貿易戰下國內豆粕行情整體料將易漲難跌

雖然此前有所緩和，但是美國在上周五依然選擇了一意孤行開啟了貿易戰的開頭。北京時間的7月6日午時，也就是美國時間的7月6日零時開始，美國正式宣布了對818個類別，價值340億美元的中國商品加征25%的進口關稅，另外160億美元將征求民眾意見， 特朗普接受媒體采訪時指出兩周后也可能對另外160億美元中國商品征稅。在美國對華加征關稅之后，中國政府表示對美部分產品加征關稅的措施也隨之立即生效，這也意味著從美方提出準備對進口來自于中國500億美元商品加征關稅開始，雖然中方代表和美方溫和派代表3個多月以來經過了幾輪的磋商努力，但是全球第一、第二經濟體之間貿易戰依然未能幸免，最終還是準時準點正式開打了。

其實這消息算是在市場預期內，君不見，在中美貿易戰準時開打之后，理應利空美豆期價的，因為作為全球大豆最大進口國也是美國大豆最大進口國，在中國實施新關稅后將減少美國大豆付運，事實上美豆也是因此承壓下行，周五晚CBOT大豆期價也一度弱勢低開，其中新作11月合約最低下滑至853.25美分，距離850美分僅一步之遙，但其后不久，USDA公布數據顯示，截止6月28日當周，美國大豆出口銷售累計凈增102.03萬噸，市場預估區間為40-90萬噸，儼然是高于預期的，加上早盤觸及低位后利空出盡，出現大量技術性買盤，正是多重利好扶持下，美豆上演“V型”暴力反彈一幕，自早盤低位脫離后不斷上沖，最終收高于894.5美分。

其實中美貿易戰開打對于國內豆類而言（尤其是豆粕），這將是一則利多消息。假設以目前盤面而言，加征25%關稅后核算下來四季度美灣豆到中國完稅價將比巴西豆高出400元/噸左右。雖然中國買家將會把進口目光轉向南美，巴西、阿根廷大豆可能出售給中國，而自己卻轉向美國進口便宜大豆，全球大豆貿易格局將因此發生變化，但10月份南美大豆供應進入尾聲，何況阿根廷產區今年先是遭受干旱接著又遭受洪澇災害，導致產量大幅下降，阿根廷布交所周四發布的報告顯示，2017/18年度阿根廷大豆收獲產量最終為3600萬噸，創下過去9年以來的最低水平。隨著中國集中轉向巴西采購大豆的話，將導致巴西大豆供應緊張，巴西的升貼水因此不斷上漲，加上貿易戰擴大、美元強勢及國內政策寬松預期背景下，人民幣匯率不斷走貶，這均增加了后期進口大豆的到華成本。

但是，眼下國內豆粕行情上漲也是面臨基本面利空影響，因為寬松的基本面困擾著市場。7-8月份進口大豆到港總量或達1630萬噸，雖然不及預期，但數量已算不少，再加上當前油廠800多萬噸的大豆庫存，9月份之前大豆原料供應充裕。油廠開機率居于高位，而下游需求并沒有太大好轉，因為氣溫炎熱，豬肉消費需求下降，生豬養殖依舊虧損，豆粕消耗量增加較慢，另外，7月5日農村農業部畜牧業司召開會議，研究飼料中豆粕減量替代方案，或令飼料中豆粕配比減少，進一步影響豆粕需求，這將利空國內豆粕行情。

總體而言，中美貿易戰已經是不可避免，甚至還有升溫的可能性，因為有媒體報道特朗譜最新表示，若中國給予反擊，之后將可能會分別對價值高達2,000億美元和3,000億美元的中國商品追加關稅，這意味著美國最終對所有中國商品征稅目標可能達到5500億美元，這比早先時候特朗普針對中國的對等報復方案還高（此前給出的反報復方案是：指示美國貿易代表對價值2000億美元中國商品加征10%關稅，并且威脅，如果中國繼續跟進，那么還會對2000億美元加征關稅，合計總額4500億美元）。貿易戰還有再升溫的可能，人民幣貶值風險較大，進口成本趨高，加上美豆產區天氣具有不確定性，國內豆粕基本面壓力暫被掩蓋，后期國內豆粕行情整體料將易漲難跌。

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