區間，采購需求減弱，提降動力增強。

(3)現貨表現弱勢，期貨本周震蕩下行，天津港準一級相對 09 合約升水擴大至 322.5 元。

邏輯：雖然徐州焦企復產延期，但環保“回頭看”接近尾聲疊加內蒙部分焦企復產，多地區環保限產階段性減弱，焦炭總體供應量有所增加;由于鋼企限產和下游需求不足，鋼企整體庫存已恢復至合理水平，采購放緩。市場心態轉變后，未來供需格局可能較前期寬松，短期焦炭仍維持高位震蕩，不排除繼續提降可能。期貨方面，市場情緒以及周邊帶動，09 合約本周震蕩下行，受貼水保護，短期或呈持續震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：終端鋼材需求爆發;焦化環保力度加大(上行風險);復產壓力增強，下游需求持續走弱(下行風險)。

觀點：焦煤弱勢顯現 期價跟隨焦炭震蕩下行

(1)海關總署公布的最新數據顯示，5 月進口煉焦煤總量 608 萬噸，同比增加 143 萬噸，增長 30.75%，環比增長 33.92%。而 1-5 月累計進口煉焦煤 2281 萬噸，同比下降 24.32%。

(2)本周樣本鋼廠焦化廠、主要港口焦煤庫存均有較大幅度上漲，焦煤市場疲態盡顯，煤礦新訂單不足，出貨多以前期訂單為主，高價焦煤價格走弱。

(3)期價跟隨焦炭和鋼材震蕩下行，澳洲中揮發煤相對 09 合約基差繼續擴大至 324.1 元。

邏輯：焦炭轉弱，而煉焦煤整體供應偏寬松，焦企多按需采購、控制到貨量意圖明顯，煤礦后續新訂單成交乏力，目前多以前期訂單發貨，焦煤承壓弱勢運行;但前期焦炭多輪提漲而焦煤跟漲有限，疊加近期內蒙等地焦企復產有原料采購需求，對煤價仍有一定支撐，預計焦煤現貨短期仍會穩中偏弱運行;期貨方面，本周 09 合約跟隨焦炭震蕩下行，預計短期呈震蕩走勢。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮(下行風險)。

焦煤焦炭：依托壓力，謹慎持空

【現貨市場】現貨市場，政策方面，7月起，山西省決定開展焦化行業環保整改達標排放“回頭看”專項行動，焦化企業未按要求建設污染防治設施的，將追究相關領導責任。價格方面，山東地區某主流鋼廠焦炭采購價降100，降后濕熄焦省內2200，省外2210;干熄焦2370，不分省內外,7月7日0時起執行。綜合來看，山西開展環保專項行動，原本偏空的預期再起波瀾，需重新評估后市形勢，市場走勢更加趨向復雜。短期現貨松動，鋼廠打壓，后市震蕩下行為主。

【期貨走勢】局部環保繼續擾動供需，價格震蕩下行。

【今日漲跌】下跌

【操作策略】空單依托焦炭2060一線，焦煤1180一線，謹慎持有。

焦炭：現貨提降第二輪，累積150元/噸，部分鋼廠接受。環保檢查力度減弱，各地均有不同程度復產，高利潤下開工上行。焦企、鋼廠庫存累積，下游終端環比逐步走弱，需求壓力顯現。供增需檢，焦炭或繼續走弱，關注環保趨嚴風險。周線關注1914下沿，日線跌破60日。操作建議：空單持有，止損2180,第一目標位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調降130，結構性價差收斂，疊加近期環保端影響，表明需求端呈現弱勢。煤礦庫存繼續累積，銷售成交不暢。焦企、鋼廠庫存同比高位，淡季補庫驅動進一步弱化，整體繼續跟隨焦炭維持弱勢，關注下方支撐1100。操作建議：單邊觀望。

焦炭：藍天保衛戰疊加唐山市深度減排，三季度環保限產或依然嚴格，對焦價形成一定支撐。但是，宏觀和中觀方面的利空因素對焦價的壓制作用依然相對偏強。宏觀方面，中美第一輪互加關稅落地，貿易摩擦有長期化發展趨勢，疊加國內經濟壓力，大宗商品整體承壓。其次，內蒙古等地區環保檢查進入階段性尾聲，焦企開工率整體回升，焦炭供應有所增加，而下游鋼企限產未見放松，焦炭日耗較穩定，且鋼廠焦炭庫存也較為充足，焦炭需求較難提高，焦炭供需逐漸向寬松過渡，焦化廠內焦炭庫存逐步增加。再次，鋼價下跌后，高爐利潤收縮，鋼廠對焦價的打壓意愿增強，部分地區鋼廠已經開始第二輪提降焦炭采購價格，焦炭價格仍有下行壓力。綜合看，焦炭走勢震蕩偏弱概率較高。建議焦炭 1809 合約前空繼續持有。策略上，焦炭1809 前空輕倉持有，入場區間：2040-2050，目標區間：1940-1950，止損區間：2090-2100。

