7.6今日棉花價格行情走勢：貿易戰主導市場鄭棉短承壓

棉花&棉紗：貿易加稅前夕，鄭棉繼續下跌

重要數據：2018年7月5日，鄭棉1901合約收盤價16220元/噸，較前一日下跌1.43%。鄭棉1809合約收盤價15430元/噸，較前一日下跌1.47%。當日鄭棉1901與1809合約價差為790元/噸，較前一日下跌5元/噸。國內棉花現貨CC Index 3128B報16279元/噸，較前一日下跌16元/噸。棉紗1810合約收盤價24375元/噸，較前一日下跌0.95%。棉紗1901合約收盤價24945元/噸，較前一日下跌0.85%。當日棉紗1901與1810合約價差為570元/噸，較前一日上漲20元/噸。7月5日CY IndexC32S為23840元/噸，CY IndexJC40S為26920元/噸.

美棉ICE主力合約2018年7月5日收盤價為82.05美分/磅，較前一交易日下跌0.76美分/磅。截至2018年7月2日ICE棉花庫存為91766包，較前一日增加0包。2018年7月5號進口美棉到港價為94.84美分/磅，較上一交易日上漲0.00美分/磅。2018年7年3日美國陸地棉七大市場平均價格為83.81美分/磅，較前一交易日上漲0.02美分/磅，較前一日上漲幅度為0.02%。

2018年7月5日，印度國內S-6報價46800盧比/candy,折86.72美分/磅。7月4日，印度MCX 07合約收盤價22460盧比/candy，較上一日上漲180 盧比/candy

2018年7月5日，輪儲棉實際成交量為12155.98噸，實際成交率為40.52%，輪儲棉成交率環比減少36.54%。成交拋儲棉的加權均價為14564元/噸，較前一輪出日下跌360元/噸，成交均價環比下跌2.41%。2018年7月6日計劃輪出棉30008.24噸，其中新疆棉0.86萬噸，新疆棉計劃輪出量較前一日減少0.01萬噸。

2018年7月5日，鄭交所一號棉花倉單數量為9215張，較前一日增加38張，有效預報的數量為2264張，倉單和有效預報總數量為11479張，較前一日增加16張。

美國USDA每周作物生長報告顯示，截止7月1日美棉優良率為42%，較上周提升1%，去年同期為54%，其中very poor占比6%，較上周增加5%，上年同期為2%;poor占比18%，與上周保持一致，去年同期為10%;fair占比33%，較上周下降6%，去年同期為34%;good占比35%，較上周提升1%，去年同期為43%;excellent占比為7%，與上周保持一致，去年同期為11%。

6月30日，USDA發布作物種植面積報告，顯示2018年美國棉花種植面積為13518千英畝，較去年增加876.5千英畝，同比增加7%，其中陸地棉種植面積為13275千英畝，較去年增加915千英畝;匹馬棉種植面積為243千英畝，較去年減少9.5千英畝。

策略：總體而言，美棉價格受中美貿易戰影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產區干旱預期一直沒有消退，美棉優良率大幅低于上年，使投資者對美棉產量和品質偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續進行，國內棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內棉花長期價格中樞或將上移。短期內，國內棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險

觀點：貿易戰主導短期市場 倉單施壓鄭棉走勢

信息分析：

(1) 棉花現貨價格指數弱勢運行。 。7 月 5 日，中國棉花價格指數 3128B為 16279(-16)元/噸;CotlookA 指數為 92.85(0)，折人民幣 14888 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單+ 有效預報 持續流入。7 月 5 日，鄭棉注冊倉單 9215(+38)，有效預報 2264(-22)。

(3)儲備棉輪出成交理性。中國棉花信息網消息，7 月 5 日，儲備棉輪出成交 40.52%。平均成交價格 14564(-360)元/噸;折 3128 價格 15945(-295)/噸。

(4) 印度棉花現貨價格走勢堅挺。瑞嘉國際消息，印度國內 S-6 報價46800 盧比/candy，折 86.72 美分/磅。

邏輯：國內方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預報處于高位。國際方面，美棉優良率差于上年同期，印度國內棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，長期利多棉市;短期內，中美貿易戰擔憂及倉單壓力主導國內市場，儲備棉成交理性，預計鄭棉短期承壓。關注貿易戰進展情況。

操作建議 ：觀望

風險因素 ：中美貿易戰

市場悲觀情緒不減， 鄭棉前空繼續持有

綜合看，國儲庫存輪出速度逐步提高，短期價低、量多或對現貨價格形成一定的壓制，且上月中棉協發出的穩定市場情緒公告亦對整體鄭棉利空，今日需重點關注中美第一輪互征關稅政策的具體落地情況;從下游需求看，棉紗現貨價格仍延續緩慢下滑態勢，而坯布價格則依舊堅挺，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞，且因中美貿易戰不確定性較大，若美方預告的后續加征關稅清單中包含紡織服裝，勢必對整體需求雪上加霜。

國際方面，隔夜 ICE 期棉仍維持弱勢，受中美貿易摩擦升級的制約，市場悲觀情緒蔓延，多頭投資者普遍持觀望態度。天氣方面，美國德州海灣區及德州東部本周或將出現局部雷暴天氣，降雨量在 7.6 厘米左右，利于處于花期和結鈴期的棉株生長;西德州短期將有冷鋒過境，高溫天氣可能得以緩和。昨日鄭棉重心繼續走低，夜間持倉量再度大幅縮減，資金避險情緒逐步增強，且隨 9 月交割月的臨近，疊加巨量倉單高位不減，主力合約承壓將愈發明顯，建議 CF901 前空繼續持有，穩健者繼續持有買 CF909-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，出場區間：-700 至-750;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17000。

關稅實施日臨近，美棉走弱

7月6日，美國對中國加征關稅后，中國將對美棉加征25%的關稅。美棉價格觸及7周低位。12月合約下跌0.85美分，跌幅為1.03%。近期，對于加稅影響市場持續在消化，美棉跌至接近80美分。鄭棉夜盤維持弱勢，今日仍將受中美貿易沖突發展預期影響，關注16000點一線支撐，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周四下滑1%，至七周低點，因美國對中國進口商品加征關稅的日期將至，預期此舉將引發中國對美國商品實施對等舉措。交投最活躍的12月合約收低0.85美分報每磅81.96美分。昨日國內鄭棉主力1901合約開盤走低，在達到16045元/噸盤中低點后回升，隨后進入窄幅波動，最終跌370元/噸，日K線呈帶下影線的陰線。全天呈小幅放量走跌，交投略顯清淡。夜盤小幅沖高回落，大幅減倉兩萬多手。

據海關總署網站7月5日消息，海關總署關稅征管有關負責人表示，根據國務院關稅稅則委員會2018年第5號公告，對原產于美國的部分進口商品加征關稅措施將在美方的加征關稅措施生效后即行實施。隨著這一時點到來，國內外期棉投資者更加謹慎，棉價繼續弱勢運行。一旦兩國開戰，市場擔心貿易摩擦引起產業鏈上相關產品消費量的下降，且從宏觀上看，貿易戰對市場的影響整體偏空。不過投資者不宜過分悲觀，目前價格已大部分反映了貿易戰帶來的影響，繼續走跌空間有限。操作上建議投資者暫時觀望為主。紡織淡季到來，棉紗和坯布開工率下降，紗線和坯布庫存上升，紗線現貨價格陰跌，C32S棉紗價格指數昨日走跌10元/噸，預計將繼續偏弱運行，觀望為主。

周五中美將互征高額關稅，貿易戰開戰越來越確定，資金避險情緒下，鄭棉繼續減倉下跌。截至今日收盤，鄭棉總持倉減少 1.49 手至 92.55 萬手，其中 1901 合約減倉 0.22 萬手至 58.2 萬手，09 合約減倉 0.46 手至 18.99 萬手，主力 1901 合約全天最高價 16490 元/噸，最低價 16045 元/噸，收于 16230 元/噸，較昨日下跌 225元/噸。周一市場傳言特朗普接受采訪聲稱將加征關稅額擴至 5000 億美元，紡織品將覆蓋其中，勢必對棉花需求造成沖擊。當前貿易戰愈演愈烈背景下，市場關注焦點由前期產量因素轉向消費問題， 資金避險情緒攀升使得資金持續流出，棉價維持弱勢。

從基本面來看，庫存壓力仍在，當前商業庫存高于去年同期 104 萬噸，表現在倉單上，當前鄭棉倉單加有效預報合計達 49.36 萬噸，當前 9-1 價差持續-800 元/噸附近，接近無套利區間，這吸引大量買 1 賣 9 套利盤進入，使得當前倉單壓力轉移至 1 月，這部分棉花倉單在 19 年 3 月份到期，故而預期大量將在 1 月合約交割。同時疊加新棉上市后更多套保盤介入，1 月合約倉單壓力巨大。伴隨避險資金平倉離場，鎖在期貨盤面的倉單流出進入現貨市場，進一步增加現貨壓力。從下游反饋來看，紡織產業即將進入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率有所降低，貿易戰有愈演愈烈態勢，紡織品大概率會加入征稅名單，這又加速棉價下行。

但國內宏觀方面，近期人民幣持續貶值，且市場預期仍有進一步貶值空間，這對紡織品出口形成利多而對外棉進口形成成本支撐。近期棉價較前期高點大幅回落，當前已經回落至上漲前水平，盡管貿易戰影響棉花消費，但在短期內世界紡織格局難有大的改變，因此國內長期供需缺口依舊存在，棉價下方空間有限，當前雙 28 的新疆棉現貨價格 16500 元/噸左右，我們預期 1 月合約的相對合理價格區間在16200-17000 元/噸附近。

綜上，當前鄭棉價格下行壓力仍在，但下跌空間已不大，當前 1 月合約已跌破16200 元/噸的背景下，建議可輕倉布局多單試倉。