焦煤：近期河南地區積極化解煤炭過剩產能，河北地區開展煤礦安全整改工作方案，預計將影響部分焦煤供給。同時，內蒙地區環保檢查已接近尾聲，焦企開工率小幅回升，焦煤需求或有增加，對焦煤價格有一定支撐。不過，近期宏觀預期偏空，中觀方面，三季度焦鋼企業的環保限產仍較為嚴格，焦鋼企業對焦煤需求較難增長，并且，各環節焦煤庫存相對偏高，補庫需求不足，焦煤需求或將長期受抑制。同時，鋼材及焦炭價格的持續回調，壓縮高爐及焦爐利潤，焦煤價格或將受到下游采購方的壓制。綜合看，焦煤走勢震蕩偏弱，建議焦煤 1809 合約前空繼續持有。策略上，持有 JM1809 空單，倉位：5%，入場區間：1160-1165，目標區間：1100-1105，止損區間：1190-1195。

焦炭焦煤：開工回升 焦炭偏弱運行

周五夜間，焦炭1809高位開盤，寬幅震蕩運行，收盤價較前日持平。上周調研全國焦企綜合開工率繼續回升，環保限產政策較前期有所放松，高利潤刺激生產，供給增加導致焦炭價格承壓，短期偏弱運行，建議空單持有。

周五夜間，焦炭1809震蕩上行，報收1154，上漲6，漲幅0.52%。焦企焦煤庫存回升，后市需求走弱。焦煤期貨貼水較深，低位有支撐，建議短線操作。

焦煤周五夜盤下跌2.5元，至1148元，跌幅0.22%。焦炭下跌2元，至2002元，跌幅0.10%。消息面上，日前，河北省安監局印發《河北省深化煤礦安全專項整治工作方案》，根據工作方案，7月底前為深化煤礦安全專項整治自查自改階段，8月1日至9月30日為落實整改階段，10月8日至11月30日為復查驗收階段，12月1日至12月31日為總結提高階段。

國內煉焦煤市場弱穩運行。部分地區煉焦煤銷售不暢，下游焦企受環保和限產影響實行按需采購，煤礦庫存漸增，個別煤企開始出現銷售壓力。山西呂梁地區部分中硫主焦銷售壓力大，市場散戶居多，觀望心態濃厚。綜合考慮，近期整體市場偏弱運行，預計下周主焦煤或仍有小幅回調，仍需持續關注下游環保限產情況和焦炭價格走向。焦炭現貨價格穩中有降，市場情緒低迷。各鋼廠對焦價多持看跌態度，采購較為謹慎，部分企業開始控制到貨量，市場成交放緩，山東主流鋼廠自7月7日開始焦炭采購價降100元/噸，累降150元/噸。焦企焦炭庫存有上升趨勢，加之鋼廠庫存穩步增加，對于提降有一定支撐。目前焦炭供應已略顯寬松，徐州地區焦企進入驗收密集期，復產預期較強，焦炭供應仍有進一步增多可能。近期受宏觀貿易因素影響，雙焦期價或波動較大，建議輕倉短線操作。焦煤繼周五日間拉漲后弱穩運行，站穩1150低位支撐，盤面保持反彈做空思路，今日看至上方1160反彈壓力位。焦炭整體走勢弱于焦煤，短期壓力位在2020，操作上建議逢高做空，向下看至1990。

焦炭現貨價格走弱 短期期價偏弱運行

【基本面信息】

現貨市場：上周五國內焦炭現貨市場偏弱運行。天津港準一級冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平倉價報2325元/噸，環比持平。

上周五國內煉焦煤市場持穩。京唐港澳大利亞產主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1590元/噸,環比持平。

消息面：美國貿易代表辦公室周五表示，給予進口中國商品的美國公司90天申請豁免增加關稅。

【期貨市場】

上周五焦炭1809合約增量增倉下跌，夜盤低開低走收于2002.5，5日均線反壓，中短期技術面空頭;上周五焦煤1809合約減量減倉下跌，夜盤低開低走收于1148.0，下降趨勢線反壓，中短期技術面空頭。

【綜合分析】

上周主流焦炭現貨價格完成兩輪下降，累積下降150元/噸，由于華中和西北地區焦企開工率回升，環保督查力度相對之前有所放松，徐州地區焦企近期進入驗收密集期，已有焦企今日面臨驗收，驗收通過很快會進入正式生產階段;焦炭庫存整體趨勢觸底回升，其中焦企、鋼廠焦炭庫存回升明顯，港口庫存下降速度驟減，但焦炭絕對量水平仍處相對低位;下游需求無明顯改善，鋼廠由于鋼材現貨價格持續走弱，打壓原材料價格意愿愈發強烈，綜合來看焦炭穩中偏弱;焦煤庫存出現快速累積，需求端現貨價格下跌，成交趨弱。技術面分析方面，焦炭1809合約反抽上升趨勢線失敗后維持維持偏空走勢，關注2000一線平臺支撐力度;焦煤1809合約完全空頭趨勢，建議空頭對待，下行目標1100。